擴大內需、促進居民收入和經濟增長同步、適時降準降息……中央經濟工作會議定調2025年，17位專家劃重點

每經記者 張懷水  劉頌輝  張壽林  王硯丹    每經編輯 易啟江 陳旭 陳星 葉峰 張益銘 馬子卿 魏文藝    

中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。

《每日經濟新聞》采訪了各行業眾多專家，從財政政策、貨幣政策、股市、樓市、新能源、對外開放等領域，對2025年經濟政策、市場走勢等方面進行研判。同時，也選用了一些其他專家的公開研究分析，形成了一共由17位專家參與的詳細解讀報道。

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促消費位列明年

重點任務首位

本次中央經濟工作會議將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”作為明年要抓好的首項重點任務，而“適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金，提高城鄉居民醫保財政補助標準”的表述，也是首次在中央經濟工作會議中被提及。

會議提出，明年將實施提振消費專項行動，推動中低收入群體增收減負，提升消費能力、意愿和層級。適當提高退休人員基本養老金，提高城鄉居民基礎養老金，提高城鄉居民醫保財政補助標準。加力擴圍實施“兩新”政策（大規模設備更新和消費品以舊換新），創新多元化消費場景，擴大服務消費，促進文化旅游業發展。積極發展首發經濟、冰雪經濟、銀發經濟。加強自上而下組織協調，更大力度支持“兩重”項目（國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設）。適度增加中央預算內投資。加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資。

李迅雷 圖片來源：受訪者供圖

NBD：請問政策整體上和以往有何不同？

中泰國際首席經濟學家李迅雷：新一輪政策，較之前確有不同，此前我們在供給側著力較多，注重產業投資等，現在我們更加注重以促消費為主來支撐經濟回穩。

羅志恒 圖片來源：受訪者供圖

NBD：我們注意到，大力提振消費放在了明年重點工作的首位，這釋放出怎樣的信號？

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒：從長期來看，要推動中國經濟高質量發展，推動中國經濟增長模式和結構的轉型，很重要的一個方向就是推動中國從債務和投資驅動型的經濟增長模式，轉變為科技創新和消費驅動的經濟增長模式。

消費作為終端需求，在當前的生產力發展水平下，只有終端需求得到充分的釋放，才能夠比較好地牽引供給，從而驅動中國經濟實現高質量的發展。

從短期來看，2024年，出口對中國經濟的支撐比較大，2025年可能會發生一些變化。全球經濟的疲軟，疊加美國計劃對中國部分產品加征關稅，可能會導致出口放緩，因此要穩定中國經濟必然要提振內需。

NBD：大力提振消費，實現這個目標有哪些抓手？

天風證券宏觀經濟首席分析師宋雪濤：擴大消費有兩個手段。一是以舊換新要擴圍，這次提的是服務消費和文旅，去年提的汽車和電子；二是給補助，重點是老人和中低收入群體。”

徐洪才 圖片來源：受訪者供圖

中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才：截至12月初，全國家電以舊換新銷售額剛突破2000億元，放在整個社會消費品零售總額里面，規模還不算大，占比仍然偏低。所以，明年首先要加力，然后擴圍，也就是進一步擴大規模的同時覆蓋更多產品類別。

羅志恒：想要挖掘提振消費的空間，首先要穩住股市和樓市，提高居民財產性的收入。中央經濟工作會議提出要穩住樓市和股市，這兩樣穩住后，一定程度上會修復居民的資產負債表，也就有利于提升居民的消費意愿。

其次，要更加注重整個經濟增長的就業導向，通過經濟增長來拉動就業，從而擴大居民工資性的收入。

第三，要進一步增加轉移支付，提高對國內中低收入人群的補貼，提升這部分人群的消費能力。

此外，財政的支出結構要進一步優化，要從過去重視基建投資轉向醫療、教育和養老等。

2

提高財政赤字率 

適時降準降息

對于市場期待的財政政策及貨幣政策具體舉措，記者梳理了值得大家關注的幾大看點：

1. 要實施適度寬松的貨幣政策；

2. 適時降準降息；

3. 保持流動性充裕；

4. 探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定。

5.提高財政赤字率。

連平 圖片來源：受訪者供圖

廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平：會議提出提高財政赤字率，我認為，明年全年有望安排赤字率在4%至4.5%，這意味著赤字規模將達到約5.5萬億元。盡管這一數字相比過去有了顯著提升，但考慮到中國政府的財政狀況和債務水平整體平穩且健康，特別是中央政府債務占GDP的比重較低，這一提升幅度并不會帶來過大的風險。

