航空機場行業2023年12月運營情況總結：12月客座率改善，全年五大上市航司客機僅增長1.5%（浙商證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，浙商證券發布研報點評航空機場行業。

航空觀點更新：2024年基本面有望同比好轉，當前位置建議重視春運旺季行情

2024年國際市場同比有望進一步恢復，我們認為2024年航司業績有望實現同比正增長。當前航空股股價普遍回到最新一輪定增價附近，處于相對底部區間，市場預期較弱。民航局預計春運客流或創新高，建議重視春運旺季行情。

1）波音、空客面臨質量問題與供應鏈瓶頸，交付節奏不及預期，航空供給側約束持續收緊，十四五供給增速確定性下降，需求側有望維持景氣，供需錯配有望驅動強周期。

2）國際航班持續恢復將推動飛機利用率恢復，利于攤薄固定成本，并減輕國內市場供給壓力，利好航司業績釋放。

3）2024年航司或首次享受到機票全價提價紅利。2018年以來機票全價已經過多輪提價，比如一線互飛航線票面價提升70%以上，票價天花板上移對航司業績的拉動作用在過往幾年非常態化需求環境下并未明顯體現，我們認為航司2024年或首次明顯享受到提價紅利，長期看航司盈利中樞有望持續上移。

航司：23年五大上市航司客機規模合計增加1.5%，12月航司客座率環比改善客機規模（架）：

12月凈增量：國航+5、南航+4、東航+2、春秋+0、吉祥+2

2023年五大上市航司累計凈增42架客機，同比+1.5%，其中國航+11、南航+12、東航+7、春秋+5、吉祥+7。

供給端：12月ASK同比19年：

整體：吉祥+19% >春秋+5% >東航-1% >南航-3% >國航-7%

國內線：春秋+53% >吉祥+27% >東航+11% >南航+10% >國航+3%

國際及地區線：吉祥-13%>東航-21%>國航-26% >南航-30% >春秋-63%

需求端：12月RPK同比19年：

整體：吉祥+21% >春秋+7% >南航-6%、東航-6% >國航-12%

國內線：春秋+51% >吉祥+28% >南航+8% >東航+6% >國航-0.3%

國際及地區線：吉祥-9% >東航-27% >南航-33% >國航-34% >春秋-62%

12月客座率同比19年：春秋、吉祥正增長，國航、南航缺口環比收窄

整體：吉祥+1.7pct、春秋+1.4pct、南航-2pct、東航-4pct、國航-4pct。

國內線：吉祥+0.5pct、春秋-1pct、南航-1pct、國航-3pct、東航-4pct

國際及地區線：吉祥+4pct、春秋+3pct、南航-4pct、東航-6pct、國航-8pct

油價環比回落：2024年1月我國航空煤油進口到岸完稅價6708元/噸，環比5%，同比23年同期-4%，同比19年同期+38%。

匯率：人民幣小幅貶值。2024年1月15日美元兌人民幣中間價為7.1084，較23年末+0.4%。

機場：國內旅客量恢復至19年，國際恢復趨勢明確

1）整體：12月，上海機場、廣州白云、北京首都、深圳寶安機場旅客量分別為903、568、483、486萬人次，分別恢復至19年的92%、90%、59%、107%。其中，北京首都機場旅客量恢復率相對較低，主要因為23年北京大興機場分流。

2）國內航線：12月上海機場、廣州白云、北京首都、深圳寶安機場旅客量分別恢復至19年的105%、100%、66%、114%。

3）國際及地區航線：12月上海機場、廣州白云、北京首都、深圳寶安機場旅客量分別恢復至19年的68%、61%、38%、58%。

投資建議

中長期看，波音/空客上游產能恢復受限，供給側邏輯再強化。國際航班持續恢復利好整體航空業飛機利用率恢復。民航局預計2024年航空旅客量較2019年增長約4.6%，正常需求環境下航司有望首次享受2018年以來機票票面價持續提價的紅利。我們認為2024年航司業績有望實現同比正增長。推薦：春秋航空/中國國航/南方航空/吉祥航空。

風險提示

出行需求不及預期，油價大幅波動，匯率大幅波動，免稅銷售不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)