全力推進“兩雜”業務隆平高科重回種業高科技“正軌”

每經記者  張昊

        北有李登海，南有袁隆平。

        但與登海種業（002041，收盤價56.05元）憑借“先玉335”及“超級玉米”取得業績超預期增長，4月中旬以來股價漲幅超過50%的表現相比，隆平高科（000998，收盤價24.49元）無論是業績還是股價都暗淡許多。

        或許是感受到了前所未有的壓力，如今借助行業景氣度回升，隆平高科董事長伍躍時以及新任總裁劉石組成了國內種業的超豪華班底，正全力向“兩雜”種子推進。某大型券商研究員告訴《每日經濟新聞》記者，猶如2009登海種業處于業績拐點一樣，目前隆平高科也已經站上了業績高增長的起點。

公司存“不務正業”假象

        去年三季度以來，種子行業在經過艱難去庫存化后，終于迎來了行業的拐點。登海種業、敦煌種業（600354，收盤價21.63元）憑借著與美國先鋒公司合作較早渡過了“寒冬”。進入2010年，在惡劣氣候導致種子減產，以及主要種業公司業績超預期增長背景下，種子股成為了整個農業板塊乃至整個市場最為強烈的投資主線，登海種業、敦煌種業、豐樂種業（000713，收盤價14.36元）等更是成了耀眼的明星。

        在種子股一片大好河山背景下，作為雜交水稻第一股的隆平高科似乎已經遠離了大家的視野。

        隆平高科給人印象最深的似乎就是公司治理混亂，頭頂袁隆平光環去從事一些非主營業務。

        2000年年底隆平高科成功登陸A股，2004年8月，長沙新大新集團收購了湖南農科院2650萬股法人股，占隆平高科總股本25.24%，成為公司第一大股東。

        2005年至2007年，隆平高科業績保持較快增長，三年中扣除非經常損益后凈利潤分別達到2821萬元、3794萬元、4933萬元。2008年盡管公司營業收入同比增長51.85%，但是扣除非經常損益后凈利潤虧損1438.42萬元。

        在主營業績下降的背后，隆平高科更熱衷于地產及二級市場投資等非主營業務，這一點似乎與中國種業高科技第一股的地位極不匹配。對此，上述券商研究員告訴記者，其實這應該是投資者對隆平高科認識上的誤區。2007年我國種子供給量達到了歷史最高水平，產品供給過剩的矛盾空前突出，低端產品的庫存量偏大，成為行業盈利能力普遍下滑的主要原因。國內登海種業、敦煌種業在與美國先鋒公司合作，而隆平高科則是選擇在主營業務之外進行策略投資，都是為了防止在行業低谷中業績下滑。

        隆平高科證券辦人士告訴  《每日經濟新聞》記者，2000年種子法出臺后，公司雜交稻迎來了高速增長期，2000年至2005年，公司雜交稻銷售收入從4000萬增加至6億，只用了五年時間就完成了15倍增長。但是在2005年以后，整個行業出現低谷，市場無序競爭、產品同質化嚴重，如果繼續保持主營既定規模，將很難盈利，因此近幾年公司在業務上進行了很多調整，不過公司自始至終將雜交稻作為公司核心主業。

雜交稻占有率達15％~20％

        2005年和2006年，全國“兩雜”制種面積持續下降，國內主要種子企業通過縮減面積、轉商銷售、調整品種結構等方式，大幅調降了國內種子庫存量。到2009年三季度后，國內種子庫存量已經接近合理水平，意味著整個行業已經進入了2~3年的景氣周期。與此同時，全國主要制種區域受惡劣天氣對兩雜種子單產造成了不利影響，草根調研顯示，09/10年度玉米種子單產下降12%左右，雜交水稻減產接近20%，這不僅抬高了當年制種成本，同時高端良種近兩年也將呈現供不應求格局。