宋雪濤：與往年的會議相比，本次會議展現的政策更加積極——

一是財政提高赤字率，預計赤字率在3.5%~4%，增量用于增加中央預算內投資；

二是增發超長期特別國債，預計1.5萬億~2萬億元，增量用于擴大“兩重”“兩新”范圍；

三是增發專項債，規模預計在4.5萬億元左右，增量用于收儲、資本金和化債。

我國赤字率長期以來都保持在相對較低的水平

宋雪濤：降準次數及力度方面，預計明年可能分兩次降準，累計50個基點。

光大證券固定收益首席分析師張旭：判斷近日即將降準，降幅預計為0.25~0.5個百分點。從明年全年來看，預計降準幅達到1.5個百分點左右，降息幅度為20~30BP。如果市場主體預期得到穩定、活力充分激發，那么明年貨幣政策寬松的幅度會比預測的小一些。

中信證券首席經濟學家明明：“適時降準降息”，意味著今年底到明年年初貨幣政策有進一步寬松的空間，這一舉措有助于降低實體經濟融資成本，激發市場活力。央行將借助買賣國債、買斷式逆回購等創新工具，支持財政政策發力，通過再貸款等結構性工具支持產業政策發力。

知名經濟學者盤和林：無論是更加積極的財政政策還是適度寬松的貨幣政策，都將給明年的中國經濟帶來更多增量，預計在政策支持下，明年中國經濟將保持4%~5%的GDP增速，從全球范圍來看，中國依然是高增長的主要經濟體。

會議提出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

光大銀行宏觀市場部研究員周茂華：盡管影響人民幣匯率的因素較多，包括中美經濟、政策、關稅、地緣沖突等，但國內經濟穩步復蘇，外貿有望保持韌性，人民幣資產吸引力持續增強，國際收支基本平衡，人民幣匯率在合理均衡水準平穩波動的基礎依然堅實。

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首次提及推動房地產

市場止跌回穩

涉及房地產政策，在中央經濟工作會議層面，首次提及“推動房地產市場止跌回穩”。

會議指出，明年將加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作。推動構建房地產發展新模式，有序搭建相關基礎性制度。

首都經濟貿易大學京津冀房地產研究院院長趙秀池：當前各地房地產市場供求關系出現重大變化，很多城市房屋供過于求，存量房去化壓力較大，尤其是商辦類存量房，由于經濟不景氣、政策調整等原因銷售不暢、空置較多，“有必要出臺新政盤活存量房與商辦類房屋，允許商辦類改建住宅或降低最小分割單元面積標準”。

上海易居房地產研究院副院長嚴躍進：此次會議提到了“持續用力”的表述，意味著既要認識到目前房地產市場已進入到止跌回穩的新階段，也要理解當前止跌回穩還屬于初期階段，所以要持續用力。各地在促進房地產市場止跌回穩過程中，政策方面需持續加以研究、儲備和投放，這也表明2025年房地產等領域的政策有望進一步寬松和精準。

2025年城中村改造的覆蓋面會持續擴大，這應該會成為2025年促進房地產市場止跌回穩的一項重要抓手。

趙秀池：當前各城市城中村和危舊房占比較大，有些住房安全隱患比較突出，配套設施不全，居民居住條件較差，不利于民生改善和居住水平提高，也不利于城市面貌改善。通過城中村改造和舊城改造，可以提高居民住房水平，實現居民對好房子的期待，也有利于改善城市面貌。

房地產開發包括新區開發和舊城改造，隨著房子越來越老，危舊房改造和城中村改造也是房地產的應有之義。實施城中村和危舊房改造，可以增加相關投資，促進住房及相關產業消費，增加就業，拉動經濟增長，也有利于房地產從增量開發到存量改造的轉型。

