新泉股份：優質客戶驅動，2023年凈利同比高增（華泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，華泰證券發布研報點評新泉股份（603179）。 公司預告23年歸母凈利8.01-8.21億元 公司發布23年盈利預告，預計23年實現歸母凈利潤8.01-8.21億元，同比增長70.22%~74.47%；實現扣非歸母凈利潤8-8.2億元，同比增長72.72%~77.04%。我們維持前次盈利預測，預計公司24-25年歸母凈利潤為10.5/13.2億元，Wind一致預期下可比公司24年PE均值為25.2倍，我們給予公司24年25.2倍的PE估值水平，對應目標價為54.18元，維持“買入”評級。 深入配套優質自主車企，客戶放量驅動盈利向上 公司以儀表板總成為基盤業務，扎根內外飾領域，憑借模塊化產品供應能力拓寬客戶覆蓋。繼燃油車時代與吉利、奇瑞等本土車企達成深度合作外，快速切入比亞迪、理想、極氪等新能源品牌供應鏈，相關訂單釋放成為公司擷取市場份額的重要催化，20-22年間乘用車儀表板市占率從5.6%提至14%。23年優質客戶繼續推動公司業績向上，Q4核心客戶奇瑞/吉利/理想Q4銷量環比增25%/15%/25%，同比增88%/20%/285%，驅動公司Q4歸母凈利潤環比增長29%~40%，同比增長54%~66%至2.4~2.6億元。 飾件升級+品類擴張，添翼業績增長 公司主營業務除配套車型增加帶來成長外，同時享受價增邏輯：1）新勢力車型個性化、高端化屬性加強，內飾件功能、設計升級推動產品單價上行，20-22年間，公司儀表板總成單價上漲6%，門內護板總成單價上漲90%至1295元；2）公司以研發為經營之本，基于技術同源性拓展供應品類，由儀表板逐步增加門板、立柱總成、座椅背板等內飾件及保險杠總成等外飾件供應能力，增厚單車配套價值量。 產能有序投放，墨西哥工廠24年有望貢獻增量利潤 公司積極推進國內外產能建設及爬坡，為國內訂單釋放及全球化業務開拓打下堅實基礎：1）8月公司發行可轉債募資11.6億元，投向上海智能制造基地擴建，及合肥智能制造基地建設項目，達產后累計將新增80萬套儀表板總成及20萬套門內護板總成產能，有望就近配套當地車企貢獻增量，強化粘性。2）海外，23H1墨西哥子公司虧損幅度已較22年大幅收窄，隨著墨西哥工廠管理模式/生產體系不斷優化，項目持續放量，我們預計其24年有望正向貢獻利潤。同時，9月公司再度向墨西哥新泉增資9500萬美金，加速培育北美市場，看好公司全球化業務提速。 風險提示：客戶開拓不及預期、受下游整車廠發展狀況影響的風險。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 趙橋)