百克生物：業績超預期，帶皰鋒芒初現（東北證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，東北證券發布研報點評百克生物（688276）。

事件：

公司發布2023年業績預告，預計2023年年度預計實現營業收入17.60-18.70億元，同比增長64.26%~74.53%，歸母凈利潤為4.7 -5.3億元，同比增加158.90%~191.95%。

點評：

業績超預期，新產品助力盈利能力改善。批簽發方面，2023年公司帶皰疫苗批簽發25批次，水痘疫苗批簽發91批次（同比減少4批次），鼻噴流感疫苗批簽發5批次（同比減少5批次），傳統產品整體維持穩定。收入能力方面，公司2023Q4預計收入為5.17~6.27億，環比2023Q3（6.84億）略有下降，結合批簽發數據，我們預計主要由于鼻噴流感疫苗貢獻收入Q4相比Q3有所減少，而帶狀皰疹疫苗收入貢獻整體穩中有升。盈利能力方面，2022年度由于流感疫苗計提減值準備以及存貨報廢影響利潤總額減少約0.86億元?？紤]流感疫苗市場改善以及公司對于流感疫苗生產安排的調整，我們預計公司2023年流感疫苗業務相關減值對利潤影響有所改善，疊加新產品上市，公司盈利能力顯著增強。

帶狀皰疹放量能力初顯，看好2024年銷量進一步提升。公司的帶狀皰疹減毒活疫苗2023年初獲批上市，完成30個省、自治區、直轄市準入工作，并陸續實現銷售和接種，豐富了公司疫苗種類。同時，公司以帶狀皰疹減毒活疫苗上市為契機，構建數字化營銷模式，積極拓寬產品宣傳推廣渠道，深入推進產品出口工作，多措并舉提升公司產品市場競爭力，助力公司總體收入規模及凈利潤預計同比上升?？紤]當前帶皰市場潛力依然巨大，國內市場仍有較大挖掘潛力，我們繼續看好公司帶皰產品2024年業績貢獻。

盈利預測與投資建議：鑒于公司業績超出我們之前的預期，我們預計2023-2025年公司營業收入18.17/23.75/29.82億（原為17.12/23.75/29.82億），歸母凈利潤4.85/6.82/8.85億（原為3.79/5.94/8.30億），EPS為1.17/1.65/2.14元，對應PE 45/32/25倍。鑒于對公司未來產品放量的看好，我們維持“買入”評級，維持目標價60.56元。

風險提示：產品銷售不及預期，醫藥反腐影響產品推廣等

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)