中報“奶酪”咋找？關注四增長行業回避三板塊

每經記者  李智  馬宇飛

        截至本周五，共有699家上市公司公布了中期業績預告，其中七成公司報喜。這令不少業內人士驚呼——上市公司又將在盛夏掀起一波業績浪？然而，據每經記者采訪發現，在今年經濟結構性調整中，不少行業中期業績可能成為業績拐點，中報業績可能成為美麗的陷阱。而從創業板已經預告的業績來看，也差強人意，對創業板類個股也需要區別對待。具體而言，建議大家在炒作中報行情時，多關注未來業績可能繼續增長的新能源、環保、電子信息、高鐵等行業，注意回避未來業績下降概率大的鋼鐵、地產，券商等行業個股。

喜

699份業績預告  超七成報喜

        WIND數據顯示，截至本周四共有699家上市公司公布了業績預告。其中，194家公司預增，146家公司略增，95家公司續盈，96家公司扭虧。從整體看，中期業績預增、略增、續盈或實現扭虧的預喜公司合計531家，占已公布中報預告公司的七成。

預增成預告主流

        在6月30日，半年報預披露時間公布之后，東方鋯業就頂著“2010年中報第一股”的頭銜進入了市場各方的視線，當天股價強勢漲停。而昨日披露首份上半年業績快報的樂山電力，更是在大盤劇烈波動的背景下大漲近8%，成為兩市領漲個股之一。

        業內人士表示，年報、中報等定期報告披露期間，公司股價都會受到明顯的影響，去年中報曾造就了華東數控這樣的大牛股。在今年中報戰役打響前，上市公司提前披露的業績預告，無疑對投資者的操作具有極大的參考意義。從市場表現來看，業績好的公司在弱市當中往往抗跌，甚至可能會逆市走強，而對于業績較差的公司，就可能遭遇市場無情拋棄。

        上述人士認為，雖然目前披露的上市公司業績預告尚未過半，但是已經涉及各行各業，具有很強的參考意義，而在未來的一段時間中，上市公司業績預報將先于半年報進入披露的密集期，由此引起的股價變動也將頻頻發生。

        統計顯示，目前公布業績預測的公司當中，安納達、徐工機械、風華高科三家公司預增幅度位居前三甲。其中安納達以12660.24%的（上半年）凈利潤同比增幅，當之無愧暫居A股的“預增王”，而此前這一殊榮一直被徐工機械（同比增幅8920%）所占據。

        實際上，安納達業績的大幅增長，一方面緣于發行上市的募集資金已產生效益，另一方面則是基于去年同期業績基數較低的原因，去年上半年公司凈利潤僅為9.40萬元。

        屈居第二的徐工機械今年上半年凈利潤同比增幅8920%。公司表示，這主要是由于去年下半年公司完成了定向增發購買資產，合并范圍大幅增加導致公司經營規模和盈利大幅提升。暫居第三的風華高科受益于全球元器件行業全面復蘇影響，上半年凈利潤在6800萬元至7300萬元之前，同比增長3739.64%至4021.96%。而除了上述三家公司外，三峽新材、焦作萬方、陽光城等公司漲幅也非常明顯。

機械、化工、電子行業喜報多

        從《每日經濟新聞》統計的數據來看，已預喜的531家上市公司具有明顯的行業集中性，其中機械82家、化工66家、電子元器件和信息服務行業分別48家，位居各行業前列，而位居半年報預增榜單前三尾的安納達、徐工機械、風華高科就位于以上行業。這四個行業幾乎占據了預喜大軍的半壁江山。

        在機械設備行業預增的82家公司當中，除了大幅預增的徐工機械以外，其他的公司也表現不俗，約有19家公司上半年凈利潤增長幅度在100%以上，普億實業利潤同比增幅達到611.69%，閩閩東增幅也逼近397%。

        不過面對行業內企業的喜聲一片，不少業內人士卻顯得憂心忡忡。民族證券符彩霞指出，目前與機械行業密切相關的工業增加值增速和投資增速均已確認回落趨勢，預計未來樓市仍將處于庫存累積階段，機械行業整體經營環境將逐漸趨緊。

四行業業績有望持續增長

        與機械類似，行業內預增公司高達66家的化工行業也引起機構的擔憂。國泰君安在近日公布的化工行業下半年投資策略報道中指出，經濟增長模式轉型背景下，大宗化學品投資黃金期已過，產能過剩壓制行業盈利前景，機會來自于行業趨勢波動。新能源、環保、電子信息、高鐵相關行業或有政策支持,或有政府資金,或符合產業升級方向，因此為這些行業提供相關材料公司未來幾年仍會是市場的熱點。

