盾安環境：股權激勵計劃草案發布，高目標強信心（招商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月27日，招商證券發布研報點評盾安環境（002011）。

2023年12月25日，公司發布長期激勵計劃第一期暨2023年限制性股票與股票期權激勵計劃（草案）。

公司擬推出長期激勵計劃第一期暨2023年限制性股票與股票期權激勵計劃。長期激勵計劃存續期為10年，計劃在23-25年每年各推出一期子計劃。2023年激勵計劃對象為公司董監高及中層管理人員及核心技術（業務）人員等416人次。激勵計劃擬授予激勵對象的限制性股票數量為898萬股，約占草案公告日公司總股本的0.85%，授予價格為6.61元/股；擬授予激勵對象的股票期權數量為507萬份，約占總股本的0.48%，授予的股票期權的行權價格為13.21元/股。

長效激勵機制健全，激勵計劃將實現公司員工股東利益的深度綁定。公司業績考核的目標值為2024/2025/2026年歸母凈利潤相較2022年分別+100%/+130%/+170%，對應扣非后歸母凈利潤分別不低于9.2/10.6/12.5億元。若公司業績考核目標完成率大于或等于100%，則按當年可解鎖數量100%行權；若公司業績考核目標完成率大于或等于80%且小于100%，則以目標完成率乘以當年可解鎖數量行權；若公司業績考核目標完成率小于80%，不行權。本次激勵計劃為混改后擬推出的首次激勵計劃，提出的目標具有挑戰性，實現公司核心員工與股東利益的深度綁定。

投資建議：公司整體經營穩健，內部提效+產品結構提升推動降費提效，盈利改善業績彈性大；汽車熱管理閥件方面電子膨脹閥競爭力強勁，有望受益于二供切入+熱泵車型占比提升，打開第二增長曲線。目前在手訂單充足，后續3年爆發能力強。我們預計2023-2025年公司收入分別114/132/149億元，同比增長12%/16%/13%，歸母凈利潤分別為7.0/9.4/11.2億元，分別-16%/+34%/+19%，對應估值19/14/12倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：疫情反復、原材料價格大幅上漲、地產竣工不及預期、終端需求不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)