百克生物：2023年業績亮眼，帶皰疫苗放量在望（國投證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，國投證券發布研報點評百克生物（688276）。

事件：公司發布2023年年度業績預告。2023年，公司預計實現營業收入17.6-18.7億元，同比增長64.3%-74.5%；歸母凈利潤4.7-5.3億元，同比增長158.9%-192.0%；扣非歸母凈利潤4.6-5.2億元，同比增長175.9%-211.8%；Q4單季度來看，公司預計實現營業收入5.17-6.27億元，同比增長151.2%至204.7%；歸母凈利潤1.39-1.99億元，扣非歸母凈利潤1.34-1.94億元，同比扭虧。2023年公司收入規模及歸母凈利潤雙升主要系公司新品帶狀皰疹減毒活疫苗獲批上市后貢獻了可觀的業績增量。

帶皰疫苗推廣順利推進，四大優勢助力快速放量。公司的帶狀皰疹減毒活疫苗于2023年1月底獲批上市，并于4月取得首次批簽發，與Shingrix相比具有不良反應率更低、適用人群年齡范圍更廣、接種針次少、價位接受度高等四大優勢。據中檢院及各地方檢驗所的數據，公司的帶狀皰疹減毒活疫苗批簽發穩步推進，2023年4月以來已累計獲批26批次。在準入及銷售方面，截至2023年末，該產品已完成30個省、自治區、直轄市準入工作，并陸續實現銷售和接種。公司針對該產品已逐步制定了完善的營銷策略，通過拓寬官媒、新媒體等宣傳途徑開展數字化營銷，通過網絡平臺進行接種預約，實現線上、線下覆蓋，隨著公司著力推進帶狀皰疹疫苗的營銷工作，公司業績有望再上新臺階。

多元化布局研發管線，公司競爭力有望進一步提升。據公司投資者關系記錄，截至2023年12月15日，公司組分百白破疫苗已完成Ⅰ期臨床研究正在進行Ⅲ期臨床樣品的準備工作，全人源抗狂犬病毒單克隆抗體已進入I期臨床研究；人二倍體狂犬疫苗以及全人源抗破傷風毒素單克隆抗體已獲得臨床試驗申請批準，即將開展臨床研究；佐劑流感疫苗、重組帶狀皰疹疫苗、HSV-2 mRNA疫苗以及Hib疫苗則計劃于2024年開展臨床試驗申報工作。未來隨著公司在研產品逐步進入收獲期，有望滿足更多消費者的需求，為公司的中長期發展逐步貢獻新的利潤增長點。

投資建議：買入-A投資評級，6個月目標價71.89元。我們預計公司2023年-2025年的收入增速分別為69.8%、46.9%、22.3%，凈利潤的增速分別為173.0%、49.7%、34.0%，成長性突出；維持買入-A的投資評級，6個月目標價為71.89元，相當于2024年40倍的動態市盈率。

風險提示：疫苗市場推廣及銷售不及預期、新產品研發進度不及預期、市場競爭加劇的風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)