三只“報喜”股意外遭降級 券商評級暗藏玄機

每經記者  劉明濤  趙陽戈

        中報大戲正式打響，本周多家上市公司紛紛公布了中期業績，然而在一片報喜的聲中，券商卻喊出了自己的擔憂。

        《每日經濟新聞》記者本周通過統計多份券商研報，意外發現券商竟集中拋出了7份“下調”的“緊急通知”，在市場強勁反彈下，這著實讓人有點摸不著頭腦，更離奇的是，“下調”評級的股票多數竟是已經中報確認業績報喜的當期“明星”，此番慘遭券商冷看，這其中是否暗藏玄機？

3只“報喜”股遭冷眼

        寧波GQY（300076，收盤價69.63元）被下調至“中性”評級！

        本周寧波GQY發布半年報，其上半年實現凈利潤2794萬元，同比增長18.9%，每股收益為0.53元，業績穩步增長的同時，公司還公布了上半年的分配方案，公司擬每10股轉增10股并派現金紅利3元，高送轉分配無疑讓該股成為本周的第一“明星”，同時，公司22日舉行的3D拼接屏顯示技術發布會，也讓眾股民有著無限美好聯想。

        雖然業績不俗，但是平安證券卻“下調”寧波GQY評級。研報指出，雖然該公司上半年收入數字有所增加，但是二季度的產品需求卻明顯低于該券商的此前預期。另外，公司的3D大屏幕拼接系統目前尚無成功實施案例，市場開拓存在一定的不確定性。雖然行業需求有望增長，但作為一家制造業公司，當前接近50倍的市盈率估值有所偏貴，故下調至“中性”的投資評級。

        除了寧波GQY被下調評級外，另一只業績增長的國脈科技（002093，收盤價13.22元）同樣被券商下調評級。

        不看好該股的東海證券在研報中分析認為，國脈科技雖然2010年上半年實現凈利潤6261萬元，同比增長了10.5%，但是對比一季度該公司公布的業績增長預期10%~30%來看，已落入該預期的下限，這是其一；其二，公司在報告期間費用率23.7%,同比上升了1個百分點，對公司利潤有所影響，再加上上半年公司因出售子公司獲利218萬，占了營業利潤增長額的4成，與主業無關?；诋斍肮竟乐灯叩默F狀，該券商下調公司2010年每股收益至0.29元，下調公司評級至“中性”。

        同樣的命運也降臨在重慶百貨（600729，收盤價42.94元）身上。

        7月15日，該公司公布中報，凈利潤1.09億，同比增長29.4%，每股收益0.53元。而安信證券經過研究指出，該公司在上半年“60周年慶”促銷力度偏大，導致百貨毛利率同比下滑嚴重。該券商認為，雖然公司歷時近40天的系列促銷活動對銷售額提升十分明顯（期間銷售額10.3億元），銷售貢獻率達55.3%之多，但是大型促銷活動也導致了毛利率的下滑，上半年百貨毛利率只有14.75%，同比下滑了3個百分點左右。另外，業報中顯示的管理費用大幅下滑了11.52%，公司似乎有釋放業績的意愿。

        該券商指出雖然公司在和新世紀百貨的資源整合概念上有發展想象的空間，但議案不確定性也同樣存在。鑒于風險較之前變大，將評級從“增持-A”下調為“增持-B”。

圣農發展投資機會顯現？

        南方多省暴雨的連連不斷，而圣農發展（002299，收盤價28.11元）正是此次災情影響最大地區福建南平市的上市公司之一。

        6月21日，公司公告稱  “因暴雨受損較大”之后，股價應聲暴跌，從發出公告到上周周末，幾個交易日里，圣農發展股價跌幅超過20%。

        同時，各路券商也不約而同地把目光投注到圣農發展上，一周10份研報，似乎想要說明著什么。

        來自國信證券和長城證券的分析認為，公司最壞時期已經過去，投資機會開始顯現。券商表示，意外的天災給公司造成的業績影響不具有持續性，公司下半年的毛利率將隨新銷售合同的簽訂而有所恢復。隨著規模的增長和雞肉價格的回升，真正的投資機會或顯現。兩家券商分別給出了“謹慎推薦”和“推薦”評級。

        在興業證券與圣農發展會議交流紀要中，公司對提出四點自我的評價：成本上，玉米價格目前基本已在頂部，隨著新玉米上市，價格將會回落，而豆粕雖然后期上漲可能較大，但公司已在前期低點簽了較多的豆粕合同，鎖定了成本；產品售價上，目前公司和KFC洽談的合同中采用了  “成本加成定價”機制，毛利率將有所保證，洽談的下半年均價也有一定的增幅；災情方面，公司已對全部種雞、肉雞、設備及廠房等主要資產進行了全額投保，經保險公司初步核查，直接凈損失將不超過500萬元；資金方面，公司目前銀行授信額度在30億左右，面對規模的擴大，基本不是問題。

