航空行業2023年12月數據點評：12月國內旅客量周轉量超19年，國際運力恢復近7成；看好春運有望開啟航空糾偏行情（華創證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，華創證券發布研報點評航空行業。

高頻數據：1、據Flight AI統計，近7日平均旅客量162萬，周環比+10%，較19年+21%，平均客座率80%，周環比+5pts，較19年-1pts。2、民航7日市場平均全票價755元，環比上周+1%，同比-19%，較19年同比+6%；平均裸票價631元，環比上周+4%，同比-21%，較19年同比-3%。

航司12月數據：1、吉祥整體RPK恢復至121.5%，春秋恢復至106.8%。12月：ASK較19年恢復：吉祥（119.0%）>春秋（105.1%）>東航（99.2%）>南航（96.9%）>國航（92.7%）; RPK較19年恢復：吉祥（121.5%）>春秋（106.8%）>南航（94.5%）>東航（94.2%）>國航（87.8%）;1~12月累計：ASK較19年恢復：吉祥（117.0%）>春秋（108.6%）>南航（91.9%）>東航（90.7%）>國航（89.8%）；RPK較19年恢復：吉祥（113.7%）>春秋（106.9%）>南航（86.7%）>東航（82.3%）>國航（80.8%）；1）國內線：春秋RPK超19年5成，吉祥超近3成。12月：ASK較19年恢復：春秋（152.5%）>吉祥（126.9%）>東航（111.3%）>南航（110.1%）>國航（103.3%）; RPK較19年恢復：春秋（150.8%）>吉祥（127.7%）>南航（108.2%）>東航（106.2%）>國航（99.7%）；1~12月累計：ASK較19年恢復：春秋（146.9%）>吉祥（126.4%）>國航（116.7%）>東航（116.4%）>南航（113.3%）；RPK較19年恢復：春秋（143.7%）>吉祥（123.2%）>南航（106.4%）>東航（105.0%）>國航（104.9%）。2）國際線：12月：ASK較19年恢復：吉祥（82.4%）>東航（75.6%）>國航（71.9%）>南航（69.8%）>春秋（35.7%）;RPK較19年恢復：吉祥（86.4%）>東航（70.3%）>南航（66.2%）>國航（63.9%）>春秋（36.8%）;1~12月累計：ASK較19年恢復：吉祥（73.8%）>南航（45.2%）>東航（43.8%）>國航（42.4%）>春秋（39.9%）；RPK較19年恢復：吉祥（65.8%）>南航（43.2%）>東航（39.1%）>國航（36.3%）>春秋（37.3%）。3）地區線：12月：ASK較19年恢復：吉祥（158.5%）>東航（135.8%）>國航（94.5%）>南航（91.6%）>春秋（52.3%）；RPK較19年恢復：吉祥（165.0%）>東航（127.1%）>國航（89.0%）>南航（98.1%）>春秋（57.9%）；1~12月累計：ASK較19年恢復：吉祥（90.2%）>東航（75.0%）>國航（65.2%）>南航（55.9%）>春秋（43.4%）；RPK較19年恢復：吉祥（87.7%）>東航（69.8%）>國航（57.6%）>南航（55.5%）>春秋（45.2%）。2、客座率：春秋89.2%，領跑行業。12月：春秋（89.2%，同比+14.5%，環比+0.7%，較19年+1.4%）>吉祥（82.6%，同比+19.6%，環比+0.1%，較19年1.7%）>南航（79.4%，同比+12.8%，環比+0.5%，較19年-2.0%）>東航（76.1%，同比+12.8%，環比-0.1%，較19年-4.1%）>國航（75.4%，同比+13.5%，環比+2.0%，較19年-4.2%）。1~12月：春秋（89.4%，同比+14.7%，較19年-1.4%）>吉祥（82.8%，同比+15.5%，較19年-2.4%）>南航（78.1%，同比+7.1%，較19年-4.7%）>東航（74.4%，同比+10.7%，較19年-7.6%）>國航（73.3%，同比+9.7%，較19年-8.2%）。3、機隊數：12月5家上市航司合計凈增加飛機13架，較22年底增加44架，增速1.6%。

投資建議：春運有望開啟航空糾偏行情。在看好航空大周期邏輯背景下，我們預計春運啟動在即，有望打響航空情緒糾偏行情，民航局春運8000萬旅客量的預測有望改變市場因淡季外推出現的過度悲觀情緒。24年春運存在四年積壓的國內返鄉需求，與多點出圈的城市文旅文化，更從容的出境準備的計劃與更多的國際航班恢復率，供需結構預計會支持量價表現。我們繼續強調，2023年是全新價格機制的基礎年，建議2024年的供需價格推導站在23年基礎上看邊際變化。重點推薦業績確定性高的春秋航空，中國國航大航彈性，以及當前市值具備性價比的吉祥航空。同時關注估值底部，新補貼政策預期受益的華夏航空，繼續推薦南方航空。

風險提示：經濟大幅下滑、油價大幅上升及人民幣大幅貶值。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)