通信ETF大跌點評

每經編輯 葉峰

周一（1月27日），A股龍年收官日，三大指數集體收跌，滬指跌0.06%，深證成指跌1.33%，創業板指跌2.73%，三市成交額超1.1萬億。銀行、AI智能體、AI語料板塊漲幅居前；銅纜高速連接、CPO、液冷服務器、機器人等板塊跌幅居前，通信等算力硬件板塊集體重挫。

通信ETF（515880）收盤大跌5.51%

【下跌原因分析】DeepSeek-R1模型范式突破引領AI創新，引發市場對算力需求的擔心。

近日，量化巨頭幻方量化旗下大模型公司DeepSeek正式發布推理大模型Deepseek-R1，并同步開源模型權重。DeepSeek-R1 已成為當前性能最強的開源基礎模型，性能對齊OpenAI-o1正式版，在高難度提示詞、代碼和數學等技術性極強的領域相比OpenAI更勝一籌；開源后HuggingFace、伯克利、港科大等團隊都做到了復現，驗證創新思路可行。同時， Deepseek-V3通過架構設計有效減少了對高性能硬件GPU的依賴，訓練成本僅為558萬美元，遠低于如訓練成本高達7800萬美元的GPT-4。

1月27日， Deepseek應用登頂蘋果中國地區和美國地區應用商店免費APP下載排行榜，在美區下載榜上超越了ChatGPT。在DeepSeek持續刷屏之下，美股科技股率先下跌。

受周末Deepseek R1發布，市場誤解算力需求減少影響，今日A股科技權重股持續下挫，光模塊板塊大跌，部分龍頭權重股跌超10%。

【后市展望】AI技術創新需要算力支持：伴隨AI應用落地加速可期，全球算力需求有望保持高速增長。

雖然投資者擔憂訓練領域算力需求受影響，但長期來看，AI應用落地加速可期，算力需求仍會增加。

Deepseek-R1是推理大模型，在模型推理效率方面一鳴驚人，大幅降低了推理成本，有利于加速AI應用發展，長期利好算力板塊。從訂單來看，目前國內外科技巨頭仍在大規模搭建百萬卡GPU/ASIC等級別的算力集群，仍然保持供不應求的局面。此外，Deepseek最近偶發宕機事件，核心原因仍然是算力的不足，也說明算力需求的加速增長潛力?；梅搅何匿h曾表示，在持續追求AI技術創新的道路上，最擔心的還是能否順暢買到頂尖的算力卡。

目前仍處于AI高速發展初期，全球算力需求有望保持高速增長。放眼海外，近期扎克伯格表示Meta將在今年投資600億至650億美元用于AI相關的資本支出，同時大幅擴展AI團隊，并預計在未來幾年繼續投資；此前特朗普在新聞發布會上宣布，軟銀、OpenAI、甲骨文將聯合成立Stargate，立刻投資1000億美元，未來四年將持續投資5000億美元；微軟年初宣布在2025財年投資約800億美金用來構建支持AI的數據中心。在北美AI軍備競賽的同時，國內"豆包""可靈"等優秀模型也開始商業化嘗試，有望引領互聯網大廠開啟新一輪資本開支快速增長。

全球AI產業趨勢明確，利好國內外算力產業鏈高景氣。2025年或是國內外算力板塊公司業績共振的一年，有望迎來業績估值共振的戴維斯雙擊機會。隨著國產算力卡放量以及國內算力建設的加速，構建中國自主可控的AI通信體系，將成為中國算力自主可控的重要環節。感興趣的投資者可以繼續關注通信ETF（515880），把握國產算力投資機會。

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