滬指昨日跌1.73%，成交額有所收縮 多家券商看好“跨年行情”

每經記者 王海慜    每經編輯 彭水萍    

11月14日，A股市場普跌，截至收盤，滬指報3379.84點，跌1.73%；深成指報11037.78點，跌2.83%；創指報2334.96點，跌3.40%。滬深兩市合計成交額為18385億元，比上一日有所收縮。全天共有4700多只個股下跌。

值得注意的是，前期作為市場領先指標的恒生科技指數，經過近一個多月持續回調后，較10月高點已累計下跌20%。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，目前主流機構對市場看多的信心依然不減。有券商策略首席11月14日盤后通過社交平臺發聲：“錯過9月底反轉行情的，接下來，不應該再錯過跨年行情了。”

最近，各家券商的2025年度策略會紛紛舉行。展望2025年市場，“慢牛”“年度級別行情”則成為多家券商預測市場的關鍵詞。

主流機構看多信心仍不減

最近，恒生科技指數的走勢受到市場較多關注。A股不少指數迎來第二波行情之際，恒生科技指數的表現卻顯得比較疲弱，10月7日見到本輪行情高點后，便持續回調。截至目前，恒生科技指數較10月高點已累計下跌20%。

回顧9月下旬啟動的此輪行情，各大核心指數中，創業板指數、恒生科技指數一度處于領漲地位。其中恒生科技指數更是早在8月上旬就見到了底部，領先A股一個多月啟動。9月以來該指數最大漲幅超過50%，一度步入“技術性牛市”。彼時，某券商策略首席曾向記者表示，建議投資者關注后續恒生科技指數的走勢，可視作A股的先行指標。

不過，本輪行情經歷第一階段（9月下旬~10月上旬）普漲后，第二階段（10月中旬至今）出現了較為明顯的分化。據Choice數據統計，10月16日以來A股各核心指數總體維持漲勢，其中科創100、中證2000指數均累計上漲近16%，排名居前；上證50、紅利指數卻表現較弱；港股的恒生指數、恒生科技指數表現明顯更弱，區間分別累計下跌4.35%、2.98%。

對于近期港股市場的表現，某券商策略首席11月14日向記者分析指出：“現在港股整體來說，無論是恒生指數還是恒生科技，我們覺得可能都不是資產類的最優選。因為現在A股主要是個人投資者的資金，而港股以機構投資者、外資為主，具有一定不確定性，所以我們年度策略里面，基本上還是主推A股。”

據記者觀察，盡管最近A股市場陷入調整態勢，但目前主流機構看多的信心依然不減。11月14日盤后，中信建投策略首席分析師陳果通過社交平臺喊話：“錯過9月底反轉行情的，接下來，不應該再錯過跨年行情了。”

中信建投策略團隊日前發布研報指出，在年底會議政策預期、復蘇預期和流動性支持下，短期雖然可能有所波動，但最終大概率會出現跨年行情。重點把握三條線索，一是化債政策推動金融、央國企、建筑、環保等相關板塊的價值重估；二是新質生產力（智能駕駛、低空經濟等）與自主可控等彈性方向演繹；三是政策支持下的景氣上行預期行情，包括新能源車、非銀金融、軍工、鋰電儲能海風、機械、國產醫療設備等。

上述券商策略首席同樣對跨年行情較為樂觀，他向記者表示：“年末的話，我個人其實挺樂觀的。短期調整沒有什么大問題，一個是政策預期，一個是拐點效應，這兩方面其實都沒有消退，市場有波動很正常。從以往經驗來看，每次9月份賺錢效應出來后，還是能夠持續2~3個季度，所以我看到2025年3月份。”

券商紛紛舉行年度策略會

最近，各家券商的2025年度策略會紛紛舉行。在各券商發布的年度策略中，“慢牛”“年度級別行情”等詞匯成為預測市場的關鍵詞。

11月12日，中信證券2025年資本市場年會在深圳舉行，中信證券首席策略師秦培景坦言，展望2025年，A股正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上。信用周期、宏觀價格、A股盈利在2025年都將迎來周期上行的新起點。

中信證券在A股市場2025年投資策略中指出，9月以來的快速上漲只是未來馬拉松行情的預演，核心城市房價企穩和信用周期上行是年度馬拉松行情的發令槍，建議關注三條重要賽道，一是績優成長，自主可控主線以及技術驅動的新興產業；二是內需消費，從必選消費逐步拓展至可選消費；三是并購重組，聚焦傳統產業整合和新質生產力發展兩大方向。

另外，中信證券在港股市場2025年度策略中指出，即便經歷了近期強勁上漲，當前港股在全球維度的估值仍有極強吸引力。尤其是2025年港股主要寬基指數營收增速預期均較2024年有所提升、業績壓力明顯緩解的背景下，其估值與盈利匹配維度的性價比更加凸顯。展望2025年，隨著我國一系列政策逐步落地、投資者預期持續改善，港股將迎來反轉行情，建議關注強β屬性的非銀金融，尤其是保險；科技及消費板塊有望迎來持續的估值修復行情，包括互聯網、消費電子、生物科技和教培等。

11月13日，開源證券2025年度策略會在上海召開。開源證券宏觀經濟首席何寧認為，2025年宏觀環境有望寬財政寬貨幣，長期通過提振消費的方式擴大內需，預計2025年股票表現總體好于債券。從海外環境來看，海外降息周期開啟，2025年或將持續進行，2024全球大選結束，國際政治環境或趨于穩定。國內政策方面，2025年大概率寬財政寬貨幣。常規貨幣政策可操作空間較大，預計降準降息幅度可能超過2024年，對地產、資本市場的結構性支持有望加深。

就大類資產配置方向，何寧預計，國內資產配置股好于債，行業配置建議是先“科技+順周期”，然后是內需偏消費。海外資產配置不確定性顯著提升，短期來看美股＞美元＞黃金＞美債＞原油。

開源證券策略首席韋冀星則表示，展望2025年，慢牛進入第二階段，行業配置上建議關注四條主線，一是科技成長板塊，包括半導體、信創、軍工、高端裝備、衛星等；二是券商、保險等“資本市場重要性得到確認+牛市排頭兵”相關板塊；三是地產鏈、新能源、醫藥等政策超預期下風險偏好回升板塊；四是家電、輕工、汽車（包括兩輪電動車）、食品飲料、美容護理等受益于促消費和內生性復蘇板塊。

封面圖片來源：視覺中國圖