        隆平高科證券人士告訴記者，在種業行業出現拐點景氣度回升之際，公司由于技術實力一直存在，因此公司也預計業績也將出現拐點。

        “實際上在過去幾年，隆平高科除了熱衷于地產及二級市場投資外，公司也在默默無聞進行著主營業務建設，這應該是公司蓄勢階段。”某券商分析師表示，2007年9月，公司以4000余萬的總價款收購了亞華控股旗下種業資產，該筆收購為隆平高科貢獻了亞華種業整個研發團隊，公司雜交水稻、棉花等種子業務核心競爭得以加強。

        與此同時，目前隆平高科形成了以湖南亞華種業科學院為主體的常規育種平臺和以上海隆平農業生物技術有限公司、湖南西城雜交水稻基因科技有限公司為主體的生物技術育種平臺。

        某券商分析師表示，隆平高科在雜交稻市場占有率相當高，初步估計在15%~20%左右，而其余種業公司幾乎沒有市場占有率超過5%的。在毛利率方面，隆平高科雜交稻毛利率至少在35%~40%，而行業平均毛利率僅20%左右。另外淮兩優系列超級稻是公司業績重大看點，預計推廣時間將在今年底明年初，這兩個系列單產一個達到690公斤，一個達到650公斤，而市場目前雜交稻單產在500~600公斤。

        此外，隆平高科與二股東湖南雜交水稻研究中心擁有良好的合作關系。公司證券辦人士告訴記者，中心主要品種基本是隆平高科使用。與此同時，除了公司的品牌外，品種組合中從早稻、晚稻、中稻覆蓋最齊全的就只有隆平高科，因此公司在雜交稻中具有極強競爭力。

進軍雜交玉米

        除了雜交稻優勢和超級稻研發取得進展外，收購山西屯玉將成為公司進軍雜交玉米開始。北京屯玉是山西屯玉子公司，2010年隆平高科以現金3600萬元認購北京屯玉新增注冊資本3600萬元，持有北京屯玉60%出資額，擬通過北京屯玉與山西屯玉進行全面合作。

        隆平高科上述人士表示，玉米市場比雜交稻市場份額更大，在做好雜交稻的同時，也將要將玉米作為重要產業來做。該人士稱，山西屯玉是國內很早的一個大公司，最高年份產量達到5萬公斤，本次與山西屯玉合作是公司進軍雜交玉米的開始，后期根據合作協議，隆平高科可能直接控股山西屯玉。

        某券商分析師表示，隨著超級稻投產以及公司自有儲備品種的推廣應用，公司在雜交稻市場占有率還將提高；而在完成對屯玉收購后，憑借隆平206、浚單20等核心品種的推廣，公司雜交玉米種子的銷售收入規模有望大幅擴大，盈利規模也將迎來暴發式增長。

海外業務是另一大看點

        隆平高科證券辦人士告訴《每日經濟新聞》記者，目前國內市場水稻種植面積在4億畝左右，雜交稻占比57%，而國際上能種植水稻區域近20億畝，目前雜交水稻只占2%左右，所以推廣潛力非常大。在這樣預期下，公司已經在印尼、菲律賓設立了控股子公司，這些海外公司從事研發、生產到銷售一體化過程，公司海外業務正在加速，有可能成為公司未來業績的看點。

        上述券商分析師告訴記者，目前由于品種保護，超級稻還未允許出口，但是國內較早一些雜交水稻在國際上具有非常大優勢，單產要比國際品種高出50%左右，競爭實力非常強。未來隨著我國對外援助的雜交稻示范工程項目不斷增加，隆平高科雜交稻種子的銷量也有望大幅增長。

        與此同時，近期隆平高科還聘請了新任總裁劉石，2001年~2009年，劉石擔任杜邦先鋒良種國際有限公司中國區總裁，期間成功推廣了單粒播種技術，改變了中國種業發展的流向，創造了我國玉米種子銷售價格、利潤率之最，并且其經營管理與營銷水平處于國內種業界一流水平。

        某券商分析師告訴記者，劉石先生種業從業經歷已經有20年，給外企服務時間也達到16年，劉石帶給隆平高科的不完全是先進理念和營銷實力提升，更重要的是帶來了很多全球營銷資源，隆平高科國際化地位可能會進一步提高。

        該分析師認為，隆平高科基本面已經出現了較多積極變化，未來2~3年公司存在業績爆發式增長的可能。



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