龍迅股份：股權激勵彰顯長期發展信心，AI+車打開成長空間（方正證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，方正證券發布研報點評龍迅股份（688486）。

事件：公司發布2024年限制性股票激勵計劃實施考核管理辦法，本次激勵計劃考核年度為2024-2026年三個會計年度，各年度營收對應2023年營收增速目標值分別為50%/150%/275%。在各考核年度的毛利率均滿足不低于40%的前提下，我們基于2023年3.3億營收為基數進行測算，對應預計2024/2025/2026年考核營收目標值分別為5.0/8.3/12.45億元，其中2026年業績觸發值對應營收為8.7億元。

各項業務推進迅速，車載SERDES已成功流片。公司研發的支持HDMI2.1、DP1.4協議規范的4K/8K超高清視頻信號橋接芯片已開始批量出貨，能滿足新一輪4K/8K顯示器的升級換代需求以及AR/VR、超高清商業顯示的市場需求，進一步升級的超高清橋接芯片也已進入推廣階段并得到廣泛關注，23Q4有望逐步放量。汽車電子領域公司部分高清視頻橋接芯片憑借良好的兼容性和穩定性已導入車載抬頭顯示系統和信息娛樂系統等領域，其中已有6顆芯片通過AEC-Q100認證?；谠谝曨l信號傳輸的技術積累，針對高端汽車市場對于視頻長距離傳輸和超高清視頻顯示的需求，開發的車載SerDes芯片組已成功流片，24年將逐步貢獻營收!

數據傳輸芯片核心供應商，AI帶來廣闊發展空間。公司持續推進研發，高速傳輸芯片除面向高清視頻信號的傳輸外，基于單通道12.5Gbps SERDES技術研發的通用高速信號延長芯片可在5G通信實現國產化應用，光傳輸網和data通訊領域產品也正在推進，有望受益AI算力傳輸需求。公司募投項目包括Serdes技術研發、企業級USB/PCIe Hub/Switch系列芯片、8K超高清及車載超高清視頻傳輸處理，也有望深度受益于邊緣AI發展，提前迎來主業拐點。AI的應用落地將為公司帶來廣闊的發展空間。

本次股權激勵彰顯公司對于未來的長期發展信心，我們看好龍迅股份在IC設計板塊細分領域的良好格局下，憑借高壁壘屬性產品享受廣闊國產替代空間。同時我們看好公司在AI、汽車電子、VR/AR等眾多領域新品推出，驅動公司業績及利潤水平的持續高速增長。

盈利預測及投資建議：我們看好公司的未來發展，預計2023/2024/2025年公司實現營收3.3/4.9/7.6億元，增速為37.8%/48.2%/54.9%；2023/2024/2025年實現歸母凈利潤0.94/1.43/2.34億元，增速為35.4%/53.0%/63.4%。對應2024/2025年PE估值分別為46.8/28.7x，維持“強烈推薦”評級。

風險提示：下游需求不及預期，行業競爭加劇，研發進度不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)