        一券商策略分析師表示，一般而言上市公司半年報都會對公司股價造成一定影響，在目前的狀況下，業績好的公司更具有安全邊際。但是他提醒投資者，除了關注上市公司業績的增減變化之時，也應該關注其背后的原因。如果一家上市公司業績增長是受益于主營業務的增長，那么公司很可能會受到資金的重點關照，但如果是依靠出售資產，獲得補貼等無法持續的非主營收益的話，業績增長的利好必將大打折扣。

        這位分析師還提示，由于一些早在一季報中就披露業績預測的上市公司，過去三個月中面臨的行業變化可能會使盈利預測失準，投資者需要注意這些方面的風險。另外，半年報中的數據僅僅反映了公司上半年的情況，而股價更多是反映未來的價值，除了相關公司目前半年報的業績以外，也需要綜合考慮其未來一段時間的發展前景。

憂

三季度陰云密布  三行業恐變臉

        幾家歡喜幾家愁。與上述大幅預增的公司相比，另外一些公司就顯得悲涼了很多。統計顯示，截至目前，31家公司預減，101家公司續虧，18家公司略減，11家公司首虧，另有7家公司上半年業績不確定。

6公司降幅大

        比如*ST金城由于可能承擔代替主債務人金城造紙集團有償還借款的責任，公司今年前三季度預計虧損21000萬元，對應凈利潤同比降幅達1863.92%，牢牢霸占了兩市跌幅榜第一位。值得一提的是，如果公司下半年無法成功扭虧就將面臨暫停上市的危險。

        在業績降幅榜單上尾隨*ST金城的是羅平鋅電和高金食品兩家公司，業績跌幅分  別  為853.36%和484.49%。羅平鋅電稱，由于受到云南省百年不遇干旱的影響，公司自發電量大幅減少、外購電量增加導致產品成本上升；同時參股公司興義黃泥河發電公司和云南省羅平縣老渡口發電公司發電量大幅減少，出現1000萬至1300萬元虧損。高金食品則表示，報告期內國家要求儲備肉投放市場，并要求代儲單位自行銷售儲備肉，凍肉行情大幅下滑，公司經營出現虧損。此外，江西水泥、天潤發展、ST興業等公司業績降幅也非常大。

憂慮經濟下滑致業績拐點

        “我現在關注的重點不是中報，那是已經發生的。”

        在位于深圳CBD的辦公室里，某資深陽光私募基金經理從桌面拿起一摞研究報告遞給記者，“全是券商下半年的投資策略報告，因為我更關心行業或公司三季度乃至下半年的業績變化。”

        據《每日經濟新聞》調查發現，無論是嗅覺敏銳的游資私募，還是券商“正規軍”，大都將目光越過中報，而直接瞄準了下半年的業績變化。盡管從已披露業績預告的情況看，今年上市公司中期業績表現陽光燦爛。

        “要知道現在大環境變了，三季度市場將面臨宏觀經濟調結構的巨大壓力，部分行業公司將發生業績變臉。”在該私募基金經理看來，鋼鐵、地產和證券三大行業的壓力最大，投資者須加以提防。

        東莞證券研究所副所長俞杰也指出，對比2008年，當年中報時A股上市公司業績同比為增長16%左右，但到年報時，這一數值為-18%。“宏觀經濟的變化讓上市公司業績充滿不確定性。”

        記者注意到，從各大券商研究機構發布的下半年策略來看，對于下半年的宏觀經濟判斷大家正趨于一致，即在“調結構”的轉型過程，宏觀經濟增速將逐漸放緩，進而造成上市公司盈利削弱。愛建證券認為，今年下半年國內經濟增速將出現穩步回落，這和進行的調結構的發展方向密不可分。減速的因素主要源于政策退出的效果（這是主導方面），包括政府主導投資的收縮，貨幣政策偏緊和房地產新政。

        國信證券則判斷，基于基數效應和存貨周期力量的減弱，下半年經濟增速放緩；而從企業盈利來看，今年全年增長確定，但將呈現前高后低的態勢。更讓人擔憂的是，目前業內對于中國經濟長期走勢的樂觀情緒已大幅消退，此前盛行的中國經濟將V型復蘇的觀點已匿跡；而更多的人開始傾向于經濟走勢出現L型的觀點。

鋼鐵和證券滑坡幾成定局

        那么，哪些行業在三季度將面臨業績滑坡的風險呢？前述陽光私募基金經理稱，相較其他行業，鋼鐵、證券和地產三大行業壓力最大，“其中，鋼鐵和證券在三季度出現業績滑坡已幾成定局。”他表示。

