有色股反彈急 后市沿三條線路掘金

每經記者  張奇

        彈性決定股性。受大宗商品價格大幅波動影響，有色金屬業績波動較大。在操作方面，業績低點買入，業績高點賣出是強周期性行業的投資戰略，同時這也決定了有色金屬是A股市場股性

        最活躍的板塊之一。

        在銅價近兩周連創反彈新高、中金黃金大股東注入資產以及有色金屬行業“十二五”規劃草案傳言的影響下，有色金屬板塊成為了此輪反彈的急先鋒，自7月5日以來漲幅已超過25%。其中，江西銅業反彈幅度接近35%、中金黃金漲幅超過28%、中國鋁業漲幅超過25%……

        周五（7月30日）受大盤調整影響，有色金屬板塊漲幅有所回落，但仍有海亮股份漲停，顯示出板塊的強勢，后續走勢值得期待。《每日經濟新聞》記者特意為投資者梳理出了3條“掘金”路線。

掘金路線

1

基金屬：價格反彈迎轉機

　　　　基金屬一直是市場關注的焦點。“宏觀調控政策放松預期刺激基本金屬價格的回升，近期基本金屬呈現出普漲情況。其中，鉛、和銅價分別上漲12%、10%；鋅和鋁價分別上漲6.1%和2.6%。”光大證券分析師汪前明表示。

        在二級市場中，近期江西銅業、銅陵有色等個股表現搶眼。同時，在中國鋁業與力拓攜手開發西芒杜鐵礦的消息刺激下，鋁業股也有不俗的表現。此外，鉛、鋅價格在暴跌后已現轉機。

存超跌反彈需求

        今年初以來，各種金屬的交易所庫存普遍下降。在上半年需求增速下滑、供給增速穩定的情況下，交易所庫存下跌的原因可能是生產商或貿易商庫存上升。

        大通證券分析師趙彥輝認為，庫存“單邊”減少支撐金屬價格。近期LME金屬庫存尤其是銅庫存的連續減少，說明實體經濟對金屬的需求并不十分悲觀。同時，安信證券首席行業分析師衡昆稱，經過前期價格的連續下跌，鋁、鉛、鋅價已進入成本區域，國內部分成本高企的邊際廠商已啟動減產或檢修計劃，這給金屬價格帶來了一定支撐。因此，在抑制價格上漲的兩大負面因素得到緩解后，價格上漲強烈。

        在二級市場中，基本金屬股票前期跌幅較大，在下半年政策平穩甚至相對寬松的環境下，存在超跌反彈需求。

三點把握投資機會

        國際銅研究小組公布的數據顯示，今年前4個月全球銅供應短缺6.7萬噸。在生產方面，智利6月份銅產量減少0.6%，上半年產量增長1%。

        廣發證券分析師肖征告訴記者，7月中旬，發改委副主任、能源局局長張國寶稱，中國將在未來的兩年半當中投資2000億元用于農村電力系統建設和改造，相當于每年投資800億元，其中2/3將用于購買能源轉換設備系統。據估算此舉將拉動每年175萬噸銅的消費。假設該數據是精確的，農村電網建設用銅在2011年和2012年將分別實現13%和9%的增長  （預計2011年需求量為100萬噸，2012年需求量為75萬噸）。

        此外，從7月20日開始，LME銅庫存在41.9萬噸左右小有震蕩后，延續了“單邊”減少的態勢，這是銅價短期價格強勢表現的支撐。相關的銅業股，如江西銅業、銅陵有色和云南銅業值得關注。

        本周，鋁業股有上佳的表現。除中國鋁業簽約消息提振外，近期鋁價快速回升也是因素之一。

        中信證券分析師薛峰稱，隨著6月鋁價企穩回升，國內噸鋁平均虧損也由6月初超過2000元縮小至目前盈虧平衡附近。雖然市場對電解鋁產業持續產能擴張存在較大的疑慮，但從三季度行業趨勢來看，電解鋁的工序刮泥在發生積極變化，鋁價受旺盛消費及成本的支撐，鋁業板塊有望出現階段性機會。建議關注電解鋁相關公司，如中國鋁業、焦作萬方、新疆眾和和東陽光鋁。

        對于上半年跌幅最大的鉛、鋅來說，也將迎來轉機。平安證券分析師聶秀欣表示，鉛鋅供應增速落后于電池和鍍鋅板帶等主要下游消費增速，顯示供應商的供應調整和消費商的去庫存化正在進行當中。隨著時間的推移，國內隱性庫存消耗、人民幣升值預期以及宏觀經濟政策的轉向，中國需求的再次啟動將進一步推高鉛鋅價格。