《每日經濟新聞》記者注意到，自2021年中央經濟工作會議首次提出“探索房地產發展新模式”以來，這一基調在多個頂層會議中均有出現。

徐洪才：之所以再次提及“房地產發展新模式”，是因為這是穩定房地產市場的一項重要舉措。無論是租售并舉，還是國企下場收購商品房用于保障性住房，均有助于平衡住房租賃市場和銷售市場的發展，加速房地產去庫存。

南京房地產業協會副會長兼秘書長張輝：房地產發展已經告別增量時代和賣方市場，進入存量時代和買方市場，市場需求從“有房住”升級到“住好房”。新時代的房地產市場，回歸供求新平衡和以客戶為中心的“以人定房、以房定地、以房定錢”的科學運作邏輯，這是頂層會議要求構建房地產新發展模式的核心。

華東師范大學公共政策系副教授、東方房地產研究院執行院長胡金星：傳統的發展模式在推動我國城鎮化進程及經濟增長中發揮著巨大作用，但當前我國城市建設任務基本完成，房地產供需關系發生了巨大變化，傳統發展模式的弊端日益顯現。

構建房地產發展新模式有助于房地產業持續健康發展，繼續推動房地產在我國經濟發展中發揮支柱作用，同時更好地解決居民的住房問題，促進房地產業與其他產業的協同發展，進而為我國第二個百年目標的實現發揮應有的作用。

NBD:明年如何推動構建房地產發展新模式？

胡金星：城中村和危舊房改造是新模式的組成之一，但當前面臨著新的挑戰，特別是資金支持的挑戰，需要探索新的城市更新模式，即加快構建可持續的城市更新模式。建議在政府的主導下積極吸引社會資本投資，打造多元主體參與的新模式。

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政策環境支持資本市場

中央經濟工作會議的內容，也引發了資本市場高度關注。

近期A股市場一直處于震蕩，原因之一正是市場等待中央經濟工作會議政策方向落地。中央經濟工作會議的重磅定調來看，政策環境支持資本市場。

創金合信基金首席經濟學家魏鳳春：從中央經濟工作會議內容來看，資本市場成為政策的著力點，意味著它將在經濟復蘇和產業轉型以及居民生活質量提升等全方位上發揮重要作用。適度寬松的貨幣政策預期下的降準降息，結合近期化債的影響，會帶來無風險收益率下降，風險溢價也在下降，風險資產估值提升，積極政策帶來經濟的修復和企業盈利的提升。

我們始終看好新質生產力框架下的技術、要素、需求以及政策四因素合力推升下的板塊，硬科技將會優于軟科技。經濟弱復蘇，消費者的需求變化對消費模式以及消費和生產產業鏈的倒逼會帶來新的投資機會，這是市場交易成本和企業內部組織成本的博弈，這一塊投資者關注較少。另一個值得關注的點在于企業的勝者為王，持續的競爭最終成就了偉大的企業。

而對于市場近期震蕩，股市先受益于無風險收益率的走低，再受益于利潤的修復，二者不會是無縫銜接，中間或會進行一定程度的調整。但在政府可能推出平準基金的情況下，調整幅度應該不會太大。從市場預期的政策用力點看，消費板塊等已經開始發力，跨年行情有啟動的跡象。

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加快“沙戈荒”新能源基地建設

難點在哪？

會議提出，明年要協同推進降碳減污擴綠增長，加緊經濟社會發展全面綠色轉型。進一步深化生態文明體制改革。營造綠色低碳產業健康發展生態，培育綠色建筑等新增長點。

推動“三北”工程標志性戰役取得重要成果，加快“沙戈荒”新能源基地建設。建立一批零碳園區，推動全國碳市場建設，建立產品碳足跡管理體系、碳標識認證制度。

林衛斌 圖片來源：受訪者供圖

NBD：目前，我國新能源資源主要分布在西部、北部地區，加快“沙戈荒”新能源基地建設對優化能源結構、經濟發展有何意義？

中國能源研究會能源政策研究室主任林衛斌：加快“沙戈荒”新能源基地建設，一方面有助于拉動投資需求、促進經濟增長，另一方面也是建設新型能源體系、提升可再生能源供應能力的重要舉措，是穩增長和促轉型的有機統一。

