泛亞微透：CMD、氣凝膠高速增長，全年業績符合預期（東北證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，東北證券發布研報點評泛亞微透（688386）。

公司發布2023年業績預告，預計2023年實現歸母凈利潤8500萬至9800萬元，同比增長171.18%至212.65%；預計Q4實現歸母凈利潤2617萬至3917萬元，環比增長39%至108%，主要系（1）核心技術產品CMD銷量實現大幅增長；（2）子公司大音希聲氣凝膠訂單交付飽滿；（3）以閑置實物資產對外投資產生資產處置收益約1200萬元，全年業績符合預期。

終端汽車需求迎修復，CMD、氣凝膠業務實現高速增長。2023年，國內汽車市場先抑后揚，年初受汽車行業價格戰影響下游需求低迷，進入二季度，汽車行業在政策刺激及新車型推出等多重因素推動下趨勢回暖，根據中汽協數據，2023年國內汽車產銷量分別實現3016.1萬輛和3009.4萬輛，同比分別增長11.6%和12%，創歷史新高。分產品來看，核心產品CMD、氣凝膠等產品實現高速增長，帶動公司Q4業績實現高速增長。

CMD是車燈智能化趨勢下核心受益賽道，未來兩年有望加速出海。公司獨創CMD產品將ePTFE膜與干燥劑結合能夠系統解決狹小密閉空間的凝露問題，與傳統防霧解決方案（透氣膜、透氣栓、防霧涂層等）相比，可在大幅降低應用成本同時系統解決狹小密閉空間的凝露問題。當前車燈智能化趨勢確定，前大燈從普通LED向ADB、DLP大燈升級，單車價值有望大幅提升，其對防霧方案的需求更為迫切。根據公司2023年半年報數據，CMD已經被31家車燈廠和16家主機廠采用，并在全球主要市場均完成專利布局，未來2-3年，在頭部車燈廠推廣下公司CMD產品在海外市場有望快速放量。

調整盈利預測，維持“買入”評級。隨著下游汽車行業進入消費旺季，公司核心技術產品CMD實現高速增長，但擋水膜、密封件等傳統業務修復仍需時日，我們調整盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為0.91/1.34/ 2.04億元(原為1.17/1.83/ 2.51億元)，對應PE為29/19/13X，維持“買入”評級。

風險提示：項目建設不及預期，新產品推廣不及預期。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)