廣發證券：順應公募化發展浪潮，借力基金深耕資管業務（東莞證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，東莞證券發布研報點評廣發證券（000776）。

財富管理業務先行者。公司是國內首批綜合類證券公司，先后于2010年和2015年分別在深圳證券交易所及香港聯合交易所主板上市。公司是定位于專注中國優質企業及富裕人群，擁有行業領先創新能力的資本市場綜合服務商，提供多元化業務以滿足企業、個人及機構投資者、金融機構及政府客戶的多樣化需求。

公司業績呈周期性波動。多年來，公司業績隨股市行情表現呈一定的周期性波動，營收利潤規模從長期看具備成長性，從2012年至2022年，公司營業總收入從69.71億元增長至251.32億元，CAGR為13.68%；歸母凈利潤從21.91億元增長至79.29億元，CAGR為13.73%。2023前三季度，證券行業基本面向好，公司業績同比回升，實現營收和歸母凈利潤分別為180.14億元和58.10億元，分別同比+24.14%和+46.49%。

公司投資顧問人數排名行業第1。根據中國證券業協會，截至2024年1月9日，公司在職投資顧問4415人，排名行業第1，在職分析師人數147人，排名行業第3，龐大的投顧團隊有利于為客戶提供專業的咨詢服務。

順應公募化浪潮，兩大公募基金齊發力。從2012年至2022年，公司資管業務手續費凈收入從1.12億元增長至89.39億元，CAGR為54.96%。公司主要通過控股子公司廣發基金和參股公司易方達基金開展公募基金管理業務，截至2022年末，公司持有廣發基金54.53%的股權和易方達基金22.65%的股權，通過兩家基金公司大力發展基金業務。2023前三季度，公司實現資管業務手續費凈收入60.28億元，同比-9.72%。

投資建議：首次覆蓋，給予公司“增持”評級。公司為頭部券商，深耕資產管理領域，財富管理業務領先行業?；鹳M率改革政策推動下，資管行業規模有望持續擴大，公司通過易方達基金和廣發基金有望在資管領域持續做大做強。首次覆蓋，給予公司“增持”評級。預計公司2023至2024年每股收益分別為1.17元和1.39元，對應PE估值分別為11.89倍和10.01倍。

風險提示：宏觀經濟下行及利率波動風險；股基成交額大幅萎縮導致經紀業務收入下降；市場大幅波動導致投資收益和公允價值變動損益變大；資本市場改革進展不及預期；公司治理機制變動風險；信用違約風險；行業監管趨嚴風險；行業競爭加劇風險

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)