股價不跌反漲 “另類”解禁股暗藏兩大共性

每經記者  王炯業

    眾多周知，一旦出現大小非解禁狂潮，市場的氣氛總是處于恐慌之中。從歷年的實際情況來看，那些剛剛解禁的投資者總是急于套現，進而導致市場恐慌性下跌。因此，大小非解禁常被人們看成市場的“抽血機”。

    然而也有例外。正當投資者早已經習慣解禁帶來的恐慌時，近期一些明星股卻出現了大小非解禁后，或限售股頻頻拋售的情況下，上市公司股價卻連連攀新高的怪事。

    這究竟是怎么一回事？

大小非解禁狂潮來襲

    今年伊始，無論是主板、中小板，還是創業板的個股，只要大小非限售期滿，就很容易遭遇減持。

    近幾個月，出現了一波解禁高峰。西南證券4月26日研究報告顯示，5月份限售股解禁市值合計為2666.93億元，比4月份的2768.84億元減少了101.91億元，減少幅度為3.68%，環比微降，但仍為今年單月解禁市值第三高。

    具體來看，5月份股改限售股的解禁市值為760.74億元，比4月份的1014.24億元減少了253.50億元，減少幅度為24.99%。首發、增發配售、定向增發等部分的解禁市值為1906.19億元，比4月份的1754.60億元增加了151.59億元，增加幅度為8.64%。

    另外，值得一提的是，5月份一個頗受關注的解禁群體是12家創業板公司的首發原股東限售股解禁，其中包括在5月3日解禁的3家，5月4日解禁的1家，5月20日解禁的4家，5月26日解禁的4家。

    解禁股數占解禁前流通A股比例最大的公司是海默科技  （300084，收盤價32.20元），占有181.21%。其次是國民技術（300077，收盤價28.18元）和恒信移動（300081，收盤價21.39元），分別占有180.00%和168.18%。

    解禁市值最大的公司是國民技術，解禁市值為49.11億元；其次是數碼視訊（300079，收盤價47.99元）和中瑞思創（300078，收盤價20.06元），解禁市值分別為21.29億元和18.14億元。12家創業板公司按2010年年報的業績和4月22日的收盤價計算，算術平均市盈率為59.54倍，最高的是海默科技的125.49倍，最低的是數碼視訊的41.46倍。

解禁后公司股價大多下跌

    從大盤來看，凡是遇到解禁高峰，大盤情況一般不景氣。上證指數從2011年4月18日創出3067點新高后，就出現了持續下跌的情況，這既與各種宏觀數據、經濟運行情況相關，也與限售股解禁帶來的恐慌有關。

    遇到解禁高峰的個股，大多出現了持續下跌。近期比較典型的例子就國民技術，發行價為87.50元/股的國民技術，于去年4月登陸創業板，股價在短短4個交易日里翻番。此后，該股便步入漫漫熊途，今年4月跌下100元/股關口，令中途介入的投資者悉數被套。到了5月份，國民技術3661.53萬股首發限售股解禁，股價更是一跌再跌，即便公司推出“10送5轉10派5”大禮包，也是回天無力。

    5月18日，公司二股東中興通訊（000063，收盤價27.00元）表示，為滿足戰略發展需要并促進主營業務發展，公司擬在適當時機、合理價位區間出售國民技術股份；出售的起始時間自董事會批準之日起，出售價格區間根據市場情況而定，出售數量酌情確定。當天，國民技術股價大跌4.89%。

    除了國民技術，還有很多個股存在類似情況。

    5月4日，中瑞思創1531.25萬股限售股剛剛解禁，就遭遇了公司董事、副總經理俞國驊大量減持。中瑞思創股價也是持續下跌，曾經的百元股現在復權后只有50元左右，讓人大跌眼鏡。5月6日，海普瑞（002399，收盤價33.66元）宣布首發的限售股9000萬股于當日解禁，使本已“跌跌不休”的股價再次受到重創，持續下跌。

    類似的例子還有很多。一位券商策略分析師指出，影響公司股價的因素多種多樣，限售股解禁壓力歷來會引起市場恐慌，被認為是“抽血”的表現，特別是大盤股解禁，更容易對股市產生重要影響，比如，2008年2月5日中國石油（601857，收盤價11.08元）解禁10億股，引發大盤下跌。