        值得注意的是，除證券外，鋼鐵和地產行業的上市公司大都交出了一份靚麗的中報業績。

        今年4月30日，國內鋼鐵行業龍頭寶鋼股份發布上半年業績預告稱，上半年國內鋼鐵市場需求明顯回升，而公司產銷規模及銷售價格提升、產品結構持續優化以及成本改善，預計上半年凈利潤同比增長6~10倍。

        而WIND統計數據顯示，截至昨日收盤，兩市共有11家鋼鐵上市公司披露中期業績預測，全部實現正增長。顯然，僅從中報業績來看，鋼鐵行業在三季度將發生根本性變化。中信證券指出，二季度是鋼鐵企業今年的盈利高點，而受鋼材價格下調影響和二季度高成本的滯后效應，三季度鋼鐵企業特別是大型鋼鐵企業將出現虧損局面。

        “目前鋼鐵企業的鐵礦石庫存普遍維持在一個季度左右，所以鐵礦石漲價不會立即反映到鋼鐵企業，而是要滯后一個季度。”一位不愿具名的券商鋼鐵行業研究員對記者解釋稱。

        而據了解，按青島港鐵礦石現貨價計算，今年3~5月鐵礦石均價約1055元/噸，而去年12月至今年2月，這一價格只有785元/噸，環比漲幅高達34.5%。這意味著二季度的高價鐵礦石庫存將在三季度吞噬企業利潤。“所以，投資者千萬別被中報靚麗的業績蒙住了雙眼。”該研究員笑言。

        另一方面，證券業在三季度的日子也不好過。

        俞杰認為，對于券商而言，市場趨勢走壞造成成交量的持續萎縮，這對占券商主營收入大頭的經紀業務而言是個致命的打擊。同時，市場暴跌還造成券商自營收入的下降，甚至出現虧損，這在上一輪熊市時展現得十分清楚。

        “更不要說隨著農行上市，融資環境預計將急速惡化，這對于券商的投行業務也是一大考驗。整體而言，目前國內券商并沒有改變靠天吃飯的命運，自然難逃業績變臉的風險。”

        國泰君安指出，下半年證券行業仍面臨經紀業務價跌量縮、自營收益率為負的風險，且同比基數更高；因此，全年來看，行業業績同比降幅有進一步擴大的趨勢。若市場重心不繼續大幅下移，行業整體業績降幅將在20%左右。

地產股業績隱性變臉

        金元證券首席策略分析師徐傳豹認為，鋼鐵和證券行業的業績下滑屬于顯性，將直接對今年全年的盈利水平構成負面影響；而地產則屬于隱性下滑，房價在三季度可能出現的下挫，主要是影響企業明年乃至更靠后的盈利。

        對地產股而言，目前市場最關心的莫過于房價。瑞銀在6月28日發布的《亞太經濟展望》報告中預測，國內房價將會在三季度出現下跌。實際上，目前房價整體松動的跡象已十分明顯。根據中原地產研究中心最新的統計數據，重點城市樓市成交面積環比全線下降，在其監測的35個城市中，成交面積幾乎全線下跌，其中南京下跌幅度最大，達75.27%，杭州、成都次之，下跌幅度均超過50%。而成交量的持續低迷讓開發商們開始坐不住，恒大、萬科、綠地等越來越多的開發商加入了降價促銷的行列。

        值得注意的是，盡管前景并不看好，但地產股的中報業績預告卻極具迷惑性。WIND統計顯示，在43家已披露中期業績預告的地產公司中，有33家屬“喜報”，占比高達76.74%；其中，業績明確預增100%以上的就有18家，占到四成。

        良好的中報業績預期，加上此前較大幅度的調整，似乎地產股的底部已經到來。但分析人士認為，三季度房價全線下跌的態勢一旦形成，勢必還將沖擊市場對地產股的預期。

        江南證券最新發布的研究報告就明確指出，A股地產行業目前仍平均高估18%，H股平均高估10%，被高估的主要是持續調控下面臨嚴峻資金鏈缺口的公司。而在該報告中，北辰實業、泛海建設、上實發展以及名流置業等諸多一線地產股均被列入高估行列。

驚

半增半降  創業板增勢未能達標

        市盈率動輒百倍、千倍，板塊個股屢屢霸占“第一高價股”寶座，僅僅90家上市公司組成的創業板，以它獨有的方式牢牢地吸引了市場各方的目光。不過，當具高增長光環的創業板公司將自己的業績赤裸裸地呈現在投資者面前之時又將如何？《每日經濟新聞》在梳理上市公告業績預告后發現，創業板高成長性的神話，或許沒有想象中的那么美。成功上市后的業績下滑，與高高在上的股價相比，顯得有點刺眼。

