美元危機陰影下專家建議人民幣“動起來”

每經記者  馬駿骎  發自上海

　　在眼下復雜的國內外金融形勢背景下，越來越多的專家認為一場美元危機遲早將要登場。國際市場上美元長期走勢不被看好，美元匯率風險上升。一方面市場避險情緒下降，美元匯率出現下跌，最近更是出現對澳元、歐元等高息和歐系貨幣以及對日元同時下跌的情況。另一方面在美元長期被看空的背景下，一年期人民幣兌美元無本金交割遠期上周一度創下9個月新高，隨著美元指數跌穿80點，紐約金價也開始逼近1000美元大關。

        美元前景究竟如何？在美元危機的陰影下，人民幣如何避免深陷美元陷阱之中？在國際化進程的道路上剛剛蹣跚起步的人民幣究竟何去何從？《每日經濟新聞》就上述問題專門采訪了多位專家，從宏觀和微觀兩個角度試著指出一條人民幣的可行之路。

打破中美貨幣相互牽制應該擴大人民幣對美元波幅

        根據美國財政部公布的數據，截至2009年3月末，中國持有的美國國債達到7679億美元，近一年中中國增持的美國國債超過了2700億美元。復旦大學經濟學院副院長孫立堅指出，不斷增持美國國債，將同時面臨美元購買力風險和匯率風險，而無論是繼續持有還是拋售，都將引發新的問題，因為目前中美兩國貨幣關系中  “你中有我、我中有你”的格局已非常明顯。

        興業銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委在接受《每日經濟新聞》采訪時指出：“在固定匯率制度下減少儲備的持有根本不可能實現，所以中國真正有可能促進國際收支趨于平衡，并且不使中國承受風險的方法就是實現人民幣匯率的自由浮動。因為理論上說，當一國匯率完全自由浮動，就不需要持有官方儲備。但中國目前實行的依然是有管理的浮動，而且對美元的波動幅度還很小，因此當務之急就是擴大人民幣對美元的波動幅度，通過波幅的逐步擴大，最終走向完全的自由浮動。”

        在魯政委看來，目前放開人民幣兌美元波幅正當其時。因為現在國際金融市場動蕩基本見底，這個時候放開匯率波動不會導致不可控的貶值和劇烈波動。且每一次國際金融危機過后都是國際資本流動速度比較低的時候，投機資本不太愿意在這個時候來對一國的匯率發生沖擊。其次，金融危機之后也是國際物價水平比較穩定的時候，匯率便不用承擔維持國內物價穩定的使命。

匯率沒有大波動導致企業匯率風險意識薄弱

        “人民幣對美元已經很長一段時間沒有大的波動了，這個根本就不叫波動！我們希望讓波動來得更猛烈些！”某銀行外匯交易員近日在接受記者采訪時說。而這也使得企業匯率風險意識愈發薄弱，國內避險市場發展不成熟。

        興業銀行資金營運中心外匯交易員朱昱向記者透露，目前情況下，國內企業對于匯市波動的避險需求還不是很多，關鍵是因為有些企業不愿意向銀行支付手續費，另外一方面，由于人民幣采取緊盯美元的策略，匯率始終維持在穩定的區間，對于企業來說，尋求避險意義不大。

        “人民幣對美元波幅過窄，導致企業本來已經萌芽的風險意識再次消滅，他們覺得沒有必要做避險方案”，魯政委說，“從銀行來講，因為各家銀行的報價都趨同，最終就導致銀行賺不到錢。因此匯率避險市場在中國就發展不起來。這也導致匯率無法放開隨意波動?！?br/>
        孫立堅同樣說，“匯率不動起來，導致目前市場上大家對外幣一致看貶，一致采取外幣空頭，銀行套期保值就將出現有市無交易的情況，這樣一來，遠期匯率不可能走出市場化的波動，無法真正起到對沖匯率風險的作用。只有讓市場價格動起來才能發揮遠期或期貨市場對匯率風險的管理和對沖作用?！?br/>
        魯政委還指出，目前國內市場對美元匯率和非美貨幣匯率的交易規模都太小。他說，“根據國際清算銀行的數據，美元匯率的日交易量規模僅為幾十億，相比之下中國去年單月的外貿順差動輒幾百億之多，這不利于大家避險?！?br/>
        在魯政委看來，人民幣如果能夠擴大對美元的波動幅度，實現對一攬子貨幣的浮動，將進一步加快人民幣國際化的進程。

