估值增長5倍！6年前出售的資產如今要買回來 湖北宜化：標的資產狀況良好

每經記者 王琳    每經編輯 董興生    

12月11日晚間，湖北宜化（000422.SZ，股價14.36元，市值155.51億元）披露了《重大資產購買暨關聯交易報告書（草案）》（以下簡稱報告書（草案）），公司擬以約32.08億元收購控股股東湖北宜化集團有限責任公司（以下簡稱“宜化集團”）持有的宜昌新發產業投資有限公司（以下簡稱“宜昌新發投”）100%股權。

宜昌新發投旗下主要擁有新疆宜化化工有限公司（以下簡稱“新疆宜化”）39.403%的股權?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾剑币嘶?018年將新疆宜化80.10%的股權轉讓了出去，彼時，新疆宜化估值僅約13億元，如今，新疆宜化估值已上升至超過80億元。

此外，新疆宜化在今年11月被列入被執行人名單，報告書（草案）對此則未予披露。湖北宜化證券部工作人員向《每日經濟新聞》記者解釋稱，上述相關案件在今年10月已調解完畢。

6年前賣出的資產，估值漲了5倍

湖北宜化在報告書（草案）中披露，宜昌新發投為持股平臺公司，除持有新疆宜化39.403%股權外，未持有其他公司股權，也不從事具體業務。新疆宜化主要從事PVC、燒堿、尿素等化工化肥業務，其重要控股子公司宜化礦業主要從事煤炭開采業務。

新疆宜化原本是湖北宜化非常重要的全資子公司，然而，2017年7月26日，新疆宜化發生重大安全生產事故，隨后于2017年8月被吊銷安全生產許可證并處于停產狀態。新疆宜化由此成為大額虧損資產。

2018年，湖北宜化以10.40億元的價格將新疆宜化80.10%的股權轉讓給了宜昌新發投，這在當時也構成了湖北宜化的重大資產重組事項。按照湖北宜化當時的說法，本次交易的目的旨在剝離因停產而導致盈利水平較低的新疆宜化，減輕上市公司經營負擔，并利用交易完成后新增的較大數額現金，支持公司的產業結構升級，推進公司主營業務的穩定發展。

然而，在時隔約4年后的2022年7月，湖北宜化又向新疆宜化以債轉股方式增資10億元，湖北宜化對新疆宜化的持股比例由19.90%上升至35.597%，宜昌新發投對新疆宜化的持股比例由80.10%下降至64.403%。

到了今年8月，湖北宜化拋出了這次重大資產重組計劃，擬以32.08億元間接收購新疆宜化39.403%股權。對于本次收購的目的，湖北宜化表示，包括解決上市公司與新疆宜化之間的同業競爭問題，以及注入新疆宜化這一優質資產等。

不過，湖北宜化在2018年出售新疆宜化80.10%股權時，新疆宜化的估值僅為12.98億元。而如今，湖北宜化擬“收回”新疆宜化39.403%股權時，新疆宜化的估值已高達81.42億元，是2018年的6倍多。

“因為2018年新疆宜化的煤炭產能只有幾百萬噸水平，如今已經提升至3000萬噸，這期間煤炭價格也已大幅上漲，所以新疆宜化在2022年和2023年都取得大額盈利，如果按照這樣的凈利潤去判斷此次收購的評估對價，80億元已經算非常便宜了。”前述工作人員向記者解釋稱。

那么，這是否說明湖北宜化在2018年出售新疆宜化股權時定價過低？

上述工作人員對此僅表示，當時湖北宜化的財務狀況非常緊張，而且新疆宜化一年的虧損已大到令上市公司難以承受，“所以也是出于保住湖北宜化上市平臺的目的，去做了這樣的一筆交易”。

新疆宜化被列入被執行人名單 湖北宜化：所涉案件已調解完畢

正如湖北宜化所說，新疆宜化已是“優質資產”，其目前也已擁有了不錯的盈利。

不過，記者注意到，此次報告書（草案）披露的新疆宜化2022年財務數據與湖北宜化此前年報中披露的數據出入較大。

報告書（草案）顯示，新疆宜化2022年的營業收入和凈利潤分別為94.49億元和23.84億元；而湖北宜化2022年年報則披露，新疆宜化2022年的營業收入和凈利潤分別為30.57億元和9.13億元。

圖片來源：報告書（草案）截圖

對此，前述工作人員表示，由于湖北宜化在2022年8月對新疆宜化進行了一筆債轉股增資，其對新疆宜化持股比例提升至35.597%，在此之后，新疆宜化才達到作為湖北宜化重要聯營企業的標準。所以，湖北宜化2022年年報中只計算了新疆宜化2022年8月到12月期間的財務數據。

與此同時，截至2022年末和2023年末，報告書（草案）顯示，新疆宜化的所有者權益分別為55.05億元和77.13億元。但湖北宜化相應年度財報顯示的新疆宜化凈資產分別為66.07億元和86.61億元，較報告書（草案）披露數據分別高出20.02%和12.29%。

前述工作人員也解釋稱，這是因為新疆宜化控股子公司新疆物貿和宜化礦業按照同一控制下企業合并進行了追溯調整，以及有些部門滿足終止確認的一些應收票據進行了轉回所致。

此外，《每日經濟新聞》記者查詢發現，根據中國執行信息公開網信息，新疆宜化在2024年11月21日被列入了被執行人名單，涉案金額為306.29萬元，報告書（草案）對此未予以披露。

對此，上述工作人員向記者表示，新疆宜化被列為被執行人所涉及的案件，已在法院組織下簽署了調解協議，今年10月份之前已將相關調解的程序和義務履行完畢，并出具了結清證明。在這之后，法院與申請人取得了聯系，申請人的撤訴申請也已郵寄到法院。不過，為何10月份之前已經完成調解，到了11月份還會被列入被執行人名單，上述工作人員表示，其不知道法院是“如何走的這個流程”。

上述工作人員同時表示，報告書（草案）中需要披露的是正在進行中的案件，而上述案件因為已經調解完畢，所以不需要進行披露。“新疆宜化的資產狀況是比較良好的，現金流和盈利能力都比較強，目前來說資產狀況應該沒什么問題。”該工作人員補充道。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