華為發布通信行業大模型！通信ETF（515880）狂飆4%

每經編輯 彭水萍

華為發布首個通信行業大模型，為人工智能再添一把火。通信ETF（515880）今日大漲超4%，2月份以來大漲超26%。

通信ETF二級市場漲跌幅（數據來源：wind，2024/2/1-2024/2/27上午收盤，過往表現不代表未來）

消息面上，2024世界移動通信大會上，華為舉辦了全套5.5G產品解決方案發布會，并正式發布通信行業首個大模型。據了解，該大模型的作用包括幫助通信運營商提升運維效率等。同時華為表示，2024年是5G-A商用元年。華泰證券分析指出，5.5G時期的網絡帶寬有望通過提升頻率利用率等路徑實現，從而帶來無線主設備以及上游的天線、射頻器件（濾波器、功率放大器等）、PCB、光模塊/光器件等環節需求的增長。

中國光模塊企業占據全球60%以上的市場份額，進入市場較早，先發優勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業績能見度高、落地性強。通信ETF（515880）跟蹤的中證全指通信設備指數中光通信權重占比達到38.06%，從全市場ETF來看占比最高。 

人工智能催化算力需求

文生視頻模型Sora面世，Gemini 1.5、Chat with RTX發布、華為發布首個通信行業大模型，AI創新持續爆發，拉動核心算力環節光通信產業飛速發展。 

除了Sora的發布，谷歌也發布了最新一代多模態大模型Gemini 1.5，最多可支持百萬級Token的交互，可以深入理解包括文字、視頻代碼等海量信息；此外，英偉達也推出本地AI聊天機器人Chat with RTX，可以為本地用戶個性化地生成聊天模型，用于本地文件、視頻的查詢以及交互需求。 

當前越來越多性能強勁的模型、功能驚艷的應用正在陸續面世，AI產業商業化的腳步正在不斷加速，AI產業“收入—資本開支”的良性循環也將逐步形成，此前市場對于AI投入持續性的擔憂也有望緩解。光模塊作為核心算力設備板塊，在AI發展趨勢不斷明確的背景下，龍頭廠商長期成長動力有望進一步明確，進而打開板塊的估值空間。 

國內光模塊企業優勢顯著

長期來看，算力需求或持續超預期。OpenAI CEO Altman認為世界需要比目前人們計劃更多的人工智能基礎設施，包括晶圓廠產能、能源、數據中心等；建立大規模的人工智能基礎設施和有彈性的供應鏈對于經濟競爭力至關重要。

據華爾街日報消息，OpenAI正在打造全球芯片供應鏈，來徹底重塑全球半導體行業。Altman一直在關注AI芯片的供需問題，2018年，Altman個人投資了一家AI芯片初創公司Rain Neuromorphics，2019年，OpenAI花費5100萬美元購買Rain的芯片；去年11月，Altman為一家代號為“Tigris”的芯片企業尋求數十億美元的資金。 

此外，2023年四季度，Meta、Microsoft、Google和Amazon的資本支出合計為432億美元，同比增長9.46%，全年首次增速轉正，且均上調2024年資本開支指引。AI對云巨頭已經帶來可觀營收，海外云廠商普遍表示資本開支將繼續投向算力設施。

算力側，光模塊作為數據傳輸的基礎部件，需求首先迎來爆發。同時隨著光連接高速率、大密度方向發展，2022年為800G元年，2023年邁入起步年份，2024年隨著大模型廠商加速AI建設，加單意愿強烈、節奏頻繁，預計將迎來爆發式增長。

同時，隨著芯片速率翻倍，英偉達的B100和H200等產品將逐步標配1.6T光模塊，光模塊更新迭代也將加速。AI大模型開發的黃金法則Scaling Laws指出算力規模增大和升級仍是通往通用人工智能的關鍵。英偉達更強性能的B100有望于今年二季度推出，交換機側升級至1.6T，且GPU和1.6T光模塊配置比例約為1:2.5，光通信產業鏈成長性突出。

而中國光模塊企業占據全球60%以上的市場份額，進入市場較早，先發優勢顯著，拿下北美訂單具有高確定性，同時業績能見度高、落地性強。通信ETF（515880）跟蹤的中證全指通信設備指數中光通信權重占比達到38.06%，從全市場ETF來看占比最高。

由于通信設備行業的硬件化特征，訂單跟進相對市場預期滯后，業績釋放尚需時日，板塊估值于2023年上半年迅速拔高，PE-TTM值一度達到35倍以上，下半年估值呈現沖高后回調。截至今天收盤行業估值24.35倍，位于歷史9.04%分位，目前估值已經回落至相對合理區間，配置性價比凸顯。

來源：Wind，截至2024/2/19。指數過往表現不代表未來

風險提示

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無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

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封面圖片來源：每經記者 楊卉 攝