每日經濟新聞 2024-11-26 23:06:18
每經記者 任飛 每經編輯 趙云
上周,債市迎來了資金面、政策面以及權益市場等影響,因普遍偏利好,市場總體呈強勢震蕩格局。
從債券基金的收益率來看,純債基金指數收益率水平環比前一周有所下降。有分析指出,臨近11月末,資金面的變化容易引發債市調整,未來仍需結合具體的行情變化加以應對。
宏觀環境利好債券市場
上周,債市呈現偏強震蕩格局,長債利率小幅下行。Wind數據顯示,10年期國債活躍券下行至2.08%(-2bp);30年期國債活躍券下行至2.27%(-2bp)。
總結過去一周行情,資金面變化、地方債發行、降準預期是三大定價因素。
有分析認為,隨著增量地方債供給逐步落地,市場反應開始鈍化,加之上周發行結果優于預期,以及供給明顯加速后,市場降準預期有所升溫,此外,權益市場的階段性回調也讓不少資金回流債市。
短端利率方面,上周適逢稅期走款以及政府債券大規模凈繳款,但央行呵護資金面意愿相對較強,資金面整體均衡穩定,直到周五才轉向收斂,加之降準預期升溫,全周看,債市短端利率仍延續下行,且降幅大于長端,收益率曲線繼續走陡。
從基金的收益率水平來看,Wind統計顯示,純債基金指數當中,中長期純債基金指數上周漲0.06%,較前一周0.10%的漲幅有所收窄;短債基金指數則漲0.04%,較前一周0.07%的漲幅也有所收窄。
具體到單一債基,中長期純債基金方面,平安惠韻純債A單周凈值漲幅達到0.5594%,為該類型基金當中業績最好的一只;長城鑫利30天滾動中短債A則以0.2093%成為短債基金當中周業績最好的一只。
展望后市,諾安基金分析指出,9月底政策態度發生明顯轉變后,市場風險偏好顯著抬升,目前處于政策持續接力和政策效果觀察驗證期??傮w看,基本面有邊際改善但仍處于較疲弱狀態,貨幣政策呵護力度不減,雖然債市供給壓力開始顯現,但整體流動性在央行加持下大概率能夠承接,宏觀環境仍有利于債券市場。
業內關注月末效應變化
“月末效應”主要是月末資金面容易收緊,從而引發債市調整。隨著央行對每月中長期資金投放時點及方式進行調整,2024年下半年以來,“月末效應”反而轉變為資金面相對上中旬更加寬松,同時債市收益率易下難上,形成新“月末效應”。
因此,在月末最后一周,央行大概率會通過MLF(可能續作7500億~15000億元)、買斷式逆回購,央行凈買入國債等方式,組合投放1.45萬億~1.70萬億元資金,平抑當月MLF到期缺口,資金利率趨于下行。
11月25日,央行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,2024年11月25日,人民銀行開展9000億元中期借貸便利(MLF)操作,期限1年,最高投標利率2.30%,最低投標利率1.90%,中標利率2.00%。操作后,中期借貸便利余額為62390億元。
根據公開數據,本月MLF到期量14500億元,為年內最高峰,11月25日續作9000億元后,相當于本月MLF縮量5500億元。東方金誠首席宏觀分析師王青公開指出,11月MLF操作利率保持不變,主要原因是近期政策利率和LPR報價等市場基準利率保持穩定。
為了應對“月末效應”可能帶來的債市調整,有機構分析指出,需要從不同的可能性進行應對。華西證券的研報分析指出,如果債市仍以震蕩為主,意味著利空情緒被逐步消化,利多的觀點正在累積,此時資本利得提供的機會可能難以覆蓋反復交易的摩擦成本,持券觀望或是更優選擇。
如果債市收益率出現大幅上行,這可能意味著空頭情緒集中釋放,此時央行也很有可能落地降準等儲備方案,因此調整即是買入機會,“低彈性”的10年期品種或是更安全的選擇。如果債市提前交易降準預期,收益率快速下行接近前低(10年期國債2.04%),此時可能也需要抓準時機及時止盈,在當前(發債期)空頭力量相對較強的背景下,利率先下后上的概率同樣不低。
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