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    翱捷科技:AIoT和手機基帶業務驅動中國基帶芯片領先企業加速成長(光大證券研報)

    每日經濟新聞 2024-01-15 21:24:26

    每經AI快訊,2024年1月15日,光大證券發布研報點評翱捷科技(688220)。

    技術能力國內領先的無線通信平臺型芯片設計企業:翱捷科技成立于2015年,公司創始人戴保家先生是銳迪科的創始人及前CEO,在無線通信芯片領域擁有豐富的經驗。公司掌握2G/3G/4G/5G全制式蜂窩基帶芯片及多協議非蜂窩物聯網芯片設計能力,超大規模數?;旌霞呻娐贰⑸漕l芯片、創新性的基帶射頻一體化集成技術及超低功耗SoC芯片設計等核心技術。

    物聯網產品迭代和集成化優勢明顯,Redcap商業化漸進:蜂窩模組市場持續增長,預計未來4G/5G為出貨主流。4G方面,公司Cat.1產品具備成本優勢,公司集成化優勢明顯,隨著本輪行業庫存去化、下游需求回暖及公司新產品推出,Cat.1產品收入彈性有望釋放;公司作為Cat.4國內領先企業,正加速國產替代進程,公司進入T-Box產業鏈,車聯網市場的發展或為公司賦能,Cat.6/7產品也已通過多家運營商認證,未來隨著公司新產品料號的導入,Cat.6/7業務有望實現高速增長。5G方面,公司5G蜂窩基帶芯片已開始批量出貨,長期成長空間廣闊,Redcap產品或將于24-25年推出,貢獻新的成長動能。

    4G手機基帶芯片有望實現“從0到1”的突破:基帶芯片壁壘高,國產化率低,研發投入巨大,且獨立第三方廠商具備大規模量產優勢,中低端手機使用自研芯片的可能性較低,為獨立第三方的基帶芯片提供了充足的市場空間。公司通過收購Marvell,提升手機基帶芯片的技術實力,并獲小米、聞泰等公司戰略入股。公司4G智能手機芯片(SoC)量產版已完成流片,或將于24H1量產出貨。

    非蜂窩物聯網芯片平臺型企業:公司非蜂窩物聯網芯片產品涵蓋WiFi、藍牙、LoRa等。其中,公司WiFi產品在多項指標上優于競品,新一代WiFi6物聯網芯片在研。公司非蜂窩產品形成產品矩陣,和蜂窩基帶產品的高度集成化有助于與競爭對手實現差異化競爭,拓寬企業護城河。

    5G+AIoT為公司IP授權和芯片定制業務帶來新的市場需求:公司已為多家行業領先企業提供芯片定制服務,同時,“5G+AIoT”為公司產品帶來新的應用場景及市場需求;IP授權方面,公司自研的ISPIP授權已覆蓋國內領先知名手機廠商以及其它行業知名系統廠商,并開拓高端顯示處理器授權領域。

    盈利預測、估值與評級:我們預測公司23-25年營業收入分別為26.99/35.05/45.79億元,23-25年歸母凈利潤分別為-4.97/-4.49/-0.64億元,當前市值對應PS估值分別為9/7/5x。公司4G手機基帶芯片有望實現0-1跨越,5G物聯網基帶芯片開始起量,成長空間廣闊,首次覆蓋給予“買入”評級。

    風險提示:新產品出貨不及預期風險、毛利率波動的風險、下游需求不及預期風險、國際貿易摩擦風險。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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