交通運輸行業：客運復蘇帶動出行板塊景氣上行（國聯證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，國聯證券發布研報點評交通運輸行業。

航空：假日出行帶動全年業績向好

10-11月，民航運輸旅客量1.05億，恢復至2019年同期96%，國際（國內航司）旅客量646萬，恢復至2019年同期54%；四季度，油、匯有所改善，國際線穩步修復，但寬體機運力仍過剩導致票價回落明顯。四季度是航空傳統淡季，預計全行業呈現虧損狀態；得益于旺季出行亮眼表現，主要上市公司有望實現全年扭虧為盈。

高速公路：客運出行支撐基本面向好

四季度延續前三季度恢復態勢，10-11月，高速公路機動車流量同比增速分別為32%和35%，高速公路客車流量增速分別為46%和59%，貨車流量增速分別為7%和-23%。預計四季度客運出行依舊支撐基本面向好，高速公路通行費收入維持穩定增長，考慮到部分養護運維費用會在四季度末統一結算，預計四季度成本端環比會有所上升。2023年車流量呈現良好復蘇態勢，預計相關公司全年業績同比2022年顯著修復。

物流：旺季行業景氣上行

10-12月，中國物流景氣指數分別為53%、53%、54%，相較于制造業PMI均在榮枯線（50%）以上，物流行業景氣度持續回升。四季度快遞行業迎來傳統旺季，業務量明顯增長，11月全國快遞業務量136.4億件，同比增31.9%。單票收入環比改善，但價格降幅呈現擴大趨勢。11月異地件單票價格環比10月上漲0.14元，單票價格同比降幅為6.3%，全年來看預計行業利潤端依舊承壓，但龍頭企業仍保持較強盈利能力。

投資建議：關注景氣上行與高股息方向

2024年預計旅客出行仍處于景氣上行趨勢，貨運方面跨境物流或存在獨立行情，建議關注景氣上行與高股息方向，維持行業“強于大市”評級。建議關注：（1）推薦高速公路板塊高股息標的粵高速A、皖通高速、山東高速；（2）國際航線有望充分釋放盈利彈性的中國國航；穿越下行周期具有顯著α的春秋航空；國內基本盤扎實的南方航空；（3）盈利能力相對更強的龍頭企業中通快遞、順豐控股以及受益于電商出海紅利的中國外運。

風險提示：1）國內經濟復蘇和海外需求不及預期；2）政策落地不及預期；3）油價上漲及美元兌人民幣匯率上升風險；4）物流行業低價競爭; 5）業績預測偏差風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)