        投資者可關注安全邊際較高、資源自給高、業績拐點確定的公司，比如中金嶺南、宏達股份和馳宏鋅鍺等。

掘金路線

2

小金屬：重點關注資源整合者

　　　　小品種有大作為。由于兼具稀缺和戰略特性，小金屬表現一直強于基本金屬，特別是受到資源整合預期影響的鎢、銻和稀土等優勢資源品漲勢更為突出。比如上半年表現搶眼的包鋼稀土、廣晟有色和貴研鉑業等，走勢都強于大盤。業內人士表示，金屬價格走勢決定了相關公司的上半年業績將大幅度增長，所以小金屬公司中報業績增長預期較強。

價格頻創新高

        本月，小金屬中銻價繼續上漲超6%至65000元/噸，這也創下2008年反彈以來的新高，本月累計漲幅達17.6%；鉭鐵礦價格小幅上漲1.6%；本周稀土價格出現較大波動，其中氧化鈰價格大幅上漲9.1%至2.4萬元/噸、氧化釹價格上漲2.6%至20萬元/噸。上述稀土價格在今年也是屢創新高。

        業內人士指出，這是受今年上半年國內對稀有金屬開采的限制性規定出臺的影響。國家對  “中國優勢”的小金屬如鎢、銻、稀土采取“限量開采、出口配額、價格收儲”的政策，支撐了這些小金屬價格走勢。

投資價值凸現

        7月22日，有消息稱環保部和質檢總局正緊鑼密鼓進行正式頒布《稀土工業污染物排放標準》前的各項工作，預計近期會出臺。當日以包鋼稀土、廣晟有色為代表的稀土概念股大幅上漲。近期又有消息稱稀土行業的“十二五”規劃已開始制定，有望在9月份出臺，其中稀土行業準入條件、稀土工業污染物排放標準、行業整合辦法、出口配額和資源稅等內容都會納入其中，新材料深加工行業還可能會列入扶持行列。

        今年以來，隨著磁性材料等行業的強勁復蘇，稀土價格大幅上漲，其中氧化鐠和氧化釹價格今年來上漲幅度分別達到63.7%和72.4%。稀土作為高新技術產品功能材料，未來發展前景非常廣闊，再加上近期行業整頓力度加大，價格有望進一步走穩。

        民族證券認為，稀土資源的整合者將有不俗的表現，如包鋼稀土、廣晟有色、廈門鎢業等；未來隨著國家對稀土深加工領域的政策傾斜，以中科三環、安泰科技、寧波韻升為代表的稀土深加工企業也將從中受益。

        另外，鎢正面臨著國內鎢鐵廠陸續停產所帶來的產量下降，將對其價格形成支撐。其中，江西鎢業集團有限公司稱將計劃從7月底開始檢修下屬鎢鐵廠，停產時間至少為3個月。該鎢鐵廠年產能為6000噸。此外，江西稀有稀土金屬鎢業集團的鎢鐵廠目前開工率不高，該廠位于福建，年產能為4000噸，公司預計今年產量將低于2009年。

        銻的應用領域較為廣闊，阻燃劑是銻的主要應用領域，銻系阻燃劑廣泛應用于電器制品、汽車、建材、紡織等領域。目前，國內銻資源緊缺，特別是國家對銻礦開采總量控制的方針，使今年年國內銻礦產量呈下降趨勢。國內整個銻礦供應緊張狀況不能得到緩解，是支持銻市場繼續高位運行的關鍵因素。

        在操作方面，投資者可重點關注辰州礦業、章源鎢業、廈門鎢業等。

掘金路線

3

黃金股：資產注入預期強烈

　　　　有色金屬本周最閃光的非黃金股莫屬，其中中金黃金、山東黃金都有融資資金買入，股價相繼出現大幅飆升。另外，在中國黃金集團公司今年年中工作會上，總經理孫兆學曾表示，將適時將集團資產注入到中金黃金，此消息大大刺激了整個板塊的走勢。

黃金股走勢強勁

        黃金股中表現最為突出的是中金黃金，本周漲幅超過15%。在中金黃金的引領下，榮華實業、恒邦股份、山東黃金本周都有不俗的表現。其中，中金黃金是二季度機構增倉排名前二十的個股。顯示出機構對黃金板塊的看好。

