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    招商銀行:盈利和不良平穩(浙商證券研報)

    每日經濟新聞 2024-01-21 07:04:40

    每經AI快訊,2024年1月19日,浙商證券發布研報點評招商銀行(600036)。

    招行2023年歸母凈利潤同比+6%,營收同比-2%,表現基本平穩。

    數據概覽

    招行2023年初步核算歸母凈利潤同比增長6.2%,增速環比2023Q1-3下降0.3pc;營收同比下降1.6%,增速環比2023Q1-3微升0.1pc。2023年末不良率0.95%,環比2023Q3末下降1bp,撥備覆蓋率438%,環比2023Q3末下降8pc。

    盈利保持平穩

    招行2023年初步核算(下同)歸母凈利潤同比增長6.2%,增速環比2023Q1-3下降0.3pc;營收同比下降1.6%,增速環比2023Q1-3微升0.1pc,符合市場預期,盈利增速保持平穩。驅動因素來看,判斷受存量按揭降息影響,2023Q4息差大幅下行,拖累利息凈收入增速,23Q4測算單季息差(利息凈收入/期初期末平均總資產)環比23Q3下降6bp至1.93%;而得益于2022Q4同期其他非息低基數,判斷2023Q4其他非息增速環比提升,支撐營收增速保持穩定。2023年招行利息凈收入、非利息凈收入同比均下降1.6%,增速環比分別下降1.7pc、改善2.9pc。

    展望2024年,受LPR降息、信貸需求疲弱等因素影響,預計資產端收益率仍將行業性下行,拖累招行盈利。預計2024年招行營收仍面臨小幅負增壓力,但得益于優異的資產質量和扎實的撥備水平,招行利潤增速有望保持小幅正增。

    擴張適當放緩

    招行2023年末初步核算總資產同比增長8.8%,增速較2023Q3末環比-1.1pc,規模擴張速度有所放緩。在當前信貸需求不足的大背景下,招行適當減緩資產擴張速度,有助于盤活存量低效金融資源,并幫助招行減緩資產端利率下行幅度。

    不良穩中向好

    招行2023年末初步核算不良率0.95%,環比2023Q3末下降1bp,不良指標穩中向好,不良絕對水平保持行業較優位置。2023年末初步核算撥備覆蓋率438%,環比2023Q3末下降8pc,撥備水平仍處于高位。

    盈利預測與估值

    招行2023年盈利和不良保持平穩。預計2024-2025年招商銀行歸母凈利潤同比增長3.14%/6.55%,對應BPS 40.70/45.07元?,F價對應PB 0.73/0.66倍。目標價36.63元/股,對應2024年PB 0.90倍,現價空間23%。

    風險提示:宏觀經濟失速,不良大幅暴露。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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