中國銀河給予電力設備及新能源行業推薦評級：2023風/光新增裝機75.9GW/216.88GW，創歷史新高

每經AI快訊，中國銀河01月28日發布研報稱：給予電力設備及新能源行業推薦（維持）評級。

行情回顧：本周滬深300指數漲幅為1.96%；創業板指數跌幅為1.92%；電新指數本周跌幅2.46%，行業排名第28。按照三級子行業拆分來看，本周綜合核電/綜合電源設備保持上漲，漲幅為3.56%/3.06%；電機/車用電機電控/儲能指數跌幅前三，分別為-7.80%/-5.29%/-4.68%。估值分析：估值已處于歷史低位，預期收益率明顯增高。萬得數據顯示，2024年1月26日，電力設備與新能源行業（CI）市盈率（TTM）為17.93，為10年歷史估值分位點的0%，處于歷史底部區域。分子行業看，2024年1月26日，電網/儲能/太陽能/新能源車/風電行業的市盈率分別為17倍/17.98倍/11.21倍/18.92倍/27.55倍，為10年歷史估值分位點的1.57%/0%/0.99%/0%/48.84%。

行業數據：鋰價再度探底，產業鏈價格全面下跌。Wind數據顯示,截至1月26日，碳酸鋰9.66萬元/噸（+0.00%）；三元622前驅體7.85萬元/噸（0.0%），磷酸鐵鋰前驅體1.07萬元/噸（-2.74%）；三元622正極13.30萬元/噸（0.0%）；六氟磷酸鋰6.65萬元/噸（0.00%）。2光伏：光伏：產業鏈價格進入景氣下行周期。Solarzoom數據顯示，截至1月24日，特級致密硅料67元/千克（+1.5%）；單晶182硅片2.00元/片（0%）；單晶210硅片3.00元/片（0%）；單晶PERC182電池片0.4元/W（+2.6%）；單晶PERC210電池片0.38元/W（0%）；單晶PERC組件單面0.88元/W（0%）；鍍膜玻璃3.2mm26.00元/平方米（0%）；EVA膠膜7.30元/平方米（0%），硅料毛利潤為0.03元/W，同比下滑94.2%，全行業整體毛利潤達-0.02元/W，同比下滑103.2%。

重要新聞：1）2023年風、光新增裝機75.9GW、216.88GW，創歷史新高；2）國資委、證監會研究將市值管理納入央企負責人業績考核；3）國電投“超大型深遠海漂浮式風電機組基礎關鍵技術及應用”項目正式獲批立項；4）寧夏2024年風電場改造升級項目申報工作開啟；5）國家能源局正式發布56個新型儲能示范項目名單；6）保障新能源接入電網，2024年能源監管工作要點印發；7）中國全固態電池產學研協同創新平臺（CASIP）正式成立，歐陽明高針對固態電池發言。

重要公告：1）陽光電源、當升科技、容百科技、珠海冠宇、科達利、海優新材、三星醫療、華明裝備、通合科技、風范股份、金智科技、日豐股份發布2023年年度業績預告；2）電風電氣：關于穩定股價措施及其實施方案暨董事,監事及高級管理人員增持計劃的公告；3）三星醫療：關于全資子公司對外投資建設新能源箱式變電站及儲能系統設備研發生產項目的公告；4）林洋能源:關于重大經營合同中標的公告。

最新觀點與投資建議：2024年初工作會議，國家電網首次提到打造“數智化堅強電網”，明確未來新型電網特征，我們認為算力和電力深度融合，智能電網孕育藍海市場，虛擬電廠是重要場景。虛擬電廠釋放系統靈活性，算力是核心。虛擬電廠運營商是算法驅動，算力是虛擬電廠技術的真正內涵。在歐美發達國家，虛擬電廠發展得較為成熟，調節形式多樣有效。我國虛擬電廠尚在試點，正處于邀約型到交易型的轉型升級階段，目前盈利模式主要來源于響應補貼。中央密集出臺利好政策，各省積極探索，地方加速推進市場化進程。雖然目前虛擬電廠以負荷型為主，但我們更看好電源型或混合型，預計2025年我國電源型虛擬電廠市場空間約200億元。重點關注國電南瑞（600406.SH）、國網信通（600131.SH）、金智科技（002090.SZ）、東方電子（000682.SZ）等。12月逆變器出口數據環比持續修復釋放積極信號，南美/亞洲等地區修復明顯，有望率先貢獻驅動力；歐洲方面受紅海事件影響，去庫進程有望提前一個月左右，24Q1或將迎來反轉向上機會。我們認為當前全球局勢復雜變化將加速能源轉型，積極看待海外光儲市場需求，建議關注盈利較強、品牌渠道占優的逆變器企業。國內2023年新型儲能裝機超45GWh成績亮眼，24年儲能依舊是增速最高賽道，高競爭與高增長共存，國內招標趨嚴，看好具備規模、品牌優勢的頭部企業以及建議提前關注長時儲能領域，如固德威（688390.SH）、德業股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、陽光電源（300274.SZ）等。23年裝機超預期，高基數下24年增速大概率將下臺階。當前價格均處于歷史低位，全產業鏈毛利超跌至負值，供給端出清信號已經頻現，積極看好24H1光伏迎來周期上行的機會。推薦成本優勢大、N型料出貨順利的硅料企業，堅持看好HJT長期發展機會，建議關注與新技術綁定較強的輔材企業，如通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、協鑫科技（3800.HK）等。最新碳酸鋰價格已跌至9.6萬/噸，臨近春節，價格企穩趨勢漸強。1月整體供需偏弱，排產下滑，關注春節后3/4月市場恢復情況。今日市場漲勢與年前28日相似，我們謹慎看待后市變化。我們預計2024年國內新能源銷量1186萬輛，行業增速進一步下臺階至25%；海外市場滲透率提升空間更大。未來競爭加劇下，建議關注前期調整較深、出海布局領先的材料企業，如當升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天賜材料（002709.SZ）、貝特瑞等（835185.BJ）。2023年我國新增風電裝機75.90GW，同比增長102%，占當年新增裝機的21%。2023年12月我國單月新增風電裝機34.51GW，同比增長128%，占當年新增風電裝機的45.5%。對比我國風電歷年新增裝機，2023年新增風電裝機創歷史新高，大超預期的66GW，并超越2020年搶裝裝機。我們預計2024年/2025年陸風新增裝機約65-70GW/70-80GW，海風10-12GW/16-20GW。進入十四五末期，風電裝機可期，風電機組升級改造恰逢其時，有望為行業新增長點，海風加速深遠化，漂浮式未來可期。重點關注東方電纜（603606.SH）、天順風能（002531.SZ）、明陽智能（601615.SH）等。

風險提示：行業政策不及預期的風險；新技術進展不及預期的風險；資源品或零部件短缺導致原材料價格暴漲、企業經營困難的風險；海外政局動蕩、貿易環境惡化的風險。

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(記者 王曉波)

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