推行人民幣國際貿易結算企業仍依賴“美元”？

        隨著人民幣國際貿易結算業務的推行，分析人士指出，這將降低美元不穩定給企業造成的不必要損失，從而鎖定利潤，降低外向型企業的匯兌風險。孫立堅對此表示肯定，但他也指出企業在實際操作過程中仍然很難擺脫長久以來對美元的依賴性。

        記者從一家鋼鐵外貿企業了解到，一些公司實際上不太愿意用人民幣去做結算，關鍵是因為根據有關外貿規定，其原先可以享受的出口退稅一旦轉成人民幣結算，就無法再享受到。

        對此，孫立堅還指出，在人民幣看漲而美元貶值的背景下，國內企業的交易對手很可能愿意接受人民幣支付，但在實際交易過程中，由于人民幣還無法滿足作為國際貨幣的儲備職能和投資職能，且人民幣資本賬戶管理不便于進行貨幣兌換，作為這些缺陷的彌補措施，外方交易對手很可能向國內外貿企業尋求價格補償，這就在現實中抬高了人民幣結算的交易成本。

        此外，孫立堅還指出，人民幣和美元之間的緊密掛鉤關系，也使得企業在外貿結算中更容易依賴美元，以尋求貨幣價值的相對穩定。甚至在同歐洲、日本等其他國家進行貿易結算的時候，中國企業也希望通過美元結算來轉移匯率風險，這種內在動機往往比國外企業更強烈。

持有美元策略

個人：觀望為宜  推薦短線操作和美元定存

　　針對個人持有美元如何進行保值，德意志銀行(香港)全球市場部王軼丁說，“在市場經濟趨勢非常不明朗的情況下，目前應以觀望為主，即使失掉了一個上漲的機會也值得，因為下行風險是非常大的。目前情況下，有許多含混的數據在干擾投資者的判斷，而且存在政策突變風險，聰明的投資者應該選擇觀望，此外我覺得短線操作甚于長線，因為這樣做可以靈活根據市場變化進行調整?！?br/>
        對于個人投資者而言，王軼丁認為美元走勢存在兩個相反力量：一方面是市場的避險需求，另外一方面則是經濟衰退影響。這兩種相反力量同時作用于貨幣，作為個人投資者更應該觀望。王軼丁認為，對于美元持有者，可以考慮做銀行定存。他說，“實際上銀行定存比國外的儲蓄利率高很多，比如9個月或1年定存收益率在2.4%左右。因此如果不想換人民幣，不如做定存拿利息，風險比較小。”

        相反，如果選擇一些掛鉤產品，王軼丁認為，考慮到目前市場上掛鉤的任何風險資產同美金都有一定的關系，如果同美金成正相關，即美元上漲資產價格也上漲，那么投資者的風險等于在加倍，而如果選擇同美金負相關，那么收益也可能有所抵消，因此不如做定存更有保障。

企業：提前收款加外匯交易規避匯率風險

　　對于現時持有美元的企業該如何操作，才能規避未來可能引發的美元危機風險，以及人民幣升值、乃至同美元脫鉤帶來的匯率風險等問題，記者專門采訪了匯豐銀行  （中國）相關專家。上述專家建議企業可以通過提前收款來規避匯率風險。他說，在全球化競爭激烈的商業環境下，出口企業為了爭取合約、提供競爭力，往往需要為買家提供融資，允許買家在幾個月或幾年后才付款。因為其間匯率走向難以預測，所以會為出口企業帶來匯率風險。

        針對上述風險，他建議企業盡可能地提前收款，比如可以選擇一些銀行產品，通過這些產品，企業可以將出口產品或服務的收款權利轉讓給銀行，以換取現金，而銀行在不享有追索權的情況下，可買下出口商的遠期票據或信用證。這樣一來，出口商可立刻取得現金，從而改善資金流動狀況。同時，出口商所面對的外匯、利率波動風險，也能夠因此減低。

        此外，上述專家還建議可以通過外匯交易規避匯率風險。他舉例說，比如某公司主要經營進出口貿易。出口了100萬美元的貨物，但90天后才收到貨款。如果擔心美元在未來3個月會貶值，出口企業可以選擇進入一個匯率的遠期，就是在現在鎖定未來交割時的匯率。這樣公司的實際收益現在就可以確定下來。



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