國元證券：年內很難突破3300點

　　“根據我的判斷，年內上證綜指很難突破3300點。”日前，國元證券策略分析師鄭旻在接受《每日經濟新聞》采訪時如此表示，鄭旻的依據是“儲蓄市值比”較低，A股不具備大漲的可能。

　　每日經濟新聞（以下簡稱NBD）：能否談一下你是怎么預測大盤的？

　　鄭旻：我做了個關于儲蓄市值比的模型。儲蓄搬家被看作是支撐A股流動性的指標。儲蓄市值比模型就是將每個月月底官方統計出來的居民儲蓄存款余額，除以流通市值。以此計算的流通市值要剔除中石油、中石化以及工、農、中、建四大行的“大非”。儲蓄市值比跟指數呈現反向關系。如果比值在高位，流動性提升的可能性大，股市就有了向上的潛力。反之，如果比值在低位，大盤就不行了。

　　NBD：能談談以往的數據么？

　　鄭旻：2005年，滬指1000點的時候，這個比值是13，表明居民可入市資金等于場內流通市值的13倍，后來股市大漲；2007年10月底，滬指6000多點時，這個比值是1.8384，為歷史低點，表明場外沒錢了，自然要跌。2009年5月，這個比值是3.07，我測算當年下半年最高到3408點，結果到3478點就見頂了?，F在這個比值為2.2，從經驗看，上證綜指很難突破3300點。

　　NBD：你這個模型中用的數據是居民儲蓄，但目前人民幣升值，熱錢也是推動股市的動力之一。

　　鄭旻：的確，也要考慮熱錢。未來如果要上漲，或許由熱錢推動的因素更大一點，所以要結合美元指數，新興市場股市以及歐洲債務危機的發展來看。我認為美元在2011年會反轉，如果這樣，熱錢會流出，對A股更加不利。

　　NBD：A股必跌無疑？

　　鄭旻：我對一季度還是看好的。一季度，人民幣有升值預期，大盤股有機會。過了一季度，儲蓄市值比跌到最低，美元再反轉，市場就危險了。

　　NBD：還有別的方法來預判大盤么？

　　鄭旻：就從波浪理論來看吧。6124點下來是調整A浪，直到1664點反彈。1664點到3478點，是B浪a反彈，背景是美國一次寬松政策。但到了儲蓄市值比低點，股市就上不去了。從3478點跌到2319點，是B浪b。從2319點到現在是B浪c，背景是美國二次寬松政策。

　　B浪素有牛市重來的感覺，美國指數都創新高了。但美國二次寬松，給全球帶來的是滯漲。如果貨幣政策牌打完了，資金面推不動，基本面推動又切換不成，那么就是大C浪了。如此，滬指將跌破1664點。

　　NBD：這是不是太悲觀了啊？

　　鄭旻：沒有誰愿意看空。但愿我判斷失誤，美國經濟真的好轉，中國經濟也轉型成功，那么基本面將推動股指上揚，這樣大牛市就來了。