個別股票解禁后“蹊蹺”上漲

    由于限售股解禁歷來被認為是“抽血機”，所以國民技術、海普瑞等的限售股解禁后遭遇到的股價下跌，對于大部分市場人士來說已是司空見慣，從操作策略來說，也是適當減倉。

    然而，有趣的是近期市場上出現了一類另類公司，它們在限售股解禁之后，有一些在短暫回調之后繼續上漲，另外一些更是股價堅挺，一路大漲。

    比如，近期的明星股票山下湖（002173，收盤價16.00元），由于在去年四季度被王亞偉旗下的華夏行業和華夏策略雙雙選中，一下子成為了市場上的明星股，股價連續上漲。據統計，今年以來其股價已經翻倍了。然而，山下湖多位高管在5月份加大了減持力度，并在深交所高管股份變動中予以披露。5月12日更大的利空消息襲來，山下湖公告稱，公司控股股東陳夏英于5月11日通過競價交易方式出售了公司股份35.16萬股，成交均價16.32元，陳夏英通過證券交易系統累計減持公司股份比例為1.12%，陳夏英及其一致行動人合計減持公司股份比例為4.65%。

    一般來說，當出現高管和控股股東接連減持的情況，股價應該下跌。但是，山下湖的股價依舊堅挺，5月16日以漲停報收的同時，股價已接近前期高點，5月17日繼續大漲5.05%。

    比較典型的例子還有國風塑業（000859，收盤價10.29元）。4月20日，公司發布公告稱，1.3億股限售股于當日上市流通。當日受到限售股的影響，股價大跌3.17%。之后，持續下跌至8.46元最低點，其間下跌幅度近10%。不過有趣的是，5月9日后，國風塑業一改之前限售股解禁的陰霾，股價反身上漲。值得一提的是，哪怕是在5月19日公司公告稱大股東國風集團減持的情況下，其股價依然堅挺，當天還微漲0.2%。周五，公司股價在大盤下跌的情況下，仍然上漲2.9%。

    又如中國服裝（000902，收盤價14.76元）。2月份，公司公告稱，股東西泉公司累計減持公司1290萬股。然而，中國服裝股價在經歷了短暫下跌后即開始反彈，2月份至今股價已累計上漲近50%。

    類似的例子還有很多，如美欣達（002034，收盤價27.26元）、寧波聯合（600051，收盤價15.20元）、風華高科（000636，收盤價12.58元）、長征電氣（600112，收盤價20.87元）、維科精華（600152，收盤價15.34元）等。

另類股票的另類解讀

一方面，海普瑞、國民技術等個股的股價因限售股解禁、高管拋售帶來的市場恐慌而下跌；另一方面，國風塑業、中國服裝等個股無視限售股解禁的緊箍咒，股價走出另類行情，股東越是減持股價越是上漲。這里面有什么蹊蹺呢？

    《每日經濟新聞》記者發現，這些股票本身并沒有共同點，它們分布在浙江、北京、安徽等全國各個地方。但其中也不乏一些共同之處：首先，這些股票都是游資的主戰場，很少有機構參與；其次，這些股票總有一種概念光環，有利于游資炒作，之前的典型案例就是國風塑業的重組預期概念。

    公開資料顯示，國風塑業實際控制人合肥市國資委早有賣殼的打算，公司控股股東國風集團已于2010年11月著手實施清算關閉，新的重組方進來是遲早的事。國風塑業2011年一季度實現凈利潤約2701萬元，同比增長約1646.29%，公司表示凈利潤大增原因是主業食品包裝膜市場在第一季度依然保持產銷兩旺的態勢。隨著國風塑業對閑置資產的處置及營業數據的披露，市場對公司的重組充滿期待，輕裝上陣的國風塑業帶給人們更多的想象空間。

    又比如山下湖，其身上有著王亞偉和核電危機受益股概念。另外，維科精華有著新能源鋰電池概念，中國服裝有著重組預期的概念。

    一位資深私募人士表示，投資者在后市操作中，可關注一下即將解禁的那些股票，如果股價處于比較高的位置，再加上有各類預期概念，就可以等到股價調整之際適度加倉。

    記者根據WIND統計了接下來一個月內即將解禁的個股，為您提供投資參考。從統計數據來看，一共有近百只個股將面臨解禁。

操作建議

關注限售股解禁三大異常點

    《每日經濟新聞》記者根據WIND統計了接下來一月時間里即將解禁的個股，為您提供投資參考。

    從統計來看，一共有近百只個股面臨解禁。根據上述私募的思路，可關注對象包括三大特征。

    其一，股價走勢特立獨行的個股。近期大盤下行，這些即將面臨限售股解禁的股票，如果仍然能保持獨立而不隨波逐流，說明各類資金對于它們的關注度高。此前已經有過類似表現的有寧波聯合、長征電氣。最近即將迎來解禁的個股中，片仔癀（600436，收盤價67.82元）、航民股份（600987，收盤價8.70元）、北方創業（600967，收盤價16.52元）、澳洋順昌（002245，收盤價18.62元）有類似特點。

