煤炭板塊強勢上漲，煤炭ETF盤中創近一年多新高

每經編輯 肖芮冬    

煤炭板塊今日再次強勢上漲，多只個股創歷史新高，相關行業ETF——煤炭ETF（515220）漲逾4%，盤中最高達2.714元，創2023年以來新高。

煤炭板塊今日多只個股漲停，中國神華午后刷新歷史新高，陜西煤業、潞安環能也均創歷史新高。平煤股份漲停，新集能源、云煤能源、山西焦煤等跟漲。

從2月5日以來，煤炭板塊連續8個交易日上漲，漲幅近9%。消息面來看，煤炭板塊政策較多。

近日，山西省應急管理廳、國家礦山安全監察局山西局、山西省能源局印發《關于開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治的通知》，決定立即在全省范圍內開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治。

光大證券指出，該事件短期將影響山西地區煤炭的供給，尤其是焦煤的供給，對焦煤價格構成利好。同時，預計2024年—2026年全球煤炭供需基本平衡，在長協政策的保障下，國內煤企盈利有望維持高位穩定，高股息、央企等特征有望催化煤炭股估值繼續提升。

此外，2024年2月2日，政府公布《煤礦安全生產條例》，從2024年5月1日起開始實施，強調控制風險、夯實煤礦企業主體責任及加大處罰力度，預計將持續影響供給釋放。

從供需方面來看，東北證券分析，供給方面，全球煤炭投資額整體呈下降趨勢，供給存在較大限制。重新征收煤炭關稅，有望抑制進口煤量。同時國內安全監管愈加趨嚴，疊加2020—2021年煤礦新建產能少，未來2年國內供給增量受限。預計2024年國內新增煤炭產量1億噸左右；全球焦煤供給2025年相較2022年或下降1800萬噸，降幅1.6%。

需求方面，中國全社會用電量增速維持高位，火電投資額近三年高速增長，24年火電發電量增速有望達5%—6%，地產、制造業、基建投資在政策推動下有望邊際向好，生鐵產量增速有望達3%—4%，預計煤炭需求增速為4%—5%，增加2億—2.5億噸。2024年國內煤炭供需缺口1億—1.5億噸，煤價有望走強。

德邦證券認為，當前煤礦安全生產已成為國家工作重點，安全檢查預計保持高壓狀態，產能利用率受到制約，供給收縮預期強化。預計2023年三季度是全年業績低點，2024年行業盈利或將同比增長、前低后高。多家優質煤企控股股東陸續發布股份增持計劃彰顯信心，低資本開支下煤炭板塊的高股息具有吸引力，且在中國特色估值體系持續推動下，企業價值進一步得到股東的重視。

國金證券發布研究報告稱，2021年至10M2024煤炭板塊指數與煤價相關性較強，幾輪行情本質上都源于煤價上漲帶來的業績增長預期。而11M2023至1M2024板塊指數和煤價相關性脫鉤，在煤價走弱的情況下板塊指數趨勢上行。該行認為本輪板塊行情已較之前發生了內在邏輯的變化，股價上漲的主要因素已轉變為高股息資產價值發現帶來的估值重塑。在市場愈發重視投資者回報相關指標、疊加國企改革和市值管理要求提出帶來利好的背景下，煤炭高股息資產的“確定性”價值認可度有望持續居高，板塊估值重塑或持續演繹。

煤企高利潤有望長期持續、高現金流背景下不斷提高分紅比例，低估值、高股息的確定性增強。高股息、央企等特征有望催化煤炭股估值繼續提升，煤炭ETF（515220）進可攻、退可守，配置價值凸顯。