8家公司4家預減

        WIND統計顯示，截至本周四，共有八家創業板公司披露了上半年業績預報，它們分別是網宿科技、寶德股份、華星創業、華誼兄弟、朗科科技、國民技術、康芝藥業和長信科技。其中，國民技術以上半年凈利潤約9500萬元~10555萬元，同比增長167%~200%的成績，成為了暫居增幅第一。

        不過，除了上述四家公司以外，寶德股份、華誼兄弟、朗科科技、網宿科技業績預測類型則為預減。也就是說，從目前創業板公布的預測的8家公司中，預憂的公司就有4家，占到一半之多。而從目前已經公布業績預測公告的699家公司中，就有531家上市公司預喜的數據來看，創業板半喜半憂的現狀卻是無法與整個A股市場上市公司超過7成的預喜率相提并論。

成長性還遜于主板

        或許你會疑問，雖然從目前創業板公司公布的預測來看，預喜公司的比例的確不盡人意。但是目前僅有八家公司公布預測公告，而整個創業板公司數量有90家之多，就此定下創業板成長性尚未達到A股上市公司平均水平的結論有些牽強。

        但是經過  《每日經濟新聞》記者梳理相關信息后發現，早在創業板公司陸續登陸A股，并交上自己的第一份年度成績單之時，創業板所標榜的高成長性，就已經被市場各界所廣泛質疑。當年報披露結束之后，就有業內人士質疑，整個創業板公司2009年凈利潤同比平均增速為45.37%，還低于深圳主板市場的48.50%。

        而在相同子行業中，部分公司業績增長率與同期行業平均值也有明顯差異，如機械設備制造業中的天龍光電2009年凈利潤僅同比增長16.17%，明顯低于行業近50%的平均水平。屬于計算機應用服務業朗科科技凈利潤同比增幅更是不足1%。

        WIND數據還顯示，從一季報來看，一半以上的創業板公司，一季度單季度的業績較去年第四季度卻出現一定程度的下滑。也就是說，在去年底和今年初成功上市以后，不少創業板公司的業績隨即出現了環比下滑。

明星公司神話破滅

值得注意的是，中期業績預減的創業板公司中，并不乏當初備受市場追捧的明星公司。

        如上市首日領漲創業板的網宿科技。從招股說明書看，網宿科技是一家高成長的互聯網新興公司，其2007年實現凈利潤2579.23萬元，較2006年同期增長63.04%；2008年公司實現凈利潤3707.28萬元，較2007年增長43.74%。

        然而，上市近一年來，網宿科技的業績便發生了翻天覆地的變化。今年6月21日，該公司披露今年上半年業績預告稱，公司營業收入預計與去年同期持平，由于公司人員、設備折舊及研發投入增加，同時市場競爭導致產品價格下降等原因，造成歸屬于上市公司股東凈利潤同比減少幅度約20%~30%。

        該公告披露后，網宿科技便一改此前持續上攻的態勢，連續出現暴跌，股價從24元附近一路跌至目前不到18元，短期跌幅近25%。

        而這也不是網宿科技第一次出現業績下滑。該公司一季報顯示，網宿科技今年1~3月實現凈利潤503.81萬元，同比下降61.13%，讓市場大跌眼鏡。

        “毫無疑問地說，網宿科技的業績表現打碎了創業板公司高成長的神話！”深圳一位私募人士直言道。

高估值成創業板無法承受之重

        神話破滅后，留給市場的只有創業板高高在上的估值。

        以網宿科技為例，截至昨日收盤，該股報17.91元，對應的2009年靜態市盈率高達71倍。

        而據統計，目前創業板平均市盈率高達65.2倍，遠遠高于中小板的38.6倍，與作為美國新興產業代表的納斯達克指數17.08倍市盈率相比，創業板的市盈率高出納斯達克指數280％。而滬深300指數市盈率為15倍，與道瓊斯工業指數12.57倍、恒生國企指數12.49倍的市盈率水平相近。

        “對于創業板而言，高成長和高估值是相輔相成的，沒有了高成長，創業板股票也就不會享有高估值。”一家大型券商策略分析師稱。

        此外，該分析師認為，目前創業板不但要面臨業績無法高成長的尷尬，即將迎來的又一波創業板解禁高峰也將考驗公司股價。

        江南證券的研究報告也指出，在未來一個月，創業板將面臨又一波首發配售解禁潮，對于浮盈較高的個股沖擊將會較大，投資人需要規避。

        該報告顯示，這波解禁潮中限售股浮盈超過30％的五只個股分別是：當升科技、碧水源、東方財富、國民技術、三聚環保。



如需轉載請與《每日經濟新聞》聯系。未經《每日經濟新聞》授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316