拓普集團：2023預告業績穩健增長，平臺化+國際化戰略穩步推進（國盛證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，國盛證券發布研報點評拓普集團（601689）。

事件：公司發布2023業績預告，預計實現營業收入192.5~202.5億元，同比+20.4%~26.6%；歸屬凈利潤20.5~22.5億元，同比+20.6%~32.3%；扣非歸母凈利潤19.3~21.3億元，同比+16.6%~28.7%。

平臺化+國際化戰略穩步推進，Q4預告業績穩健增長。行業層面，2023Q4國內乘用車銷量環比+20%，其中吉利環比+15%，特斯拉（全球）環比+11%。根據業績預告，公司2023Q4單季度實現營業收入51~61億元，同比+4%~+25%，環比+2%~22%；歸母凈利潤4.5~6.5億元，同比-8%~+33%，環比-10%~+30%，以預告中值計，Q4對應凈利率約10%，利潤率表現平穩。公司全年業績穩健增長，除降本增效外，預計主要受益于平臺化戰略與國際化戰略的穩步推進。

八大業務齊頭并進，客戶份額+配套價值量同步提升。公司目標定位Tier0.5級汽車供應商，單車可配套可達約3萬元。2023年公司內飾功能件、輕量化底盤、熱管理業務快速增長，同時空氣懸架、線控制動、線控轉向、電動門等增量業務逐步量產落地。公司聚焦與頭部車企的深度合作，核心客戶銷量增長+配套價值量提升的背景下，公司未來增長潛力充足。

前瞻布局產能，機器人電驅業務加速。公司2024年1月公告《機器人電驅系統研發生產基地項目投資協議書》，擬投資約50億元建設機器人核心部件生產基地，其中固定資產投資約30億元。公司機器人運動執行器產品包括旋轉執行器和直線執行器，單機價值約數萬元，目前已多次向客戶送樣，獲得客戶認可及好評。2023年7月，公司拆分設立機器人事業部，建立獨立管理架構，業務發展不斷加速。

盈利預測與估值：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為21.5/30.1/40.2億元，對應PE分別為31/22/17倍，維持“買入”評級。

風險提示：宏觀經濟持續下行致使行業需求不振，原材料價格、匯率波動風險，機器人技術變更風險，新業務拓展不利風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)