每日經濟新聞 2024-01-15 12:32:49
每經AI快訊,2024年1月15日,東吳證券發布研報點評美暢股份(300861)。
事件:公司發布2023年業績預告,2023年歸母凈利15.5-16.6億元,同增5%-13%,扣非凈利14.94-16.04億元,同增8%-16%。2023Q4歸母凈利1.6-2.7億元,同降39%-70%,環降46%-68%,扣非凈利1.6-2.7億元,同降36%-63%,環降45%-68%。
23年出貨同增30%+、產業鏈競爭加劇盈利大幅下滑。1)出貨端:公司預計2023年金剛線總銷量約1.3億公里,同增35%,其中鎢絲約1400萬公里;預計2023Q4銷量約3700萬公里,環增10%;分產品看:高碳鋼絲金剛線出貨3100萬公里,環比基本持平;鎢絲金剛線出貨約600萬公里,環比約翻倍增長,鎢絲出貨占比環增約7pct至16%;2)價格端:受下游硅片盈利承壓疊加行業競爭加劇,2023年12月開始金剛線價格快速下滑,至月底已降至30元以下,整體2023Q4均價環降2-3元至約30元/公里,2023全年碳鋼/鎢絲金剛線均價同降超10%/26%,碳鋼線大幅調價下鎢絲經濟性有所削弱;3)盈利端:預計2023Q4受調價影響單公里凈利環降約9元至5-6元/公里,考慮Q4減值沖回后單公里凈利約8-10元/公里;展望2024年,我們預計2024Q1出貨約環比持平,全年出貨約1.7億公里,同增30%,鎢絲占比預計達20-25%。
成本優勢明顯、價格競爭疊加鎢絲母線自供率上行龍頭市占率有望回升。公司較二三線友商相比金剛線斷線率低4-5%,整體成本較友商低10-15%,成本優勢明顯。鎢絲母線產能2023年9-10月投產,隨產能爬坡及成材率提升,預計2024H2可自供鎢絲母線100萬公里/月,2024年行業價格競爭下疊加公司鎢絲母線產能釋放自供率提升,整體市占率有望回升,公司目標將市占率由2023年40%+提升至50%+。
盈利預測與投資評級:考慮產業鏈價格下跌,金剛線價格及盈利承壓,我們下調2023-2025年盈利預測,我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤16.0/8.0/9.7億元(2023-2025年前值為19.0/23.1/26.6億元),同比+9%/-50%/+21%,給予公司“增持”評級。
風險提示:競爭加劇,政策不及預期等。
(來源:慧博投研)
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(編輯 趙橋)
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