        業內人士表示,在歐元區債務危機稍微緩和以及歐美宏觀經濟數據不是太差的背景下，市場的避險情緒有所緩和，國際金價滑落至1200美元下方。

        因此，黃金股的上漲動力并非來自金價的推動。有可能是兩方面因素的作用使然，一方面中報業績預期，雖然國際金價在高位徘徊，但對于黃金生產企業來說，目前的金價水平讓公司賺得盆滿缽滿已不成問題。

        另一方面，中金黃金的快速拉升或許與此前傳聞的資產注入預期有一些關聯，在此帶動下，其他黃金股也展開乘勝追擊之勢。

存資產注入預期

        中國黃金集團公司總經理孫兆學曾表示，將適時將集團資產注入到中金黃金。目前，集團公司的資產總量遠大于A股上市公司中金黃金，以金資源量為例，集團公司掌握的金資源量在1250噸，納入上市公司中的金資源量僅為600噸。未來，中國黃金集團將依據具體項目的盈利能力，并考慮到上市公司的擴容節奏，以及A股市場的容納能力，有節奏的注入優質資產。

        在這樣的預期下，黃金股的整體估值被動地提高了。同樣，山東黃金作為山東黃金集團唯一的上市平臺，未來集團大量黃金資源注入上市公司的預期明確，且在集團有三年“翻一番”的戰略目標下，未來幾年礦產金仍將保持較快增長。此外，不排除未來一段時間公司采取大規模的對外并購。

券商“淘金”創業板4只次新股被推薦

每經記者  劉明濤  趙陽戈

        隨著中報行情的展開，券商們開始了密集調研。從多份對創業板次新股的研報看，券商們似乎希望從高收益的創業板中大浪淘沙，在中報前夕挖出未來的牛股。通過統計，《每日經濟新聞》記者發現，有4只創業板股票于本周浮出水面。

創業板股票受青睞

        本周，在對南風股份（300004，收盤價48.80元）訂單量、產能等方面進行充分調研后，南京證券首次給予“推薦”評級。該券商認為，公司目前手握8億元核電HVAC設備的巨額訂單，使公司能充分享受核電總包的盛宴。預計3年之內公司可保持整個核島HVAC市場60%以上的份額,預計公司今年每股收益0.95元。該股本周累計漲幅0.04%，上半年預計凈利潤同比增長60%~90%，中報預約披露時間為8月16日。

        給予探路者  （300005，收盤價21.03元）“買入”評級的國金證券，在研報中表示，公司在國內戶外用品市場的先發優勢、上市紅利效應，以及募集資金組建公司銷售網絡建設，將保證公司獲得等于或高于行業均值的增長速度，預計三年內增速都將超過30%,預計公司今年每股收益0.371元，目標價位20.38元~24.09元。該股本周累計漲幅3.49%，中報預約披露時間為8月16日。

        對于中青寶  （300052，收盤價22.65元），華融證券表示，隨著網游市場規模增長的放緩，行業集中度將逐漸提高。從公司市場份額的穩定上升看出，公司在行業的地位是可確立的。該券商預計公司今年主營業務收入將達1.02億元，對應每股收益0.427元，給予首次評級  “推薦”，目標價30.59元。該股本周累計漲幅2.58%，中報預約披露時間為8月14日

        東興證券此次著重調研的是一家來自農林牧漁板塊的公司荃銀高科（300087，收盤價35.01元）。該券商在調研后認為，公司是我國秈型兩系超級稻種子的主要供應商之一，隨著兩系稻推廣面積的顯著增加，公司兩系稻新兩優6號將是未來增長的關鍵點。公司采取“企業+農技推廣+經銷商”的聯合銷售體系，分散式股權激勵結構有利于提高公司重大決策的科學性和合理性，預計今年每股收益為0.81元，給予“推薦”評級。該股本周累計漲幅3.27%，中報預約披露時間為8月20日。

反彈行情中券商首選藥業股

        隨著本輪反彈行情的開展，大盤從2319點一路上升至目前的2637點，累計漲幅13.7%。在活躍的市場背景下，券商也頻出研報響應市場。記者統計發現，本周券商的眼光，似乎不約而同地集中在了藥業板塊。

        來自長江證券的研報認為，恩華藥業（002262，收盤價20.92元）作為中樞神經藥企的龍頭，其銷售收入一直保持著高增長。儲備的產品較為豐富，預計2010年~2011年，公司將陸續有新品獲批，這將大大豐富公司產品線，給予公司“謹慎推薦”評級，預計今年每股收益為0.34元。

