炬華科技：資產劃轉提升效率，有望受益海外旺盛需求（東北證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，東北證券發布研報點評炬華科技（300360）。

事件：2024年1月12日，公司發布關于向全資子公司劃轉電能計量箱業務相關資產的公告，本次資產劃轉擬以2023年9月30日為基準日將電能計量箱業務相關資產和債務以賬面凈值劃轉至全資子公司正華電子。1月13日，公司發布關于股東減持計劃期限屆滿的公告，股東郭援越先生未通過任何方式減持所持有的公司股份。

點評：劃轉資產有利于提升整體管理效率，股東未減持彰顯信心。截至23Q3末，公司凈資產31.63億元，擬劃轉資產賬面凈值約1,028,817.90元，占比0.03%，公司全資子公司正華電子凈資產0.6億元，擬劃轉資產賬面凈值占比1.72%。雖然占比較低，但預計本次劃轉有利于進一步優化公司及各子公司管理職能和業務職能，使公司戰略布局更加清晰，提升整體管理效率，促進公司持續穩健發展。此外由于本次劃轉目標公司為公司全資子公司，且母子公司均為認定為高新技術企業，享受15%所得稅優惠稅率，預計公司整體財務情況幾乎不會受到影響。2023年7月8日，股東郭援越計劃6個月內減持不超過三百萬股（占比0.59%），郭援越為公司原副董事長兼財務總監，于2023年1月5日屆滿離任，但仍在公司擔任技術委員會專家職務，公司股東未實施減持彰顯對公司未來發展的信心。

深耕智能電表，海外空間廣闊。公司是智能電表龍頭企業之一，智能電表業務營收占比達81.23%，毛利率36.61%，毛利占比達84.66%，毛利率高于主要競爭對手，2022年國網電能表招標市占率4.12%，同比提升約1pct，公司領先優勢進一步加強。公司積極開拓海外市場，2022年海外營收2.88億元，同比增長101.03%，遠高于國內業務營收增速（14.17%），海外營收占總營收比重19.15%，同比提升7.29pcts。公司依托在捷克的全資子公司LOGAREX積極開拓歐洲市場，業務主要覆蓋捷克、德國、波蘭、保加利亞、匈牙利等歐洲國家，公司是E.ON德國、E.ON匈牙利等前幾大電力公司的主要供應商和戰略合作伙伴。2023年底，歐盟擬投入5840億歐元對歐洲的電網進行全面檢修和升級，公司根據技術要求研究開發了相關智能電能表及系統，未來有望受益歐洲需求增長。

盈利預測：預計2023-2025年公司營業收入18.58/23.35/28.68億元，歸母凈利潤5.60/6.97/8.48億元，EPS 1.10/1.37/1.67元，對應PE分別為13.49/10.82/8.90倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：海外業務增長不及預期，國網電表招標不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)