協創數據：新業務不斷開拓，有望迎戴維斯雙擊（財通證券研報）

每經AI快訊，2024年1月11日，財通證券發布研報點評協創數據（300857）。

事件：2023年12月26日，公司發布《關于公司變更經營范圍并完成工商變更登記的公告》，新增包括“第一類增值電信業務；第二類增值電信業務”。

“云、邊、端”戰略持續推進：公司以強大的制造和供應管理能力，成為眾多消費端存儲與物聯網設備品牌背后的“幕后功臣”，經過多年積累，提出“云、邊、端”戰略，云平臺支持多品牌的智能設備接入，除完成設備配網添加、智能控制外，還提供告警服務、推送服務等云服務能力。后續將持續強化自身的視音頻AI能力與ChatGPT技術的融合連接。目前公司云平臺已產生少量收入，其中智能攝像機云業務的在線用戶數量已達百萬級別。我們認為，隨著公司產品與云、AI技術融合，有望帶來可持續收入以提升業績可預期性。

從消費級到工業級，業務邊界不斷拓展：2023年，公司募投項目“智慧工廠建設項目”實施地點確定在鹽田保稅區。根據公告，鹽田分公司主營業務為數據存儲設備等產研銷；向公司控股子公司Semsotai North Inc.等購買設備及材料用于服務器的產研銷。我們認為，公司生產產品逐步從消費級向工業級拓展，未來服務器級存儲、其他零部件以及整機等有望帶來海量增量收入。

新品類+智能制造，帶來盈利能力提升：2023上半年，公司物聯網智能終端毛利率達21.83%，同比提升6.82pct，主要受益于公司自主研發大健康等新品的銷售提升了相關業務毛利率，以及智能制造助力公司生產成本的降低，在提高生產效率的同時提升毛利率。我們認為，隨著公司憑借自身強大制造與供應鏈管理能力，不斷拓展新客戶、新品類，未來收入與利潤率有望持續提升。

投資建議：公司業務向云化升級，工業級拓展，有望迎來業績+估值戴維斯雙擊。我們預計公司2023-2025年收入為46.07億元、63.23億元和84.62億元，歸母凈利潤為2.93億元、5.03億元和6.45億元，PE為38倍、22倍、17倍。上調為“買入”評級。

風險提示：云業務開展不及預期、服務器業務不及預期、宏觀經濟波動。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)