        興業證券給予公司“推薦”評級，而國泰君安的研報更是鮮明地將“中性”上調為“謹慎增持”。

        然而，局面并非“一面倒”，在眾多“增持”“推薦”的言論中，我們也聽到了一些不一樣的聲音。

        中投證券的研報把矛頭指向了管理層。該券商認為公司管理層依賴白肉雞銷量和雞肉價格可能上升的判斷，發布上半年業績增長不少于30%的公告，之后沒多久又發布業績同比下跌15%的驚人公告，聯系到公司從未在招股書中披露天氣變化對養雞業的風險提示，充分說明該公司管理層過分自信，對公司業績風險嚴重估計不足。

        另一方面，公司養雞毛利率的持續下降狀態也需多加警惕。據中投證券統計，從2007年的27.24%到2008年的21.68%，再到2009年的20.91%，一直到2010年上半年的13.2%來看，該行業受產品價格和原材料價格波動的影響太大。雞價每變動5%，盈利將變化36%，而原材料價格（玉米和豆粕）占主業務成本65%的高比例明顯增加了風險?；诜N種不確定性，該券商將評級下調為“回避”，并且給出6~12個月的目標價為20元。

        中投證券的評級下調，在該公司的中報里似乎也能看到相應的跡象。從圣農發展的一季報來看,平安人壽和平安財險在一季度分別新建倉該股約188.3萬股和134.8萬股,位列當期該股的第三和第五大流通股東。但是在7月17日圣農發展發布的中報顯示,在圣農發展前十大流通股東中已經沒有了平安人壽、平安財險的身影。

        截至收盤，該股從7月16日反彈以來，累計上漲11.55%，累計成交額3.54億，累計換手率32.04%。

猛推“601”軍團

        本周眾券商發出共26份研報直指“601”板塊。其中最受推崇的是大秦鐵路（601006，收盤價8.56元）。隨著大秦鐵路中報預增50%以上，多家券商對此發表了積極的看法。給予“強烈推薦”評級的中投證券認為，公司對太原局下屬的20個運輸主業站段、共管轄7條鐵路干線和5條鐵路支線的股權收購，已將西煤東運的主要通道悉數納入囊中。

        湘財證券基于公司折合全年4億噸的運量更是提出了“大秦鐵路未來10年仍是我國核心的煤運通道”這一觀點。

        國都證券認為，太原局根據煤種結構，使港口卸車、場存利用和裝船效率最大化方面做出的種種努力，也是保證公司運量增長的基礎。該券商預計公司2010年每股收益0.7元，公司估值優勢明顯，給予“推薦”評級。

        在對“601”的研報中，幾只銀行股也赫然在列。

        首次研究覆蓋農業銀行（601288，收盤價2.81元）的光大證券指出，農行的縣域金融業務特色定位，將使其顯著受益于中國的城市化進程和經濟轉型，并且農行擁有國內銀行中最龐大的分銷網絡。基于該銀行未來的成長空間，給予“增持”評級。

        看好興業銀行  （601166，收盤價26.72元）的興業證券認為，該行上半年總體利差水平好于預期，不良率維持在低位，貸款業務方面力求做到與主辦行發展方向一致，預計未來發展將會高于行業平均增速，維持“推薦”評級。

        除上述公司外，還有中國國航、中海油服、中煤能源、中國遠洋和中國重工等被券商提及。

        看好中國國航  （601111，收盤價12.27元）的華創證券認為該公司在細分市場和共飛航線單位收益普遍比同行要高，在運行保障、收益管理和成本控制等方面均達到了國內領先水平，且人民幣升值預期將帶動出境游等刺激國際航線的需求，而近期的持續反彈也印證了該公司的盈利能力，給與“推薦”評級。

        看好中國重工（601989，收盤價6.99元）的東方證券分析，公司注資的大連重工和渤海重工乃是我國四大艦艇制造的頂點核心軍工企業，這將給公司帶來巨大的發展機遇。考慮到目前訂單飽滿，又逐漸進入高價船交付期，給予該公司“買入”評級。

        的確，無論從近日的銀行股的穩步攀升，煤炭股的反擊，以及周末農行的大漲，聚集人氣始終是需要大盤股的帶動。不可否認，“601”板塊在此次大盤連創6個交易日收紅的走勢中，貢獻頗多。但是否意味著大盤就已經風格轉換了呢？時間將會給出答案。



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316