黃氏核心人士：陳曉做什么 我們也會做什么

　　國美電器公布的中報業績,讓國美現任董事會和管理層頗為滿意,但在黃光裕方面看來,卻是一份備受質疑的業績報告。

　　“陳曉完全避重就輕,業績情況數據粉飾得太嚴重了,應該與蘇寧對比才準確?！秉S氏家族核心人士昨日（8月24日）對《每日經濟新聞》記者表示。

　　離9月28日特別股東大會還有一個月的時間,不過大股東已經按照原先的規劃積極 “備戰”?！瓣悤宰鍪裁?我們也會去做什么?！痹撊耸勘硎?目前對于大股東方面來說,需更深入地同投資機構溝通,以爭取更多主動權。

　　昨日,網易財經報道引用黃光裕家族發言人的話稱,除了黃光裕個人的永不動用基金,黃光裕家族已經出售建國大飯店來回籠現金,國美商都也是在售狀態,同時還得到潮汕老鄉以及其他商業伙伴的借款支持,“現在資金額還不方便對外透露,不過我們已經做到心底比較有把握?！?/P>

　　昨日晚間,核心知情人士對《每日經濟新聞》記者表示,黃光裕家族出售建國大飯店是去年的事,國美商都也是去年就已經掛牌出售。不過,該人士拒絕透露出售建國大飯店的具體收入。

　　大股東指管理層“粉飾業績”

　　國美電器上半年業績可謂靚麗,收入248.73億元,同比增長21.55%;凈利潤9.62億元,同比增長65.86%。“應該說,陳曉在這方面（半年報）下了不少工夫,但是其中的硬傷非常明顯?！鄙鲜龊诵娜耸勘硎?。

　　該人士指出,要考量業績的好壞,應該橫向比較,同時也需要和長期的表現做一個比較。2009年上半年是國美受到金融危機和黃光裕事件影響下,表現最差的時期,因此應該和2008年同期比較。

　　該人士指出,同競爭對手蘇寧電器(002024)相比,國美的業績可以說是相當“難看”。蘇寧電器2010上半年凈利增56%,達20億元,在凈增加134家門店（包括47家縣鎮店）后,2010年上半年收入總額同比增長32%,達360億元;同店銷售額同比增加23%,凈利潤同比增加56%。

　　“2008年中期,蘇寧收入僅為國美整體（包括國美上市、非上市、大中）的70.09%;但現在已達國美整體收入的96.37%。利潤上,國美只有9.62億元,蘇寧已達20億元?！鄙鲜鋈耸恐赋?董事會刻意強調收入增長數據恰恰回避了最關鍵的市場份額對比。

　　“他們在財報發布會上,一直強調單店盈利水平,但這是通過什么方式獲得的呢？是不斷地關掉店面。”該人士指出,經過近一年多的大量關店,國美在二級市場的先發優勢已經盡失。對于雙寡頭格局的家電連鎖來說,有些區域一旦退出,被競爭對手進駐就很難再有機會。

　　不過,國美方面對于大股東評價非常不認可。“2008年上半年是國美經營比較正常的一個階段,而現在國美正處在恢復期當中,這樣的比較是不合理的?！币晃唤咏鼑栏邔拥娜耸吭诮邮堋睹咳战洕侣劇凡稍L時表示。

　　國美電器副總裁也在8月23日接受記者采訪時坦言,蘇寧在近兩年的確是高速發展,這是一個必須面對的事實。

　　前述接近國美高層的人士認為,“黃光裕入獄,讓國美面對極大的困難,為了應對資金困難,國美必須選擇收縮戰略,這是客觀事實,當時國美索要考慮的不是去和蘇寧爭市場,而是要想辦法讓企業活下來”。

　　“此外,還有一個不容忽略的問題就是,蘇寧的平效是在降低的,但是國美的平效在上升,國美這半年的業績有質的增長”,該人士補充道。

　　發展規劃或成“籌碼”

　　截至目前,國美大股東和董事會均在充分運用資本市場的規則爭取自己的最大權益,而國美未來的發展規劃將是雙方爭取“選票”的關鍵“籌碼”。

　　顯然國美董事會一方已經做好了準備。國美最新發布的五年規劃顯示,國美電器未來5年將實現門店翻番,即新開700家門店,這部分需要資金7億～21億元;建設11個全國和區域性物流基地,總投資將在22億～55億元。

