“創投第一股”不漲之謎：山東高新投“花開無果”

每經記者  崔丹  王硯丹

        魯信高新有著“創投第一股”的光環。2008年9月3日，魯信高新停牌半年后復牌，復牌公告稱，公司擬向魯信集團定向增發1.7億股，募集資金收購山東高新投100%的股權。當時，山東高新投累計投資的項目共計42個，累計投資額為107953萬元，這些項目總體經營情況良好，仍準備繼續持有。2008年6月，公司創投項目華東數控成功上市，同時有三家公司上報了上市材料，兩家在股份制改造中。此后，公司股價從2008年底的3.47元沖高至2009年9月的30.18元。但山東高新投在2009年新股上市潮和創業板開閘的盛宴中顆粒無收，其2009年新增投資項目遠未達到預期目標。  

【風光】

魯信高新頭頂創投光環

        投資界有這么一句格言：風險總在人聲鼎沸處，機會則在無人問津時。此話不假，用在“創投第一股”魯信高新  （600783，收盤價22.87元）的身上就更為貼切了。2008年底，公司剛披上“創投第一股”的光環不久，股價就從最低價3.47元一路暴漲至最高價30.18元。不過，如果你在2009年下半年“人聲鼎沸處”買入，那么不好意思，買入者將“享受”半年的橫盤整理。

        2009年下半年，公司股價大多在24元附近波動，為何股價久久不漲，甚至創業板推出之后也毫無反應呢？《每日經濟新聞》調查發現，估值水平過高或許是一個原因，但在近期發布的交易報告書中，公司披露的信息顯示山東高新投投資未達預期，這或許能更深層次地解釋公司股價的不漲之謎。

“創投第一股”如何煉成？

        資料顯示，魯信高新此前主要有兩大塊業務，一個是上市時的磨料磨具業務，一個是檸檬酸業務。由于經營虧損，2007年公司將檸檬素業務轉讓，由于磨料磨具業務競爭激烈，該塊業務的盈利能力也很低。從2008年公司報表可以看到，公司2008年凈利潤為464.39萬元，每股收益僅為0.023元。

        由于和創投概念的一次“親密接觸”，使得公司實現了華麗轉身。2008年2月1日，公司稱實際控制人正在籌劃重大事項，并于當日起停牌。2008年9月3日，魯信高新停牌半年后復牌，不過再次亮相時公司已“今非昔比”，復牌公告稱，公司擬向魯信集團定向增發1.7億股，募集資金收購山東高新投100%的股權。

        據當時的相關資料披露，山東高新投累計投資的項目共計42個，累計投資額為107953萬元，其中7個已退出項目累計投資22105萬元，已收回投資27240萬元；12個擬退出或正在履行退出程序的項目累計投資14425萬元，預計可收回投資18417萬元；其余23個項目累計投資71423萬元，這些項目總體經營情況良好，仍準備繼續持有。2008年6月，公司創投項目華東數控（002248，收盤價39.95元）成功上市，同時有三家公司上報了上市材料，兩家在股份制改造中。

“黑馬”深受游資喜愛

        公司轉型創投業之后似乎是“形勢一片大好”。二級市場上的股價表現果然不負眾望。行情軟件顯示，公司股價從2008年底的3.47元一路上漲至2009年初的19.99元，短短三個月漲幅高達476%！2009年9月，公司股價更是沖高至30.18元，從最低股價算起，區間累計漲幅竟高達769.74%！

        但市場對魯信高新的質疑從來就沒有停止過?！睹咳战洕侣劇酚浾甙l現，魯信高新這只“黑馬”一直是游資的最愛。交易所統計顯示，國信證券、銀河證券等旗下數家主要的“敢死隊”頻頻出現在公司盤后交易的龍虎榜上。

        不過該股卻未能獲得機構投資者的青睞，公司有關資料顯示，在2008年末公司前十大股東中還有信誠四季紅基金、上海國際信托等機構投資者，但到了2009年一季度末公司的前十大股東中只剩下了自然人。從券商的研究報告來看，除了金信證券和天相投顧的簡短點評之外，公司也鮮有研究員關注。

        市場分析人士指出，魯信高新有“善變”的前科，公司相繼追逐“紡織服裝熱”、“機械制造熱”，這次則是和“創業投資熱”搭上了關系。不過他們認為無論如何，對于創投的估值應該趨于謹慎。世用資本的周天宅曾告訴記者，創投公司不應給予太高的估值。

        記者發現，對于魯信高新更大的問題似乎并不在于如何去給公司估值，而是山東高新投這顆投資者捧起來的明珠能否發光。

【現實】

山東高新投“缺席”創投盛宴

        《每日經濟新聞》記者仔細閱讀了2010年1月13日魯信高新公布的最新關聯交易報告書后發現，被上市公司寄予厚望的山東高新投在2009年新股上市潮和創業板開閘的盛宴中顆粒無收。更重要的是，山東高新投2009年新增投資項目遠未達到預期目標，上市公司卻并未給投資者任何解釋。