        給予中新藥業（600329，收盤價13.34元）“買入”評級的國金證券認為，公司自2008年開始的營銷改革，效果顯著。董事長郝菲菲上任后，對公司進行改革，目前內部管理體系以及銷售渠道得以理順，整個公司運行處于良性狀態。預計醫藥工業上半年將帶來的利潤增速50%以上，醫藥商業收入增速在40%以上。

        國泰君安在醫藥股中更看好康緣藥業（600557，收盤價19.72元）。該券商表示，公司是一家質地優良的研發型現代中藥企業，持續的研發投入和清晰的產品梯度建設構成業績成長的根本動力。目前的主導產品將支撐2010、2011年的高速增長,給予“增持”評級。

金牌分析師“對壘”科大訊飛

        本周對科大訊飛（002230，收盤價41.05元）評級的券商可謂是唱了“對臺戲”。7月28日，在申銀萬國的尹沿技對該公司做出評級上調的同時，來自海通證券的陳美風卻給了出下調評級的判斷。有趣的是，兩位正是2009年計算機行業排名第三和第二的金牌分析師。

        7月28日是公司披露中報的時間。公告顯示，公司上半年實現凈利潤2968.2萬元，每股收益0.18元，同比微增5.88%。

        申銀萬國表示，公司語音業務上半年實現了快速增長，并且該券商預計這種快速增長具有可持續性。此外，在保持語音合成業務領先地位的同時，公司識別聲紋業務經過上半年的項目準備期，預計今年將啟動語音識別這一市場。該券商上調評級至“增持”。

        對此海通證券給出不一樣的觀點。該券商認為，從數據上看，基數低是高速增長的主要原因。對于公司業務結構的變化導致抬高毛利率，投資者需要提高警惕。目前來看，公司尚處于研發投入期，期間費用的增長不確定，也沒有放緩的跡象。雖看好公司長期前景，但目前估值已偏高，并且政府的相關補貼也具有不確定性，很可能會低于市場預期。基于上述考慮，該券商下調評級至  “中性”，6個月目標價為38元。

        科大訊飛本周收盤41.05元，累計漲幅5.69%。

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杠桿效應撬動江銅權證7月上漲65%

　　　　有色金屬板塊被稱作是A股市場股性最為活躍的板塊之一。在板塊中，還隱藏著一只彈性更大的投資品種江銅權證。由于江銅權證的行權比例為4:1，且江銅權證7月份以來一直處于價內權證,也就是說，江銅正股在漲幅一定的情況下，權證漲幅將是正股的4倍。這導致7月5日江西銅業漲幅近35%的同時，江銅權證漲幅達到65%。

        從7月6日起，截至昨日（7月30日）江銅權證區間漲幅已達65%。資金對江銅權證的關注較上月大幅提升，交易額從日均20億元左右提升至當下的80億元，自上周開始突破平臺整理后，日換手率保持在100%以上。

        此外,記者發現本月介入并持有江銅權證的投資者收益豐厚。以7月第2周初的2元下方算起，江銅權證昨日收盤3.216元，3周時間大漲60%。如果以突破平臺、加速上漲階段來看，近兩周的漲幅高達45%。近兩周江西銅業累計漲幅為15%，總體上江銅權證體現了其兩倍多的正常杠桿。

        業內人士認為，隨著市場整體趨于活躍，實行“T+0”的權證市場易受游資追捧，江銅權證更是由之前的杠桿活躍度過度偏低走向偏高，大有轉換為“末日輪效應”炒作性質的跡象。

        對江銅權證近期的表現，有市場人士對此表示并不瘋狂。華泰證券分析師楊戈指出，因為該權證的行權比例為0.25，在溢價率不變的前提下，標的股票價格每變動1元，權證價格變動0.25元。7月2日權證江銅的價格為2.122元，江西銅業的價格為23.02元，約為前者的10倍。以上因素結合起來，在溢價率不變的前提下，短期內可以近似認為：權證江銅的相對變動應為江西銅業的0.25乘以10為2.5倍。

        從7月2日到7月29日，江西銅業的漲幅為28%，對應的江銅權證的漲幅，在溢價率不變的前提下，應該為大致28%乘以2.5為70%，同期權證漲幅為52%，這意味著相對于江西銅業，江銅權證在上漲競賽中，處于落后的地位，其52%的漲幅并沒有完全體現出2.5倍的杠桿效應。

        如果江銅權證的溢價率保持不變，則其價格變動的4倍應該與江西銅業價格的變動值一致。實際上，7月份權證價格的增幅長期落后于標的股票的價格增幅。



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