豐原生化改姓“中糧”整合預期引爆股價大漲

    4月26日豐原生化公告稱，經股東大會審議通過并由深交所核準，自2011年5月11日起，公司證券簡稱變更為中糧生化，證券代碼不變。2006年12月，中糧集團有限公司受讓安徽豐原集團有限公司持有的公司20.74%股份，成為公司控股股東。

    對于改名的原因，公司公告稱，“為便于公司其他利益相關者識別，進一步提升公司品牌價值，公司變更名稱及證券簡稱。”然而對于市場更關注的資產整合事宜，這則公告卻只字未提。

    昨日的中糧生化表現搶眼，全天大漲5.96%，并曾一度漲停，這已經是5月5日以來中糧生化連續拉出的第5根陽線。

    此前一直有市場人士預測，為了避免同業競爭，大股東中糧集團旗下的中糧控股將豐原生化股權整合至旗下是大概率事件。對此，昨日《每日經濟新聞》記者以投資者身份采訪了公司董秘，其聲稱：“我們改名，因為前幾年業績不太好，想換個名字，提高市場的關注度。整合只是你們的猜測?！?/p>

    公開資料顯示，中糧控股的主營業務涉獵廣泛，其中最引人注目的當屬可作為替代能源的燃料乙醇。該公司在2007年3月21日上市前，曾與中糧集團簽訂不競爭協議，主要內容為中糧集團保證不從事與中糧控股有競爭性的業務。對于包括豐原生化在內的5項競爭性業務  （中糧控股與豐原生化的主要競爭性業務為燃料乙醇業務），中糧控股享有從中糧集團購買其所持豐原生化相應股權的選擇權和優先購買權。

    然而4年過去了，中糧控股卻遲遲沒有行使購買豐原生化股權的選擇權和優先購買權。2010年8月26日，豐原生化曾發布公告稱，中糧控股于8月25日召開董事會，決定暫時不行使從中糧集團購買豐原生化相應股權的選擇權和優先購買權事宜。理由是當時中糧控股認為豐原生化的生化業務整體盈利相對較低，資產負債率相對較高，且尚未剝離非主營業務資產。但由于中糧控股沒有明確說絕對不行使選擇權，所以市場對此一直抱有期待。

    值得注意的是，上述公告提到，“如購買期權開始生效的第五年，獨立董事仍做出中糧控股不行使該購買期權的決定，中糧集團應在六個月內將其持有豐原生化相應股權轉賣給非關聯的第三方。相關于豐原生化的選擇權已于2007年4月3日起生效?！?/p>

    “這也就意味著，中糧控股上市初承諾的行使優先購買權五年有效期最后一年（2012年）正在臨近，按照過去的慣例，中糧控股一般在每年6月底的股東大會表決。如果中糧控股最終放棄行使優先購買權，中糧集團將把持有的中糧生化股票轉賣給別的下家。假設果真如此，那么大股東變更之后，剛更名不久的中糧生化又將面臨一次  ‘改頭換面’，有這個必要嗎？”某券商分析師分析稱。

    “股票改名不是兒戲，相信公司應確有考慮，才做這樣的決定。”某券商分析師如此表示，“無論整合的最終結果如何，目前大股東解決旗下公司同業競爭的態度是非常明確的。而這次改名的實施或許也意味著今后中糧將更加積極地參與到中糧生化相關業務的開發?！?/p>賬面盈利  主營虧損

    “由于發展燃料乙醇要  ‘與民爭糧’，且近年來主要原料玉米價格高企。2009年以來，財政部對公司燃料乙醇的補貼標準從2246元/噸降到2055.57元/噸，再降到目前的1659元/噸?！蹦橙谭治鰩煾嬖V記者，“由于政府停止審批，目前只有4家企業有政府審批的燃料乙醇牌照，很多民企都被拒之門外。這僅有的4家企業中就包括中糧生化和中糧控股?！?/p>

    “如果中糧控股受讓了豐原生化20.74%股權，兩部分業務放在一起，能形成較好的規模效應。為了坐穩國內燃料乙醇老大的位置，中糧不會輕易放棄中糧生化的股權?！鄙鲜鋈谭治鰩熣J為。

    據了解，中糧生化是A股中唯一一家燃料乙醇的生產企業，有44萬噸的生產能力。

    記者查閱了中糧生化2008～2010年三年的年報，盡管其賬面盈利不菲，但若扣除營業外收入，公司的營業利潤在這三年分別虧損7.8億元、8億元和5.4億元。2010年國內玉米價格同比上漲約20%，受此影響公司主營毛利率從5.2%下降到3.5%，成本漲價讓中糧生化不堪重負。

    年報數據顯示，政府每每總能救中糧生化于危難之中。2009年中糧生化曾多次獲政府大筆補助，總額高達8.8億元，其中燃料乙醇補貼達8.47億元；去年中糧生化的政府補助也相當給力，總計達9.3億元，計入當期利潤1.25億元，而去年中糧生化的凈利潤為2.94億。

    “盡管燃料乙醇產業的現狀不盡人意，但政府連年對燃料乙醇行業大力補貼還是比較能說明問題的?！蹦橙谭治鰩熣J為，在成品油價正式進入“8”時代后，政府尋找替代能源的渴望將越發迫切。

    根據國家發改委2007年8月制定的  《可再生能源中長期發展規劃》，到2020年生物燃料乙醇年利用量要達到1000萬噸，生物柴油年利用量要達到200萬噸，屆時燃料乙醇和生物柴油年用量相當于替代約1000萬噸成品油。

    對此，上述券商分析師告訴記者，“由于中糧生化的乙醇原料為玉米，而國家政策為了保護糧食安全，對玉米的深加工并不予以支持，因此公司今后的產能擴張空間或許不大。但是在高油價時代，燃料乙醇企業仍然將受益?！?/p>如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。

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