        在交易報告書的第36頁，公司詳細披露了山東高新投的自有資金投資項目概況。目前山東高新投共有30個自有資金投資項目準備長期持有，但在這30個項目中，初始投資時間在2009年以后的，只有2009年7月山東高新投與科學技術部科技型中小企業技術創新基金管理中心共同出資設立的山東科技創業投資有限公司（以下簡稱山東科創），且山東科創的經營范圍與山東高新投極為雷同，均是經營創業投資業務；另外，公司還對2003年就進入的山東通裕集團有限公司（以下簡稱通裕集團）進行了第三次增資，投資金額8400萬元。而其余29個項目的投資時間均在2009年以前，且多為2004年和2005年的項目。

        在仔細梳理魯信高新有關收購山東高新投的公告后，《每日經濟新聞》記者發現，山東高新投2009年的低迷表現與其一直對外宣揚的雄心壯志并不符合。早在2008年9月3日提出收購預案時，山東高新投就已公布了2008年~2012年的發展規劃，稱“力爭在5年內，綜合競爭力進入國內本土創投前三名，并具有一定的國際影響力。”并且詳細規劃了這5年的目標，其中在2009年投資項目5個~7個，投資金額2.5億元~3億元。

        時隔一年半，在2010年1月13日的交易報告書中，山東高新投并未修改2009年創投業務規劃，也未對為何在2009年同行業務開展得如火如荼時僅新增了一個初始投資項目進行說明。但在2010年1月28日，魯信高新卻發布了一個補充公告，對山東高新投新增對外投資進展情況進行了說明。

        根據公告，山東高新投在去年還新增了兩個投資項目：對山東圣陽電源股份有限公司（以下簡稱圣陽股份）和對山東凱盛生物化工有限公司（以下簡稱凱盛公司）的投資。其中，對圣陽股份的投資金額為3420萬元，山東高新投獲得了圣陽股份增資擴股1020萬股中的900萬股股份。圣陽股份已于2009年9月8日完成了工商變更登記手續，領取了新的營業執照，并從12月25日起進入上市輔導期。而在2009年12月，山東高新投從淄博達隆制藥科技有限公司手中以1760萬元的價格購買了凱盛公司16%的股權，且已辦理股東變更的工商登記手續。另外公告還顯示，從2009年9月25日開始，山東高新投投資的山東龍力生物科技股份有限公司（以下簡稱龍力科技）已進入上市輔導期。

        但是即使加上新增的兩個項目，山東高新投2009年實際新增項目也只有3個。昨日（1月29日）記者以投資者身份致電魯信高新。公司工作人員堅稱，將1月13日收購山東高新投的報告書與1月28日發布的公告加在一起，2009年山東高新投完成了5個新增項目的計劃目標。至于為何沒有將1月28日公布的3個項目寫入收購山東高新投的報告書，原因則是當時尚有一些手續沒有辦完，因此公司沒有在收購報告書中披露這3個項目的情況。

        但無論是對圣陽股份和凱盛公司的投資，還是龍力科技進入上市輔導期，均發生在1月13日以前，公司的解釋顯然理由不足。另外即使將以前年度進入的通裕集團項目的增資行為也算上，山東高新投2009年投資金額也僅只有1.86億元，遠遠沒有達到其規劃中2.5億元~3億元的投資規模。

【對比】

創業板“無收”

        據清科研究中心有關統計數據顯示，2009年中國企業在境內外上市上演出一輪新行情，全年共有176家企業在境內外12個資本市場上市，合資融資546.50億美元。

        隨著中國企業新股上市的增多，創投企業支持的中國企業IPO數量沖高，全年共有77家創投企業支持的中國企業上市。在創業板推出之后，創投企業也獲得了相當豐厚的回報。

        但《每日經濟新聞》記者發現，在這場資本狂歡的“盛宴”中，竟沒有“創投第一股”魯信高新的身影。而電廣傳媒（000917，收盤價21.79元）、大眾公用（600635，收盤價9.79元）和紫江企業（600210，收盤價7.12元）等創投概念股則憑借創投機構間接分享了創業板的投資收益。

        數據顯示，紫晨投資入股的上海佳豪（300008，收盤價44.28元）成為第一批登陸創業板的公司，而紫晨投資的投資回報為10.01倍；電廣傳媒控股子公司達晨創投參股的億緯鋰能（300014，收盤價30.37元）、網宿科技  （300017，收盤價36.30元）、愛爾眼科（300015，收盤價44.11元）均是創業板的首發陣容；大眾公用參股的深創投也入股了已上市的網宿科技、中科電氣（300035，收盤價38.96元）。

        但山東高新投并未達到預定目標。根據山東高新投2008年9月披露的計劃，公司計劃到2012年，項目保有量達到50個左右；投資項目上市數量10家~15家。其中2009年上報首發申請企業數量4個~5個，2010年上報首發申請企業數量5個~6個。

        但是1月13日魯信高新收購山東高新投交易報告書顯示，目前山東高新投所投資的項目中，除了華東數控完成上市外，僅有山東新北洋信息技術股份有限公司和山東寶莫生物化工股份有限公司在2008年向證監會上報了上市材料

（山東新北洋信息技術股份有限公司首發申請已在去年12月獲得了證監會通過）。而在2009年，山東高新投所投資的其他企業均未向證監會提交首發申請。



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316