自營投行“雙殺”，業績全面下滑！49家上市券商42家凈利潤負增長，其中3家虧損

每經記者 王硯丹    每經編輯 葉峰    

A股上市公司一季報披露落下帷幕。對于49家上市券商而言，2024年可謂慘淡開局。

東方財富Choice金融終端數據顯示，今年一季度，49家上市券商、參股券商的上市公司中，42家凈利潤同比下滑，僅有7家出現正增長。此外，錦龍股份、國聯證券、天風證券還出現了虧損。

一季度凈利潤整體下滑高達32%

《每日經濟新聞》記者統計后發現，49家券商/參股券商的上市公司2024年一季度合計實現營業收入1079.16億元，上年同期為1374.38億元，同比下滑21.48%。合計實現凈利潤298.42億元，上年同期為442.97億元，同比下滑32.63%。

七家一季報同比正增長的分別為：中原證券、東興證券、方正證券、首創證券、南京證券、西南證券、第一創業?？梢钥闯觯鼈兙俏挥诘诙?、第三梯隊的中型券商，且多家屬于區域龍頭。

增速排名第一的中原證券凈利潤同比增長85.52%；東興證券、方正證券各增長64.27%、41.06%排名第二、第三。首創證券、南京證券凈利潤增速也超過20%。

三家虧損券商/參股券商上市公司中，天風證券以虧損3.76億元業績排名墊底。其次是國聯證券，虧損2.19億元。錦龍股份虧損1.01億元。

上述三家券商中，尤其以國聯證券最為引人矚目。由于策劃與民生證券重組，國聯證券目前正在停牌中。

對于一季報的虧損，國聯證券表示，公司短期內的業績波動不會影響重組工作。當前出現階段性業績波動，主要由于短期極端市場情況造成，隨著市場情緒回暖，公司業績有望得到修復。而公司與民生證券的業務各具特色，資源優勢高度互補，未來有望整合資金、人才、業務、客戶等各方面資源，實現最優配置，形成發展合力和規模效益，為各項業務帶來跨越式增長，經營業績將更加趨于穩定，實現“1+1>2”，從而推動跨越式發展。

自營業務整體下滑33%，但成為業績增速分化“勝負手”

券商業績走向分化，自營業務是其中重要原因之一。尤其在今年一季度，當A股出現大幅波動后，對券商自營投資盈利穩定性構成了巨大考驗。

以“公允價值變動損益+投資收益-對聯營企業和合營企業的投資收益”估算證券投資收益，49家券商2024年一季度合計實現證券投資收益344.32億元，上年同期為513.73 億元，同比降幅為32.98%。

券商一季報業績分化中一大重要因素也正是自營表現的差異。盈利正增長的券商均受益于自營投資相對同業良好的表現。

如中原證券今年一季度，以“公允價值變動損益+投資收益-對聯營企業和合營企業的投資收益”估算證券投資收益，其金額為3.1億元，而上年同期為1.74億元，同比增幅達到78.16%。

圖：中原證券2024年一季報

方正證券業績逆勢增長也是受益于投資與交易業務收益增加。公司合并利潤表顯示，今年一季度方正證券公允價值變動收益高達4.1億元，而去年同期其公允價值變動收益虧損39.33萬元。

近年來，方正證券一直發力證券投資業務，尤其是非方向性業務。2023年年報中，方正證券指出，公司以“擴規模、提收益，構筑新優勢”為目標，重配債、輕配股，著力控制業務風險，最終實現資產規模持續提升，業務收入和利潤同步提升。

業績出現下滑的券商多數也是在自營方面遭遇挫折。如國聯證券之所以一季報虧損，與公司證券投資關系密切。公司“公允價值變動損益+投資收益-對聯營企業和合營企業的投資收益”為-1.49億元，同比由盈轉虧，拖累了業績。

融資寒冬，大券商投行手續費收入下滑更為明顯

此外，當A股IPO遇冷，投行業務斷崖式下滑也是券商業績不佳原因之一。

2024年一季度，49家券商合計實現投行業務手續費凈收入67.57億元，上年同期為105.25億元，同比降幅為35.8%。

2023年、2024年一季度，投行業務手續費凈收入第一名均是中信證券。但2023年一季度，中信證券投行業務手續費凈收入達到19.8億元，2024年一季度卻只有8.69億元，同比下滑56.10%。

2024年一季度投行業務手續費凈收入第二名是國泰君安，為6.41億元，與上年同期基本持平。2023年一季度的第二名中信建投則退居第五，僅實現投行業務手續費凈收入4.48億元，上年同期為10.99億元，同比下滑59.25%。

從降幅來看，投行業務手續費凈收入一季度同比降幅超過50%的券商多達11家，有9家降幅位于30%~50%之間。

一些投行業務占比較高的券商也因此遭遇了利潤高于行業平均的下滑。如中金公司2024年一季度實現營業收入38.74億元，同比下降37.61%；凈利潤12.39億元，同比下降45.13%。

一季報整體不佳也映射在了券商板塊股價上。4月30日，券商板塊跌多漲少，僅有國盛金控、首創證券、信達證券、南京證券、山西證券等5只個股上漲，其余均以綠盤報收。中泰證券、天風證券、華泰證券跌幅超過4%。

不過，對于券商板塊的后續，市場關注熱點目前并非業績，仍然是并購重組預期以及資本運作。

如國金證券在最新的點評中指出，繼證監會“3.15”新政、“新國九條”支持頭部機構通過并購重組，4月24日財政部提出加快推進國有金融資本布局優化和結構調整，完善利潤分配和資本補充機制，央國資背景券商或將迎來資本注入。建議關注具備并購預期+國資資本補充預期相關標的，如中國銀河、申萬宏源、中金公司、方正證券。