　　同時,國美電器還計劃全國改造400家現有門店,總投資4億元,同時建設11家自有超級旗艦店的投資達到26.5億元。記者粗略統計,在上述計劃中,至少涉及80億元資金。有業內人士告訴記者,通常情況下,國美需要保有約40億元左右的流動資金,“這就意味著國美在未來5年之內還需要募集資金40億元,再加上一部分可轉債的贖回,未來國美還會有很大的資金壓力”。

　　對于國美這個宏偉的發展規劃,有業內專家表示并不認同。

　　有業內人士對 《每日經濟新聞》表示,5年時間太長,“這個計劃看起來非常好,但是從規劃到落地中間還有很多步驟要做,變化和不確定性會有很多,國美管理層在這個時候推出五年規劃,更多的是在策略層面來考慮。從零售行業的通常規劃來看,企業一般不會進行太長時間的規劃,蘇寧一般只進行半年到一年的規劃,而百思買的規劃最多也就是一個財年,這種漂亮的計劃更多的是在對投資者的一種爭取?！?/P>

　　“陳曉這樣做就是為增發鋪路。”上述黃系核心人士指出,大股東目前手里的300多家未上市的門店一直希望可以注入上市公司,但是陳曉給的條件是只能現金收購,而不能以劃股權的方式。種種跡象表明,陳曉一直在做的就是希望通過增發稀釋大股東的股權,讓大股東出局。

　　據《每日經濟新聞》了解,按照相關規定,個人股份超過35%,則意味著要發起收購要約,即必須具備將公司全部買下的能力。如果要避免這種情況,就要以正當理由向管理當局申請豁免,但這對于黃光裕來說,又有一定難度。因此,黃光裕只能增持2%左右的股份。

　　機構態度將是關鍵

　　業內人士指出,對于雙方來說,機構的態度非常重要。據國美方面透露,陳曉等人前往摩根大通香港總部,召開分析師電話會議。此后幾日,陳曉等人將開始進行機構路演,為特別股東大會拉票。

　　“對于大股東黃光裕來說,目前最重要的是需要爭取更多投資機構的支持?！鄙鲜鳇S系人士指出,接下來大股東方面也將到各地路演,爭取機構的支持,“陳曉做什么,我們就會做什么!”據他透露,大股東方面也擬定了國美未來發展的規劃,該規劃將于一周內對外公布。

　　有資本人士指出,對于機構來說,唯一看重的依然是投資收益。如果黃光裕敗走股東大會,如果黃光裕收回“國美電器”的商標權,陳曉管理層需要面對的是千家失去商標權的上市公司門店,黃光裕所掌控的300多家門店如期注入上市公司的計劃很有可能成為“泡影”,這也會在一定程度上打擊投資者的積極性。

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　　半年報業績刺激下 國美股票成交升溫

　　從昨日二級市場的表現來看,投資者似乎認可了國美董事會交出的成績單。

　　國美電器在昨日復牌低開后迅速沖高,之后保持高位震蕩,午后漲幅擴大,報收2.44港元,漲幅達到3.39%。成交總額也創下了近幾日的新高,為6.98億港元。

　　業內著名并購專家冀書鵬在接受《每日經濟新聞》采訪時認為,昨日國美股價大漲主要有兩方面的原因。首先,直觀地看,國美董事會交出的成績單還是比較好的,所以在二級市場得到了一部分投資者的認可。其次,游資和投機資金的炒作也是不可忽略的重要因素,股權之爭本身就會刺激股價異常波動,在國美這么敏感的時刻,對黃光裕方面和國美董事會方面認可的游資都有,他們也在利用這個機會進行操作,使利益最大化。

　　此前有消息傳出,黃光裕家族已經募集到20億元援助資金,主要用作應對陳曉為首的董事會可能做出的增發計劃。業內人士分析,即便國美電器不增發,20億元資金也可以在二級市場增持,以提高股權。

　　冀書鵬對此表示,按照常理,昨日接盤的大筆買賣可能是對國美董事會更為認可的游資,不會是支持黃光裕方面的資金,股票大漲是對國美管理層的認可,黃光裕方面不會為國美董事會做嫁衣。