同慶樓：23年業績表現亮眼，餐飲門店穩步擴張（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，民生證券發布研報點評同慶樓（605108）。

同慶樓發布2023年業績預告。公司預計2023年歸母凈利潤2.73億元3.20億元，同比增長191.45%-242.13%，較19年同期增長38.06%-62.07%；預計2023年扣非歸母凈利潤2.30億元-2.70億元，較19年同期增長28.38%-50.72%。從23Q4來看，23Q4預計實現營收6.81億元-7.53億元，同比增長60.93%-77.84%，較19Q4增長69.11%-86.99%；23Q4預計實現歸母凈利潤0.70-1.17億元，同比增長1106.84%-1927.60%，較19年同期增長12.20%-88.51%。

餐飲門店加速擴張，大廚資源/宴會業務賦能下有望快速渡過爬坡期促業績提升。根據窄門餐眼及公司披露數據推斷，公司延續以長三角為核心、以酒樓為模式的開店戰略，公司23Q4新開門店5家，門店落地點包括淮北/阜陽/鎮江/南京等，新增門店面積6.18萬平方米，截至23年末公司門店數共53家。公司以大廚資源為支撐點、宴會業務為核心快速展開業務，餐飲門店供應端優勢顯著，新門店有望快速渡過爬坡階段，促業績表現持續向好。

富茂酒店：餐飲/宴會業務支撐打造特色酒店項目，未來或將通過輸出管理模式推動數量快擴。根據同慶樓官網及去哪兒旅行APP，截至24年1月16日，公司已開業富茂酒店包括合肥濱湖富茂大飯店、合肥北城富茂花園酒店、合肥瑤海富茂酒店、合肥明珠富茂酒店4家，在籌備/計劃建設項目7家，步入加速擴張階段，其中部分酒店或為輕資產管理項目。我們認為，富茂酒店業務有同慶樓經營優勢明顯的餐飲/宴會業務支撐，賓館業務對商務會議及宴會有極佳補充效果，在綜合性豪華酒店市場/中高檔商務酒店市場中特色明顯，且未來或將通過具備規避風險與快速擴大品牌知名度功能的酒店輸出管理模式進行擴張，中長期有望成為公司利潤主貢獻點。

投資建議：我們看好同慶樓各項業務后續發展優化：1）餐飲業務：同慶樓餐飲門店模型不斷改進優化，看好后續單店獲客及盈利能力增長；2）食品業務：公司食品業務已布局安徽/江蘇/武漢市場，線上線下渠道鋪設迅速，產品具備較強競爭力，隨渠道逐步鋪開，業務體量與地方市場滲透率有望加速上行；3）宴會服務：公司一站式宴會服務模式較為稀少且為消費者所青睞，隨口碑積累、品牌門店增加，有望快速搶占市場；4）酒店業務：與餐飲/宴會業務優勢結合符合客群需求，具備可復制性，后續酒店業務隨開店經驗累積、經營模型優化，有望成為公司營收全新增長點。預計23-25年歸母凈利潤分別為3.05/3.83/5.02億元，對應23-25年PE為26/21/16X，維持“推薦”評級。

風險提示：拓店不及預期風險，行業競爭加劇風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)