醫藥行業周報：進入年報預告期，關注業績或可超預期方向（德邦證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，德邦證券發布研報點評醫藥行業。

行情回顧：2024年1月8-12日，申萬醫藥生物板塊指數下降2.7%，跑輸滬深300指數1.4%，醫藥板塊在申萬行業分類中排名第24位；2023年初至今申萬醫藥生物板塊指數下跌12.4%，跑贏滬深300指數2.8%，在申萬行業分類中排名第19位。本周漲幅前五的個股為愛美客（13.89%）、福瑞股份（12.10%）、艾迪藥業（6.62%）、ST太安（5.56%）、華熙生物（5.47%）。

2023 Q4及2024年業績前瞻：穩中向好，未來可期。1）CXO行業觀點：中短期由于外部環境的不確定性，我們相對看好免疫海外影響的國內仿制藥CXO公司。2）中藥行業觀點：Q4在反腐邊際改善疊加感染類疾病頻發帶量的需求，我們預計行業整體環比存在一定向上趨勢。3）生物制品觀點：血制品23Q4呼吸道感染導致的需求依然旺盛；疫苗23Q4行業報產穩健增長，部分核心品種如HPV疫苗等依然報產較快增長態勢。4）原料藥觀點：預計多肽原料藥行業將維持高景氣度，肝素原料藥24年預計隨需求逐步回暖，24年預計隨著端需求逐步回暖。5）創新藥行業觀點：23年Q4業績受到反腐影響，部分企業業績仍有承壓。展望24年，創新（新品種）+出海（新市場）為投資主線。6）化藥行業觀點：預計化藥相關公司Q4業績有所回升，我們看好化藥板塊“仿制藥業務企穩+院內剛需+創新大單品放量”邏輯的相關公司。7）醫療器械觀點：政策影響下業績觸底，Q4邊際恢復向上，24年有望加速改善。

投資策略及配置思路：本周醫藥跑輸大盤，從板塊看，CXO和消費醫療則表現相對較好，主要系本周為期4天的一年一度JPM醫藥投資大會落幕，減肥藥、ADC等腫瘤領域持續火熱，中國創新藥企表現亮眼，以及藥明生物上調了23年的新增項目數，啟示行業見底。而中藥、疫苗和血制品等調整較多，我們認為主要系存量資金的蹺蹺板效應。本周末外部環境又有干擾因素，本周將密集進入年報預期期，堅持業績為王，重視年報業績可能超預期的方向及個股，從中期角度，創新、出海和中藥仍為投資主線，建議重點配置：

中短期重點關注：

1）仿制藥CRO：行業性高景氣，低估值：百誠醫藥、陽光諾和、萬邦醫藥。

2）中藥：中藥新藥+國企改革+基藥目錄；重點關注：太極集團、昆藥集團、盤龍制藥、方盛藥業、貴州三力，一品紅、天士力、康緣藥業和悅康藥業等；

3）底部核心資產：恒瑞醫藥、愛爾眼科、智飛生物、長春高新、同仁堂、華東醫藥、藥明康德、康龍化成、金域醫學、邁瑞醫療、聯影醫療和華大智造等；

中長期策略重點關注板塊及個股：

1）大品種：海外映射+國內產業周期重點關注

-藥：減肥藥（信達生物、華東醫藥和博瑞醫藥）帶皰（智飛生物）、通風/尿酸（一品紅、海創藥業）、阿托品（興齊眼藥）、金葡菌（歐林生物）、失眠藥（京新藥業）、白癜風（泰恩康、康哲藥業）、心衰（信立泰、西藏藥業）、老年癡呆（東誠藥業）、基因細胞治療（諾思蘭德、金斯瑞）、腦卒中（悅康藥業、先聲制藥）等；

-械：CGM（三諾生物）、美瞳（邁得醫療）、NASH檢測（福瑞股份）、腦血管（賽諾醫療）、瓣膜（佰仁醫療）、人工心臟（百洋醫藥）、測序（華大智造）、影像（聯影醫療）、RDN（百心安）等；

2）創新藥及Pharma：恒瑞醫藥、百濟神州、康方生物、百奧泰、邁威生物、康諾亞、再鼎醫藥、翰森制藥，康哲藥業、京新藥業、科倫藥業、信立泰、麗珠集團、健康元、人福醫藥、恩華藥業和一品紅等；

3）中藥：太極集團、昆藥集團、一品紅、盤龍藥業、方盛制藥、天士力和康緣藥業等；

4）上游及CRO：百誠醫藥、陽光諾和，萬邦醫藥，藥明康德、藥明生物、凱萊英、康龍化成、畢得醫藥等；

5）生物制品：派林生物，天壇生物、智飛生物、康泰生物、百克生物、歐林生物、長春高新、安科生物和西藏藥業等；

6）醫療器械：聯影醫療、邁瑞醫療、開立醫療、澳華內鏡、迪瑞醫療、普門科技、麥瀾德、三諾生物、新華醫療、九強生物，關注華大智造、微電生理、惠泰醫療、南微醫學、賽諾醫療、福瑞股份；

7）原料藥：多肽原料藥（諾泰生物、圣諾生物），肝素（東誠藥業、千紅制藥）本周投資組合：太極集團、信達生物、千紅制藥、海正藥業、萬邦醫藥、振東制藥；

一月投資組合：太極集團、華大智造、人福醫藥、東誠藥業、方盛制藥、百誠醫藥；

風險提示：行業需求不及預期；上市公司不及預期；市場競爭加劇風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)