當然，保障“沙戈荒”新能源基地建設順利推進的前提，是暢通“沙戈荒”新能源基地風光電外送消納。國家已經部署優選一批電力規劃明確的“沙戈荒”大基地和主要流域水風光一體化基地送出通道，在保障送出通道電力供應能力的前提下，依托先進的發電、調節、控制技術，開展新型交直流輸電技術應用，有效降低配套煤電比例，實現高比例或純新能源外送。“沙戈荒”新能源基地送出通道建設和先進技術應用將進一步帶動相關產業發展。

張金明 圖片來源：受訪者供圖

NBD：目前“沙戈荒”新能源基地建設面臨的最大技術挑戰是什么？有哪些技術難題待突破？

中國南水北調集團新能源投資有限公司副總經理張金明：一是外送通道規劃及受端消納困難。當前，隨著各?。▍^、市）新能源大量并網，送受兩端電源結構逐步趨向同質化，導致區域內、區域間各省（區、市）送、購電曲線匹配困難，午間調峰互濟空間逐年縮小，調峰問題整體突出。受端省份接納意愿不強，需要國家在受端省份進行政策上的支持，以提高其接納的意愿。

二是“沙戈荒”基地基荷電源匹配困難。“沙戈荒”基地項目以風電光伏為主，缺乏基荷支撐，系統調節能力不足，對系統安全及電力調劑產生不利影響，需要進一步出臺燃氣電站、光熱電站等基礎負荷的能源政策，鼓勵西北區域水電項目擴機和抽水蓄能電站的建設和開發。

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擴大自主開放和單邊開放

將創造有利的外部條件

會議確定，明年要擴大高水平對外開放，穩外貿、穩外資。有序擴大自主開放和單邊開放，穩步擴大制度型開放，推動自由貿易試驗區提質增效和擴大改革任務授權，加快推進海南自由貿易港核心政策落地。

積極發展服務貿易、綠色貿易、數字貿易。深化外商投資促進體制機制改革。穩步推進服務業開放，擴大電信、醫療、教育等領域開放試點，持續打造“投資中國”品牌。推動高質量共建“一帶一路”走深走實，完善海外綜合服務體系。

桑百川 圖片來源：受訪者供圖

NBD：今年中央經濟工作會議為何強調有序擴大自主開放和單邊開放？對于穩外貿、穩外資將發揮怎樣的作用？

對外經濟貿易大學國際經濟研究院院長桑百川：在全球經濟變局下，單邊主義、貿易保護主義的威脅對世界經濟產生嚴重沖擊。在這種背景下，國際經濟合作也遇到了巨大沖擊。

協議開放是對外開放的重要基礎，但是在貿易保護主義和單邊主義的沖擊下，協議開放的難度在增大。因而，中國更加重視單邊開放、自主開放，這更有利于為中國對外經濟貿易的發展創造有利的外部環境和制度條件。

NBD：實行有序擴大自主開放和單邊開放，能不能打破歐美對華實行貿易保護主義的僵局？

桑百川：單邊自主開放，不要求對方國家一定要開放，甚至對方國家繼續實行貿易保護主義，但是，我們主動開放會給其他國家帶來更多貿易投資合作的機會，讓其他國家的企業分享中國市場的機遇，參與中國市場的發展，這毫無疑問對外資企業是有利的。而企業是一個國家的微觀經濟基礎，所以也有可能倒逼著其他國家走上開放的道路，實現合作共贏。

NBD：展望明年，您認為出口在整個經濟增長過程中，將扮演怎樣的角色？

桑百川：2025年，我們將面臨嚴峻的國際環境。目前看，全球貿易保護主義并不會在2025年收縮，反而可能存在更大的變數，面臨更大的挑戰。所以，外部的挑戰我們要有充分的估計。在這種背景下，工作的重心肯定是要擴大內需，把它作為最主要的抓手。但同時也希望能夠穩定外需。

所以，我們把穩外貿、穩外資作為明年經濟工作的一項重要內容，通過單邊和自主開放，以及培育綠色貿易、服務貿易、數字貿易這些新的外貿增長點，來作為我們穩外貿工作的發力點。

記者|張懷水 劉頌輝 張壽林 王硯丹

石雨昕 周逸斐 陳植    

編輯|易啟江 陳旭 陳星 葉峰 

張益銘 魏文藝 馬子卿

視覺|帥靈茜

排版|易啟江