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    每經品牌100指數跌幅收窄,“反擊戰”或將到來

    每日經濟新聞 2024-01-14 14:41:42

    每經記者 劉明濤    每經編輯 彭水萍

    本周市場繼續震蕩整理,周四當天股指實現探底回升,雖然上證指數未能收復2900點,但是三大股指周跌幅明顯收窄,每經品牌100指數本周也僅微跌1.22%,隨著指數逐步企穩,市場反攻號角或將隨時吹響。 

    市場將迎技術修復

    悲觀預期沖擊大盤走勢,隨著基本面預期改善,本周A股逐步筑底,上證指數再度跌破2900點。具體來看,上證指數周跌1.61%,收于2881.98點,深證成指周跌1.32%,收于8996.26點,創業板指周跌0.81%,收于1761.16點,每經品牌100指數則周跌1.22%,周跌幅環比收窄。

    從政策面來看,2024年開啟,財政政策基調積極加力。近期監管部門已向地方預下達了2024年提前批專項債額度,隨同下達提前批一般債額度。而國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行三大政策性銀行日前凈新增抵押補充貸款(PSL)3500億元,凈新增量為PSL有史以來第三高,體現出結構性工具進一步發揮作用。

    宏觀方面,2023年12月金融數據較11月的邊際變化不大,有效需求待修復,微觀主體預期不強的宏觀定價環境不變。短期看,寬貨幣有落地可能,但從長端國債觸及2.5%看,樂觀預期已較為充分。后續關注PSL重啟后,政策“以進促穩”會否進一步發力,改善A股盈利預期。

    展望后市,盡管多數寬基指數本周繼續下跌,但是權重指數上證50已經出現日、周線多重底背離的情形并引發反彈,而成長指數也在權重指數初步企穩后強勢反擊。上述跡象表明,在經歷了年初一輪拋售后,市場已經脫離單邊下跌的困境,逐步開始修復技術形態。從估值角度來看,目前白馬成長板塊性價比逐漸凸顯?!?/p>

    節前食品飲料或回暖

    2000年以來,食品飲料行業經歷二十余年的發展,目前處于第四輪周期尾部,2021年-2023年連續三年股價下跌。從估值角度看,近三年食品飲料板塊持續回落,“泡沫”去化較為徹底。啤酒與飲料乳品相對估值處于十年最低點,白酒處于十年中值。從持倉角度看,白酒持續超配,機構雖“抱團”明顯但邊際已有“松動”;大眾品持倉多季度回落,重倉比例接近2010年以來最低位。

    近段時間,我國相關部門積極出臺多項貨幣、財政、房地產等重磅政策以促進經濟回暖;投資、消費疲軟確實導致資金空轉問題凸顯,但央行對于該問題也高度重視,強調“保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配”。

    實體經濟端,新政對于促進房地產交易、促進消費和服務業發展已出現一定成效,例如一線城市商品房當月成交面積、我國社零總額同比增幅逐月擴大;12月財新中國服務業PMI環比繼續攀升,顯示服務業景氣度持續修復。

    政策對于促進實體經濟回暖的效果雖遲必到,現在經濟處于反復磨底階段;可能因資金空轉、房地產成交低迷、消費力未完全恢復等現象,投資者對于政策實施效果的信心不足,這也導致股市成交低迷。不過,隨著時間推移,消費者、投資者心態逐漸放松,消費力會出現反彈,投資者信心也會增強。

    以白酒為例,從宏觀層面看,白酒行業歷經兩年余的盤整,展望2024年隨著經濟面的轉暖,后續有望保持平穩,伴隨著新周期開啟。從微觀層面看,規模以上白酒產量已現拐點,2023年9月增速轉正,2023年9-11月白酒行業產量同比增速分別為12.6%、2.5%和7.1%,動銷最差的時候或已過去。但在業績層面,由于名酒企業對渠道議價能力較強,業績或與動銷階段性錯位。展望2024年,酒企業績變動或為股價變動的重要變量。 

    龍頭公司有望估值修復

    從本周每經品牌100指數成分股表現來看,食品飲料整體呈現觸底反彈行情,華潤啤酒和青島啤酒周漲幅分別達到3.77%和3.1%。伊利股份周漲幅也有2.41%,而貴州茅臺和五糧液雖然調整,但是周跌幅均在2%以內,企穩信號顯現。

    資料顯示,1993年-2016年,跑馬圈地階段,華潤啤酒依據“蘑菇戰略”“沿江沿海戰略”“全國化戰略”,有節奏完成全國布局。資本加持下,通過“并購整合+自建工廠”實現快速擴張,增速遠超行業平均,銷量規模達到并長期穩居全國首位。而后啤酒市場競爭邏輯切換,強調高端化和運營效率的提升。公司順應趨勢調整經營策略,2017年提出“3+3+3”戰略,分階段落地“產能優化+高端發展”目標,ROE提升幅度高于其他公司,高端化占比不斷提升,成為國內啤酒龍頭。

    2021年起,華潤啤酒開始多元化布局白酒,華潤賦能煥發增長動力。公司當前布局景芝、金種子、金沙(并表)三家白酒企業。雖然因為歷史遺留問題,三家企業現階段市場運營不佳,但是品牌積淀深厚、產品力優質、產能布局充沛。華潤通過在啤酒市場多年的深耕,在銷售人才、經驗、市場資源等維度優勢明顯,有望補齊三家白酒企業的短板,煥發品牌增長動力。

    2023年,盡管外部環境承壓,部分品類如奶粉受行業競爭加劇增速放緩,但是伊利股份的龍頭地位和中長期的成長空間不變。液奶方面,人均飲奶量和高端品類滲透率依然有可觀的提升空間;奶粉方面,伴隨中小企業出清,頭部企業份額集中趨勢不變,其他奶酪和鮮奶等業務預計依然有廣闊的發展空間。成本和格局方面,原奶價格穩中有降,競爭態勢趨于緩和,盈利能力提升趨勢明確。當前時點公司估值經過連續回調已經位于十年較低水平,考慮70%以上分紅率,估值性價比極高。

    而五糧液公司則通過產品、品牌、創新、治理等四方面努力,2023年實現高質量穩健發展。2024年,面對行業深度調整和競爭加劇的局面,公司將繼續堅持穩中求進的總基調,計劃打好五大攻堅戰,即“形象提升攻堅戰、份額提升攻堅戰、市場拓展攻堅戰、提質增效攻堅戰、盈利提升攻堅戰”,抓住機遇,直面挑戰,實現五糧液品牌價值進一步提升。當前五糧液估值具有安全邊際,且集團擬以4億-8億增持公司股票,進一步彰顯長期發展信心,未來其價格與價值或持續向龍頭地位回歸。

    封面圖片來源:每日經濟新聞 劉國梅 攝

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