何志成：全球從嚴監管銀行業 A股為何大跌？

何志成（中國農業銀行高級專員）

        9月中旬，23國金融監管層達成《巴塞爾協議III》，同意對所有銀行大幅度提高一級資本比率至7%（提高逾三倍）。該消息發布后，全球外匯市場在周一開盤之后歐系貨幣即跳漲，全球股市連續幾天上漲，唯有A股市場暴跌，這是為什么呢？

        首先來看看全球金融業監管為什么需要從嚴？反思2008年美國次貸危機，以及2010年上半年歐債危機，金融業混業經營、風險監管門檻太低、銀行業杠桿比例過高、金融創新泛濫、金融業收入過高導致忽視長期風險等弊病是罪魁禍首。因此，《巴塞爾協議III》將全球金融風險監管預警機制門檻提升。應該說，西方各國政府對銀行業加強監管的決心和干預行動，使全球金融市場獲得了信心，所以外匯市場和股票市場都有了正面反應。

        但是，為什么A股市場卻對《巴塞爾協議III》反應負面呢？為什么已經達到新《巴塞爾協議III》要求的中國銀行業還要大幅度地補充資本金？為什么中國銀行股在市盈率已經很低的情況下仍然會下臺階？為什么剛剛上市的農業銀行，在根本不可能再度增發（補充資本金）的情況下，還是破發了呢？

        在我看來，根本原因是市場對中國經濟的未來缺乏信心。8月份中國各項宏觀經濟數據雖好，但可能更加深我們對后4個月經濟運行的擔憂。為什么？房地產新政有可能因為數據較好而加碼，甚至導致地方政府“變臉”，由依靠土地財政轉為同意今后依靠房產稅、物業稅生存；加息論甚囂塵上；臨近年關，為了完成今年節能減排目標，很多地方加入不惜犧牲GDP而  “一刀切”拉閘限電的行列；加上糧價大漲，未來由食品價格上漲導致的結構性通脹，很可能轉變為由成本推動的全面通脹。正是因為我們對未來缺乏信心，才使已經達到《巴塞爾協議III》要求的中國銀行業還要大幅度地補充資本金，甚至將撥備率提高到2.5%。中國經濟搞不好會有大麻煩，所以股市提前反應了。

        房地產市場暴跌的預期很可能重傷地產股、銀行股以及關聯度很高的建材股、鋼鐵股；加息預期除了會重傷銀行股之外，還會打擊之前表現最好的消費類股票，A股市場豈能不聞風喪膽？

        受傷的很可能不僅是A股市場。8月份數據顯示，中國經濟剛剛企穩，并非大好；雖然通脹形勢嚴峻，但秋糧豐收在望，未來通脹可控；相反，貿然加息很可能向市場發出錯誤信號，導致更多物價上漲；節能減排任務雖重，但結構性的問題只需動用結構性的手段，不宜“一刀切”；房地產調控事關全局，當前重在落實已經頒布的房地產政策；虛擬金融市場對管理通脹預期作用很大，目前剛剛企穩，必須小心呵護，不能隨意打壓。

        必須強調，國際銀行業監管從嚴，對全球金融市場是利好，對中國經濟也是利好，周邊國家排除重大經濟隱患加快復蘇，可以避免中國單兵突進的風險。而在全球主要國家仍然堅持寬松貨幣政策的情況下，我們加息必然導致股市暴跌，房地產市場暴跌，熱錢涌入，流動性錯亂，甚至出現方向性逆轉，更會助推通脹?？傊?，我認為加息論不符合中央“在發展中解決問題”的決策，也不符合中國經濟目前的大環境。



如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

聯系電話：021-60900099轉688

每經訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316