信貸、信托受限 多家地產商盯上私募票據融資

每經編輯 每經記者 裴文斐 發自上海    

每經記者 裴文斐 發自上海

當銀行貸款與房地產信托的融資大門越關越緊的時候，私募票據成為房地產開發商又一融資渠道?！睹咳战洕侣劇酚浾呓诎l現，有多家地產公司紛紛發行私募中期票據，借此向銀行間市場融資。

有分析人士指出，企業發行私募中期票據需要承擔較高的成本，但卻沒有不得超過公司凈資產40%的規模限制。同時，由于地產市場表現低迷，信貸收緊，信托到期兌付，房企急需尋找新的融資渠道，而私募票據不僅可以根據企業現狀靈活設計，而且高端企業發行的私募債券利率低于貸款利率的可能性很大。

地產行業嘗試私募債融資

據中國銀行間市場交易商協會網站披露，華僑城集團已獲準注冊總額60億元的私募中期票據，注冊額度有效期兩年。

無獨有偶，前不久中國建筑股份有限公司委任中信證券主承銷的總額30億元、3年期限私募中期票據，有望近幾周推出。該期票據和發行人同為AAA級信用評級。據報道，香港市場上市房地產企業更是頻繁地利用債券融資方法，如中國海外、嘉里建設、九龍倉、新鴻基地產、恒基地產等。

有分析師告訴 《每日經濟新聞》記者，私募中期票據較公募債具有更高的收益率，對金融機構更具吸引力，原因在于私募債沒有不得超過公司凈資產40%的規定，而公募債卻有規模限制。

“沒有規模限制，即使高成本企業也愿意發行，而且信息披露要求也更簡單，無需定期披露財務報表。”該分析師說道。

從銀行角度來看，發行私募債可以優化金融結構，降低銀行系統性風險。

“我國債務融資工具市場與發達市場相比仍存在較大差距，如發行方式和融資工具單一。”分析師接受記者采訪時表示，“我國企業長期依賴銀行間接融資，直接融資與間接融資發展不平衡，私募債券將擴大債券融資規模，提高直接融資比例，使融資結構更為合理，并有助減輕對信貸的需求和壓力，降低銀行系統性風險。”

融資沙漠迫使房企尋找新綠洲

去年以來，房地產市場早已風光不在，自去年年底以來，地產信托發行數量不斷下降；同時，銀行依舊沒有放松地產開發貸的跡象。地產行業面臨“逼債”的危機。

“銀行業雖然放松了按揭貸款，但是靠銷售回款緩慢。況且開發貸仍然緊張，嚴格控制額度。”一債券分析師告訴記者，“華僑城A和中國建筑股價不高，用增發融資不合算，且存在審批難度。私募票據融資要優于增發和貸款。”

該分析師認為，選擇私募中票融資，說明其流動資金需求量大。據國泰君安的一份研究報告指出，包括華僑城A在內的30家上市房企今年將面臨房地產信托的兌付高峰，其中華僑城A在3月份將有5.9億元房地產信托需要兌付。

“一些房企的銀行信貸額度已經用足的情況下，選擇私募票據不失為一種有益的嘗試，但是我們必須注意到，銀行間市場資金也不寬松，昨日7天回購利率仍高于5%，央行降準后，4000億資金能有幾成流入銀行間市場也未可知。”上述分析師說道。

“同時，私募債券由于采用非公開發行方式，發行人的要求和標準可以根據發行人的情況 ‘量身定做’，能真正實現債券產品的個性化創設，比如可嵌入轉股條款。”該分析師接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“利率由市場化原則確定，高端企業發行的私募債券利率低于貸款利率的可能性很大。”