中國瑞林明日上會：核心業務收入占比僅22.35% 三大股東關聯方與公司存在業務重合

每經記者 張明雙    每經編輯 文多    

明日（1月19日），中國瑞林工程技術股份有限公司（以下簡稱中國瑞林）將迎來上會。公司的IPO目標是上交所主板，擬募集資金5.08億元。

三大主營業務中，中國瑞林將“工程設計咨詢”表述為核心業務。不過《每日經濟新聞》記者注意到，報告期內（2020年—2022年及2023年上半年），公司的工程設計咨詢收入占比和毛利占比持續下降，2023年上半年收入占比僅22.35%，毛利占比為56.94%；處于從屬地位的工程總承包業務收入占比則持續提高，在2023年上半年收入占比已達70.28%，毛利占比為30.74%。

目前，中國瑞林無控股股東和實際控制人，前三大股東合計持股51%，6家員工持股平臺合計持股49%。值得注意的是，前三大股東關聯方均存在部分子公司與中國瑞林從事相同或相似業務的情形。

圖片來源：中國瑞林招股書（上會稿）截圖

核心業務收入占比持續下降

中國瑞林主營工程設計咨詢、工程總承包、裝備集成等工程技術服務業務，客戶主要為境內外有色金屬采礦、選礦、冶煉、加工產業鏈企業等。

報告期內（2020年—2022年及2023年上半年），公司實現營業收入分別為16.64億元、20.05億元、26.17億元、14.81億元，實現凈利潤分別為1.47億元、1.57億元、1.50億元、6534.74萬元。

“工程設計咨詢業務是公司的核心業務，也是公司盈利的主要來源。”中國瑞林表示，報告期內，公司工程設計咨詢業務毛利占比分別為67.91%、66.64%、64.12%、56.94%。

但該業務收入占比正在持續下降。報告期內的主營業務收入中，工程設計咨詢收入占比分別為44.59%、36.90%、30.97%、22.35%；工程總承包收入占比則分別為36.15%、51.35%、58.60%、70.28%，逐年上升，從2021年開始，工程總承包收入占比已超過50%。

圖片來源：中國瑞林招股書（上會稿）截圖

對此，交易所對公司的所處行業定位為“專業技術服務業”提出問詢。

問詢函回復中稱：結合公司的業務實質和經營特點情況看，工程勘察設計咨詢業務是公司的核心業務和主要盈利來源，相關工程總承包業務主要通過與施工單位進行分包合作形式進行，處于從屬地位。

然而，收入規模持續擴大的工程總承包業務毛利率相對較低，且一度出現下降，報告期內分別為8.18%、7.45%、5.88%、6.80%，影響了中國瑞林的整體毛利率。報告期內，公司主營業務毛利率分別為25.05%、20.62%、18.84%、15.54%，報告期內已下降近10個百分點。

中國瑞林也提示了“工程總承包業務收入占比較高”“毛利率下降”等風險：公司存在因工程總承包收入規模和占比進一步提高，以及工程設計咨詢業務毛利率水平進一步降低而導致公司綜合毛利率水平進一步下降，進而對公司經營業績造成不利影響的風險。

關聯銷售金額和占比較大

目前，中國瑞林前三大股東分別為中色股份（SZ000758，股價4.18元，市值83億元）、江西銅業集團有限公司（以下簡稱江銅集團）、中國中鋼股份有限公司，持股比例分別為23%、18%、10%，單一股東持股比例均未超過30%，因此公司無控股股東和實際控制人。

值得注意的是，持股前三名的股東及其關聯方存在主營業務與中國瑞林重合的情況，相同或相似業務涵蓋工程總承包、工程勘察設計、裝備集成業務等。

但中國瑞林認為，公司與重要股東自身及關聯企業之間的核心業務存在不同，不存在構成重大不利影響的同業競爭的情形。

如中色股份及其關聯方的核心業務是工程總承包業務，而工程勘察設計業務相關收入和規模占比較小。又如，江銅集團主要相關子公司主要以有色金屬的勘探、采礦、選礦、冶煉、加工等業務為主，系中國瑞林下游企業。

《每日經濟新聞》記者注意到，中國瑞林向關聯方銷售金額和收入占比逐年提高。報告期內，中國瑞林重大關聯銷售交易金額分別為2.72億元、5.40億元、9.23億元、9.80億元，占當期主營業務收入比例分別為16.38%、27.04%、35.37%、66.25%。

大部分關聯銷售來自中色集團及其關聯方、江銅集團及其關聯方。尤其與江銅集團之間的工程總承包業務收入大幅增加，這是報告期內中國瑞林關聯方銷售收入占比逐年上漲的主要原因。

中國瑞林表示，公司關聯方之間的采購內容和銷售內容均系在現有市場格局下各方憑其競爭優勢達成的獨立交易，關聯交易具有必要性、合理性。

同時中國瑞林認為，報告期內，公司與江銅集團等股東銷售收入占比分別為13.96%、23.14%、35.20%、66.19%，毛利額占比分別為20.61%、17.45%、22.50%、31.67%，公司的收入和經營收益主要來源于非關聯方，且公司獲取訂單主要依靠自身的業務優勢獲取，因此公司對江銅集團等主要股東不存在依賴性。

圖片來源：中國瑞林招股書（上會稿）截圖

此外記者注意到，招股材料顯示，中國瑞林自2019年以來每年都實施現金分紅，其中2019年分紅5400萬元，報告期各期分紅5850萬元，四年半時間實施現金分紅2.88億元。

對于IPO相關事宜，1月17日，《每日經濟新聞》記者致電中國瑞林并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國