航亞科技：精鍛葉片龍頭企業，航發產業鏈核心供應商（西部證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，西部證券發布研報點評航亞科技（688510）。

國內精鍛葉片龍頭供應商，業績迎來拐點向上。公司精鍛葉片產業是國內領先的能夠實現研發跟進并批產供貨于國際龍頭發動機廠商的生產基地。近年來，受國際形勢與自身產業結構調整影響，公司業績增速進入低谷期，2020-2022年，歸母凈利潤同比+41.98%/-59.48%/-17.34%，但公司與賽峰集團簽訂長協，LEAP系列發動機壓氣機葉片平均協議份額增加到50%以上；步入2023年，前三季度，公司受益于國際民航回暖與國際競爭力比較優勢提升，國內業務放棄多余的預研件，批產/類批產件占比上升到73%，業績迎來拐點向上，營收同比+59.89%，歸母凈利潤同比+692.18%。

民航回暖，軍發放量，航發賽道保持高景氣度。我國航發零部件起步晚，增速高，未來圍繞軍機、國際民航等領域持續擴容。軍用航空發動機疊加新增與維修市場，預計2024年中國軍用航空發動機市場規模1146.9億元，未來10年我國軍用航空發動機市場復合增長率為19.18%；國際民航持續回暖，未來近20年我國商用航空發動機市場新增規模將達到27801.9億元，年均1390億元。

募投項目多點開花，產能釋放在即。公司航空發動機關鍵零部件產能擴大項目，已于2022年底完成主體工程，預計年產60萬片壓氣機葉片車間于2024年年初投入使用；同時，無錫航亞三期項目正式開動，建成達產后，將具備年產航空發動機壓氣機葉片120萬片、機匣等結構件3000個、渦輪盤等轉動件3000個的組件生產能力。

盈利預測：我們預測公司23-25年營收分別為7.03/9.30/11.68億元，同比增長93.8%/32.3%/25.5%，歸母凈利潤分別為0.91/1.18/1.75億元，同比增長352.0%/30.5%/47.9%?？紤]到軍工航發下游需求不斷提升，以及國際民航持續回暖，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：下游客戶降價、產業推進進度不及預期、原材料價格上漲、匯率波動風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)