化工行業周報：國際油價偏弱震蕩，制冷劑價格上漲（中銀國際研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，中銀國際發布研報點評化工行業。 1月份建議關注：1、風險偏好上升，關注下游產業變化以及國產替代持續進行的部分新材料產品，尤其半導體制造材料與先進封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估；3、地產、出口、紡服等順周期產業鏈低估值的子行業龍頭公司。 行業動態： 本周（1.8-1.14）均價跟蹤的101個化工品種中，共有21個品種價格上漲，60個品種價格下跌，20個品種價格穩定。周均價漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、R125（浙江高端）、維生素E、甲基環硅氧烷、黃磷（四川）；而周均價跌幅居前的品種分別是液氯（長三角）、硫酸(浙江巨化98%)、液氨（河北新化）、草銨膦、輕質純堿（華東）。 本周（1.8-1.14）國際油價偏弱震蕩，WTI原油收于72.68美元/桶，收盤價周跌幅1.53%；布倫特原油收于78.29美元/桶，收盤價周跌幅0.60%。宏觀方面，伊朗于當地時間11日宣布在阿曼海域扣押了一艘美國油輪，中東局勢高度緊張。供應端，利比亞國家石油公司表示，國內抗議導致最大油田沙拉拉油田供應中斷。沙特阿美大幅度下調2月份原油官方售價。美國能源信息署（EIA）數據顯示，2023年12月份歐佩克（不包括安哥拉在內的12個成員國）原油日產量為2661萬桶，與11月份日產量持平；其中沙特阿拉伯原油日產量885萬桶，比11月份日均減少15萬桶；伊拉克原油日產量435萬桶，增加了6萬桶；尼日利亞原油日產量136萬桶，增加了11萬桶。歐佩克（12國）原油日均產能3097萬桶，日均閑置產能436萬桶，非計劃生產中斷日均145萬桶。需求端，美國能源信息署預計未來兩年全球液體燃料消費增長將放緩，預計2024年日均消費量將增長140萬桶（1.4%），2025年將增長120萬桶（1.2%）。庫存方面，美國商業原油庫存上升，汽油庫存和餾分油庫存增長。EIA數據顯示，截至2024年1月5日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存增長194萬桶，美國商業原油庫存增長133.8萬桶；美國汽油庫存增長802.9萬桶，達2022年2月份以來最高水平；餾分油庫存增長652.8萬桶。展望后市，全球經濟增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應存在收窄可能，我們預計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報3.11美元/mmbtu，收盤價周漲幅9.45%；TTF天然氣期貨收報9.91美元/mmbtu，收盤價周跌幅10.56%。EIA天然氣報告顯示，截至1月5日當周，美國天然氣庫存量33360億立方英尺，比前一周下降1400億立方英尺，庫存量比去年同期高4360億立方英尺，增幅15%，比5年平均值高3480億立方英尺，增幅11.6%。LSEG數據顯示，在寒流過后，從1月下半月開始，歐洲西北部和英國的氣溫預計將上升至一年中更正常的水平。與此同時，來自挪威的液化天然氣供應和管道供應預計將保持強勁，根據歐洲天然氣基礎設施協會數據顯示，截至1月8日，歐洲整體庫存為951Twh，庫容占有率83.48%，環比上日下降0.79%，展望后市，短期來看，季節性需求增長，但天然氣庫存充裕，價格仍處于歷史中低位，中期來看，歐洲能源供應結構依然脆弱，地緣政治博弈以及季節性需求波動都可能導致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。 本周（1.8-1.14）制冷劑產品價格上漲。根據隆眾資訊統計數據，R22收報20000元/噸，周漲幅3.90%，R32收報19750元/噸，周漲幅12.86%，R125收報30750元/噸，周漲幅10.81%，R134a收報29500元/噸，收報6.31%，R410收報26000元/噸，周漲幅14.29%。供應端，2024年度HFCs生產、進口配額落地，整體供應量較2023年略有減少。根據生態環境部發布的關于2024年度消耗臭氧層物質和氫氟碳化物生產、使用和進口配額合法情況的公示，2024年度，我國二代制冷劑生產配額總量為213470噸，內用生產配額為128081噸，三代制冷劑R23生產配額總量為2952噸，內用生產配額2348噸，除制冷劑R23外，我國三代制冷劑生產配額總量為745560噸，內用生產配額總量為339997噸，內用配額占比僅45.60%。需求端，空調、汽車以及冰箱冷柜等終端廠家處于采購淡季，PVDF及PTFE等無明顯變化，氟聚合物市場維持弱穩態勢。配額政策落地推動制冷劑價格強勢上漲，展望后市，2024年供應端逐步收緊，需求端相對穩定，預計制冷劑產品價格偏強運行。 本周（1.8-1.14）黃磷價格上漲。黃磷市場均價為2.34萬元/噸，周均價漲幅為3.51%。供應方面，根據隆眾資訊統計，黃磷行業周度開工率42.63%，環比下滑1.26pct；周產量1.28萬噸，較上周降低0.04萬噸；本周云南、四川部分黃磷企業短期檢修，同時貴州甕福開工恢復。庫存方面，根據百川盈孚統計，截至1月12日，本周黃磷廠家庫存3.37萬噸，環比下降14.68%。需求端，部分企業進行春節前備貨，總體需求有所增加。成本方面，磷礦石價格維持高位，焦炭價格小幅下降。展望后市，供應端持穩，節前備貨帶動需求改善，但終端需求未見明顯提升，預計黃磷價格短期或維持穩定。 投資建議： 截至1月14日，SW基礎化工市盈率（TTM剔除負值）為54.83倍，處在歷史（2002年至今）的20.03%分位數；市凈率（MRQ剔除負值）為1.87倍，處在歷史水平的28.89%分位數。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為4.54倍，處在歷史（2002年至今）的9.04%分位數；市凈率（MRQ剔除負值）為1.10倍，處在歷史水平的15.69%分位數。1月建議關注：1、風險偏好上升，關注下游產業變化以及國產替代持續進行的部分新材料產品，尤其半導體制造材料與先進封裝材料、顯示材料等；2、大型能源央企在中高油價背景下的高盈利與價值重估。3、地產、出口、紡服等順周期產業鏈低估值的子行業龍頭公司。中長期推薦投資主線：1、龍頭企業抗風險能力強，歐洲高能源背景下有望受益，并向新能源新材料領域持續延伸；2、民營石化公司盈利觸底向好；3、新材料國產替代需求迫切；4、氟化工景氣度向好。推薦個股：萬華化學、桐昆股份、中國石化、榮盛石化、雅克科技、衛星化學、萬潤股份、蘇博特、藍曉科技、安集科技、巨化股份、華魯恒升、晶瑞電材、東方盛虹、德邦科技等，關注中國石油、中國海油等。 1月金股：安集科技、桐昆股份 風險提示： 地緣政治因素變化引起油價大幅波動；全球經濟形勢出現變化。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)