云南能投：裝機節奏擾動不改業績高增趨勢（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，國泰君安發布研報點評云南能投（002053）。

本報告導讀：

公司4Q23裝機進度略有擾動，后續裝機仍有望維持高增，2024E業績有望隨裝機落地爆發增長。

投資要點：

維持“增持”評級：考慮到公司新能源裝機投產節奏及業績預告情況，下調2023年EPS至0.53元（原0.60元），維持2024~2025年EPS 0.99/1.12元。維持目標價16.52元，維持“增持”評級。

事件：公司發布業績預告，預計2023年歸母凈利潤4.7~5.1億元，同比+61.2%~74.9%；我們測算4Q23公司歸母凈利潤1.4~1.8億元，同比+60.2%~106%，我們認為業績略低于預期主要與裝機節奏有關。

新能源板塊增長拉動業績，后續裝機有望維持高增。公司4Q23業績增長主要受新能源板塊增長拉動：公司披露截至2024年1月9日投產風電裝機1.5 GW，較2022年末+184%。公司披露金鐘風電場一期（35萬千瓦）因林草等前期審批等原因建設進度略滯后，我們預計公司可補足2024E新增裝機進度。據公司2023年12月的公告，公司申報的4個風電場擴建項目（合計裝機約67萬千瓦）已列入云南省2023年第二批新能有項目建設清單，充足的項目儲備奠定持續高增基礎。

新增項目盈利有望超預期，業績即將隨裝機落地爆發增長。我們預計新投產項目的盈利能力仍維持較高水平：我們認為公司新投產風電項目概算收益率偏保守，項目實際上網電價、利用小時、建造成本等關鍵參數均有望優于項目概算假設值，公司業績有望隨后續新能源項目投產爆發式增長（詳見我們2024年1月發布的深度報告《見微知著，從永寧項目看公司盈利潛力》）。

風險提示：用電需求不及預期，鹽硝業務經營不及預期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)