特寶生物：乙肝臨床治愈持續深入，業績預告超預期（國金證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，國金證券發布研報點評特寶生物（688278）。

事件簡評

2024年1月15日，公司發布2023年度業績預告，2023年公司預計實現歸母凈利潤5.30億元~5.80億元，同比增長85%~102%；預計實現扣非歸母凈利潤5.70~6.20億元，同比增長71%~86%。單季度來看，2023年第四季度預計實現歸母凈利潤1.61~2.11億元，同比增長85%~143%；預計實現扣非歸母凈利潤1.59~2.09億元，同比增長77%~132%。

經營分析

慢乙肝治愈研究持續深入，核心產品派格賓快速放量。公司核心產品派格賓（聚乙二醇干擾素α-2b注射液）于2016年獲批上市，根據公司公告，隨著乙肝臨床治愈研究的不斷深入，派格賓作為慢性乙肝抗病毒治療的一線用藥，對于提高乙肝患者臨床治愈率、降低肝癌風險的作用進一步得到專家和患者的認可，產品持續放量，有力帶動公司2023年度經營業績同比實現快速增長。

各類慢乙人群治愈研究不斷推進，抗病毒治療人群有望持續拓展。目前對于各類慢乙肝人群臨床治愈的一系列研究探索正在不斷深入，多項研究證實核苷經治人群、非活動性HBsAg攜帶狀態人群、兒童慢乙肝、孕婦產后采用基于聚乙二醇干擾素α（PEG-IFNα）治療的臨床治愈率均可達30%以上甚至更高。隨著慢乙肝抗病毒治療人群不斷擴大、乙肝臨床治愈科學證據的不斷積累和認知的持續提升，結合市場獨占地位，未來派格賓銷售有望實現持續突破。

臨床項目穩步推進，產品管線持續豐富。公司持續聚焦免疫治療

和代謝領域，積極推進多項臨床研究項目，根據此前公告，公司拓培非格司亭注射液（商品名：珮金）已經于2023年6月獲批上市，怡培生長激素注射液于2024年1月申報上市申請獲得受理。此外公司在研管線還包括Y型聚乙二醇重組人促紅素、人干擾素α2b噴霧劑等多款產品，未來若順利獲批上市將有望進一步豐富公司產品線。

盈利預測、估值與評級

基于目前公司主要產品收入迅速增長的態勢和利潤率整體優化速度超預期的情況，我們分別上調2023-2025年公司歸母凈利潤17%、15%、15%，預計公司2023-2025年分別實現歸母凈利潤5.49（+91%）、7.72（+41%）、10.38（+34%）億元，對應當前EPS分別為1.35元、1.90元、2.55元，對應當前P/E分別為38、27、20倍。維持“買入”評級。

風險提示

新產品審批不及預期；新產品銷售推廣不及預期風險；技術成果無法有效轉化風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)