    其二，公司有自身的特點或有故事。之前，風華高科投資的新能源鋰電池不僅是一種概念，該業務更對風華高科貢獻1000多萬元利潤。北京利爾（002392，收盤價25.00元）也因其最近可能涉及收購礦的傳聞，不懼限售股接近解禁而一路走高。這類公司在今后不僅是資金關注的焦點，業績也將由于公司實質性利潤貢獻而能夠支撐股價。

    其三，創新高的個股。在當下眾多限售股解禁壓力的股票中，有這么一些股票，根本不理會壓力，強悍地創出新高，比如最近公布大股東賣票消息的中國服裝、山下湖、美欣達等。隨后，市場又將迎來一些強勢個股解禁，比如凱迪電力（000939，收盤價23.06元）和魯銀投資（600784，收盤價19.16元）等，在這種都看得出來的“壓力”面前，它們會作出何種姿態呢？

/重點個股/

片仔癀：藥妝系列或成新的利潤增長點

　　  片仔癀是一家中藥類企業，公司獨家生產傳統名貴重要成藥片仔癀。公司7636萬股限售股預計在5月23日上市流通，具體時間以公司公告為準。

    片仔癀一季報顯示，一季度實現收入2.63億元，同比增長37%，歸屬于母公司所有者的凈利潤6547萬元，同比增長94.71%；每股收益為0.47元。

    國都證券指出，公司凈利潤大幅增長，是主導產品片仔癀提價放量所致。值得一提的是，今年公司計劃把化妝品和日化產品作為新的經濟增長點，因此增資對子公司片仔癀化妝品公司進行搬遷改造，并加大對片仔癀藥妝的廣告投入。品牌中藥在藥妝、日化產品等大健康領域延伸的優勢顯著。

航民股份：印染業務盈利能力遠高于同行

　　  航民股份是一家以紡織品印染為主，熱電聯產相配套大型企業。公司限售股12849萬股預計于5月25日上市流通，具體時間以公司公告為準。

    今年一季度，公司實現營業收入4.64億元，同比增長5.6%，凈利潤3719.86萬元，同比增長3.34%，每股收益為0.088元。

    廣發證券指出，憑借地域和集群優勢，公司已成為國內印染業龍頭。受益于行業淘汰落后及限產，公司印染業務盈利能力遠高于行業平均水平。今年公司將新增7200萬米的高端印染能力（預計9月投產），逆市實現再度擴張。新增的海運及非織布業務已步入正軌，且未來均有新增產能的投放，將成為公司業績新的增長點。

北方創業：貨車業務進入爆發增長期

    北方創業目前主要從事鐵路貨車車輛、重型汽車曲軸和前軸鍛件、軍品結構件的生產與研發，實際控制人內蒙古一機集團是西北地區最大的裝備制造基地。公司865萬股限售股預計于6月1日上市流通，具體時間以公司公告為準。

    國海證券認為，公司貨車業務進入爆發增長期，按照對國內外貨車形勢的估計，預計公司在2011/2012/2013年將實現貨車銷售4500/5500/6500輛，年復合增長率達到23%。即使考慮原材料價格上漲和人工成本上漲的影響，公司貨車車輛的毛利率水平在未來三年也有可能達到11%以上。

澳洋順昌：新增產能按預期釋放業績

    澳洋順昌是長三角區域IT制造業金屬材料配送規模最大的物流服務商。公司18090萬股限售股預計于6月7日上市流通，具體時間以公司公告為準。

    湘財證券指出，公司主業開展有條不紊，新增產能釋放業績均在預期之內。其一，公司金屬產品物流配送主業依然保持穩定增長勢頭，其東莞新增的萬噸鋁板配送項目當前產能利用率已達50%~60%，符合2011年底達到100%產能的預期；其二，上海4萬噸鋼板配送項目預計9月份將完工并能夠順利投入試運營；其三，愛思開股權收購將使得公司主業規模有效擴大，但由于今年只能部分時間并表，因此對公司業績影響力度在2012年方能完全體現。

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