華秦科技：隱身材料龍頭業績保持較高增速，業務拓展助力成長（國泰君安研報）

每經AI快訊，2023年12月24日，國泰君安發布研報點評華秦科技（688281）。

本報告導讀：

公司2023前三季度營收增長39.73%，凈利潤增長35.39%，業績保持較高增速。受益先進戰機放量，公司前后端市場齊發力，科研創新驅動發展，行業地位穩固。

投資要點：

維持目標價177.59元，維持增持。公司是我國中高溫隱身材料細分賽道龍頭，先發優勢明顯并積極布局航發產業鏈和新業務方向。我們維持公司2023-2025年EPS 3.31/4.47/5.96元預期，維持目標價177.59元，維持增持評級。

業績維持高增勢頭，費用率繼續下降。公司2023前三季度實現營收6.02億元（+39.73%），實現歸母凈利潤2.7億元（+35.39%），業績維持高增態勢。公司2023前三季度費用率水平繼續降低，銷售費用率1.62%，比22年同期下降0.4%；管理費用率14.43%，比22年同期下降0.78%。

前后端市場齊發力，科研創新驅動發展。1）與美軍相比，我國航空裝備仍有較大提升空間，先進戰機放量有望超預期，公司下游需求高景氣可期；2）實戰化訓練強度加大背景下，航發維保需求日益迫切，公司布局航發產業鏈，后端業務有望進入穩定上升通道；3）公司持續強調研發，已構建起研發驅動的業務增長模式，以科研促生產。據公司公告，近期有四個牌號的隱身材料產品達到重要應用節點，進入小批試生產階段；4）業務拓展助力成長，努力打造航發產業鏈核心供應商，積極拓展高端民用新材料相關業務，業務規模和盈利能力有望持續提升。

催化劑：先進戰機加速放量；民用新材料等業務加速發展。

風險提示：新產品研發進度低于預期；戰機批產進度不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)