鋼鐵行業周報：情緒波動導致黑色商品價格高位回落（興業證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，興業證券發布研報點評鋼鐵行業。

情緒波動導致黑色商品價格大幅回調

目前市場對于此前宏觀預期博弈的情緒有所回潮，鐵礦石主力合約價格從1000元附近高位回落有50元左右。從宏觀層面上，本期公布的最新社融數據低于預期，一定程度上打壓了此前宏觀多頭情緒，帶領黑色系商品價格集體走弱。與此同時，市場對于當前黑色商品價格的博弈正逐步轉移至基本面變化的層面。當前鋼材社庫上升而廠庫下滑，行業正處于下游節前補庫階段，若補庫節奏偏弱則也會進一步對鋼價造成下探壓力。但我們認為黑色商品價格大幅下跌的概率仍然有限，鐵礦當前較為健康的基本面對于成材成本具有較強的支撐，特別是臨近春節前，鋼廠對爐料補庫節奏提速，礦價持續回落風險較低；此外，近日煤礦再出安全事故，煤焦價格堅挺或將進一步強化成本支撐邏輯。就鋼鐵板塊而言，一方面，我們仍繼續看好制造業需求回升帶來的板材盈利擴張機會，建議關注華菱鋼鐵、寶鋼股份、新鋼股份、南鋼股份等。另一方面，雖然政策監管風險加大，但礦價整體價格中樞仍有望維持高位，建議繼續關注鐵礦石標的如河鋼資源。

礦價回落，焦價偏弱

（1）鐵礦石：45個港鐵礦石庫存12621.1萬噸，周環比上升376.36萬噸；鐵礦石日均疏港量312.8萬噸，周環比上升7.53萬噸。全球鐵礦石發貨量2690.5萬噸，周環比下降657.2萬噸。日均鐵水產量220.79萬噸，環比上升2.62萬噸。宏觀上，雖然近期市場再度傳聞降息利好，但此前宏觀政策預期交易相對充分，盤面上有利好兌現的可能，礦價高位回落明顯?；久嫔?，本期基本面供弱需強，供給端由于此前季節性沖量以及FMG鐵路列車脫軌的影響，本期全球鐵礦發運量明顯下滑，而鐵礦到港量相對平穩；需求端，隨著高爐復產增多，本期鐵水產量小幅回升2.6萬噸，但淡季階段預計后期繼續抬升空間有限。庫存端，由于近期港口卸貨量高于出貨量，港口庫存仍然延續累庫，但后續到港量高位回落后，在臨近春節之際，疏港量或保持上升趨勢，港口庫存累庫斜率或有一定放緩，預計短期礦價逐步筑底；（2）焦炭：本期焦炭價格偏弱運行，在本次第二輪降價后，焦企虧損壓力加大，供應節奏放緩，但鋼廠仍以剛需采購為主，短期焦炭價格回調壓力仍然較大，預期焦炭價格偏弱運行。

板塊重點數據跟蹤

需求偏弱：本期全國建筑鋼材成交量均值12.46萬噸，周環比下降1.1萬噸。根據Mysteel數據測算顯示，螺紋鋼表觀消費218.6萬噸，周環比下降8.0萬噸；熱軋板卷表觀消費301.6萬噸，周環比下降5.6萬噸。

供應下降：本期全國高爐開工率（247家）76.08%，周環比上升0.45pct。五大品種全國周產量共869.3萬噸，環比下降7.2萬噸。

盈利偏弱：本期熱軋板噸毛利-139元，環比上升70元；冷軋板噸毛利-246元，環比上升79元；螺紋噸毛利-189元，環比上升92元；中厚板噸毛利-364元，環比上升95元。

風險提示：終端需求持續偏弱、原料價格大幅波動。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)