專訪深圳林園投資董事長林園：白酒股調整已基本到位 將走穩或向上突破

每經記者 范芊芊    每經編輯 楊夏    

3月19日下午，由每日經濟新聞主辦、每日經濟新聞酒業全媒體矩陣將進酒策劃的2024第九屆中國酒業資本論壇暨中國酒業金樽獎頒獎盛典在成都舉行。論壇以“產業數字化綠色新未來”為主題，廣聚龍頭酒企代表、資本大咖、業內專家，共議產業數字化，勾勒綠色新未來。

深圳林園投資有限公司董事長林園出席了圓桌對話環節，并在會議間隙接受了《每日經濟新聞·將進酒》記者的采訪。談及如今白酒股的估值，他表示，目前白酒股股價已基本接近正常水平，調整基本到位，能夠走穩或向上突破。

對于白酒行業的成長性和推動力，林園認為，隨著國內一些新興產業的崛起，會涌現一批新的消費場景，這將為白酒行業創造新的消費群體。

深圳林園投資有限公司董事長林園 圖片來源：每經記者 張建 攝

談白酒市場與估值：股價基本接近正常水平

Wind數據顯示，今年2月初至3月19日收盤，萬得（Wind）18支白酒指數成份股均漲幅明顯。相較于去年的大幅回調，A股白酒板塊展開小幅反彈。

眼下，白酒板塊的估值如何，未來走勢又將如何，這是投資者都關心的一個話題。林園在論壇中給出了自己的看法。

“酒股往往炒高了就會跌，來來回回很多次。一旦跌至腰斬后就很難再往下跌了，現在不少股價都腰斬了。”林園認為，從估值的角度來看，目前白酒股價位是合理的，甚至是偏低的。

在會議間隙接受《每日經濟新聞》記者采訪時，林園進一步談道，從過去估值調整幅度來看，目前股價已基本接近正常水平，調整基本到位，能夠走穩或向上突破。

“從長期來看，我們看好白酒行業，（基本面）能支撐目前的股價。”在林園看來，相較于其他行業，白酒行業還是一個好賽道，“至少在未來二十年內仍是一個好行業，尤其是頭部企業仍有較大的成長空間”。“（行業）總消費規模不一定（明顯）增長，但是品牌酒企仍會擴大份額，空間還非常大。”

對于白酒行業的成長性和推動力，林園認為，隨著國內一些新興產業的崛起，會涌現一批新的消費場景，這將為白酒行業創造新的消費群體。

“去庫存”是如今被業內人士頻繁提及的話題，被視為市場所面臨的挑戰之一。林園認為，相較于機械設備等，酒行業在庫存調整方面相對較快，背后原因是酒企會根據市場需求調整生產量。

他進一步闡釋稱，一旦酒好賣了，酒廠就會一窩蜂生產，從而出現庫存高的情況。而庫存多了后，酒廠就會選擇減少生產量，從而達到一種動態平衡。

林園認為去庫存還需要分企業來看。對于頭部酒企而言，供應量只有需求量的百分之幾，不存在去庫存。對于小酒廠或是品牌力不強的企業而言，庫存高后減少生產量，可能會被行業淘汰。

談未來競爭格局：銷售額向頭部酒企集中，新興品牌突圍可能性小

正如林園所說，頭部酒企仍有較大的成長空間。分化加劇、強者恒強，是如今酒行業的一大趨勢所在。去年，茅臺集團首次達成營收利潤雙千億，與此同時越來越多的酒企加入了百億營收規模俱樂部。

林園對記者表示，總體來說，白酒行業銷售額有向頭部集中的趨勢。“也有可能是整個白酒行業銷量整體增加不明顯，但是頭部品牌增長仍然可期。”

除了酒企的分化，從價位來看，高端、中高端白酒在消費端持續火熱，中低端白酒市場表現也較優異。

以春節期間的消費為例，華鑫證券在研報中提出，春節期間根據渠道反饋，宴席、家庭聚飲等場景支撐大眾價位帶的消費需求，禮贈場景支撐了高端價位帶消費需求，因此春節期間動銷表現較好。與節前較悲觀的市場預期相比，高端及大眾價位帶需求仍保持較好定力。

“相對于前幾年，低端白酒賣得更好一些，可能是受（疫情后）餐飲放開的影響。”林園分析稱，我們看到的低端白酒，可能部分是品牌酒企生產，而以前沒有品牌的散裝酒銷量更加少，市場會更多地傾向有品牌的白酒。

可以看到，品牌力是酒企的核心競爭力。那么相較于知名品牌，新興品牌是否有突圍的機會，尤其是在近些年崛起的醬酒新賽道？

林園表示并不看好新興品牌突圍的可能性。“幾十年來，排位變化總是在幾大白酒品牌中，新品牌的突圍幾乎不可能實現。”