連續兩周減持后 基金本周加倉

每經記者王磊李新江李娜 立春過后，“倒春寒”在A股似乎沒有發生，指數在“二月二龍抬頭”前后創下了新高。年初謹慎，前期減倉的公募基金，本周已經開始加倉。 現在基金經理面臨的最大的問題，恐怕是手里有錢，卻不知道買什么——高估值“成長股”已經OUT，食品飲料業績尚好，地產股長期仍不明朗，強周期股尚有爭議，實體經濟還在下行…… 不過，在管理層的頻頻吹風下，金融地產已經成為持倉中的“錨”，基金不敢錯過。 公募基金繼前兩周連續減倉以后，本周主動加倉，出乎業內人士預期。 本周股市受利好因素推升強化了年初以來的反彈勢頭。調降準備金率等信號使得市場對流動性緩解的期待得到驗證，市場情緒全面活躍，券商、地產等板塊也表現活躍。從基金倉位操作來看，基金本周修正了前兩周的減倉操作，在央行宣布調降準備金率后較快地轉而加倉，加上風格偏向成長，在本周最后兩天的上漲中抓住了一定的短線機會。不過德圣基金認為，這也可看出基金短線操作的穩定性不強，抓短線行情的心態較為明顯。 平均倉位顯著回升 德圣基金研究中心2月23日倉位測算數據顯示，本周偏股方向基金平均倉位相比前周回升較為顯著。 可比主動股票基金加權平均倉位為80.99%，相比前周回升1.61個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為74.93%，相比前周回升1.48個百分點；配置混合型基金加權平均倉位67.66%，相比前周回升1.32個百分點。由于測算期間滬深300指數上漲2.57%，有一定的被動增倉效應；扣除被動倉位變化后，股票型和偏股混合型基金主動增持仍較為顯著。 與之相反，本周非股票投資方向的其他類型基金的股票倉位則大多調降。其中，保本基金加權平均倉位3.88%，相比前周下降1.47個百分點；債券型基金加權平均股票倉位6.31%，相比前周下降2.69個百分點；偏債混合型基金加權平均倉位26.8%，相比前周下降2.44個百分點。 在不同規模的基金中，大型基金（百億規模以上）加權平均倉位76.22%，相比前周回升1.24個百分點。中型基金加權平均倉位79.43%，相比前周下降回升1.51個百分點。小型基金（50億規模以下）加權平均倉位76.97%，相比前周回升1.69個百分點。 中小基金公司打頭陣 德圣基金認為，本周股市在流動性向好因素的推動下呈現全面活躍態勢，前期表現乏力的成長股接替大藍籌主導上漲；同時房地產調控可能松動的政策利好也刺激房地產大幅反彈。這種走勢與前兩周基金主動減倉背道而馳，可以說出乎了預期。而基金在倉位操作上也迅速回補，在一定程度上抓住了后半周的上漲機會。從中可見基金短線操作的穩定性不強，抓短線行情的心態較為明顯。 從具體基金公司來看，本周輕倉基金是大幅增持的主力，顯著增倉的基金平均倉位由61%上升至69%，以中型和小型基金為主，而在基金公司上則沒有顯著特征，既有金鷹、中海、東吳、天治等小公司旗下基金，也有廣發、交銀、匯添富、嘉實等中大型公司旗下基金。而在減倉基金方面，本周較為突出的部分債券型基金大幅削減了股票倉位；此外明顯減持的主要是配置混合型基金。 從具體基金來看，本周相對多數基金在利好釋放后改變了操作方向；但仍有相當部分基金減持，操作分歧顯著加大。扣除被動倉位變化后，167只基金主動增持幅度超過2%，其中29只基金主動增倉超過5%。而減倉基金數量明顯減少，118只基金主動減倉幅度超過2%，其中58只基金主動減倉超過5%。 /現狀/ 基金有錢不知買啥金融地產或成必備品 每經記者李娜 A股市場自2012年以來持續上行，終于在本周突破了2400點關口。不過，不少基金經理卻時刻提醒自己：預防A股調整的隨時來臨。 年初以來，市場就呈現出明顯地兩極分化。截至昨日收盤，滬深300指數漲幅已超過12%，遠超一些小盤指數。據了解，不少公募基金經理在本輪反彈中，并沒有選擇大幅進攻。實體經濟面的下滑依然是基金經理的一塊心病。 金融、地產這些在去年幾乎被“遺忘”的個股，也陡然翻身，成為基金心中的大眾情人。少數較為激進的基金經理早已布局煤炭、有色等強周期股。在管理層反復強調藍籌股投資機遇時，絕大多數基金經理也同樣將藍籌股搭建為投資的核心。 基金構建藍籌股核心 公募基金對2012年研判的主基調，是宏觀經濟雖然不容樂觀，但至少要比去年樂觀些；經濟周期下滑和貨幣政策從緊，這個最為糟糕的時期已經過去。 “現在行業最大的問題是，大家手中有錢不知道該買什么票！”滬上某基金公司的投研人士對《每日經濟新聞》記者表示。 而讓基金遲遲不敢進攻的最大原因，還是實體經濟方面的下滑。上市公司目前披露的年報顯示，鋼鐵、券商等強周期板塊業績下滑嚴重，中小板和創業板公司發布預警、預虧等也在基金此前的預料中。 “這表明經濟還未從宏觀層面轉到企業微觀層面?！睖夏郴鸸镜幕鸾浝肀硎?。 博時基金宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股市場的趨勢不是由貨幣政策的放松，而是由經濟周期的預期決定的。 但無法忽視的是，市場的反彈仍在繼續，基金也不想錯過久違的反彈，于是不少基金開始構建起自身的投資平衡術，藍籌股則是位于核心。在這個平衡術中，受益于流動性估值修復驅動的金融股和地產股陡然翻身，又成為基金公司的“大眾情人”。 而對于煤炭、有色等強周期股，出于對業績的擔心，基金帶起了“放大鏡”仔細甄別，有的將其至于標配或是低配的位置。去年基金掛在嘴邊的食品飲料、高端白酒等上市公司，近期熱度降溫，但仍然是基金配置的重要方向。 “按照時鐘周期理論，消費品往往處于最后行情上漲的尾端?！鼻笆龌鸾浝磉M一步表示。 金融地產股成必備品 沉默許久，藍籌股中的金融、地產股又成為基金如今的重點配置對象。 年初，公募基金早已預料到了中小板和創業板估值下調風險，開始了一波不小的“搬家行動”，將原有配置在成長股的資金挪至藍籌股，金融股成為共同選擇。 “對于2012年，我們看得不是很清楚。金融股估值只有幾倍，業績增長又確定，應該說是基于安全的考慮。”滬上某合資基金公司的基金經理對《每日經濟新聞》記者表示。 此前不久央行下調準備金率的行動，被基金解讀為應對銀行短期流動性緊張的舉措，并不構成市場趨勢步入反轉的基礎。與此相對應的是，銀行股的走勢依舊很弱，而券商的表現更為強勁。 受困于政策限制的地產股，在近期全面爆發，并帶領相關的水泥、建材等個股走強。本周五，二三線地產股的上漲擴散至萬科A、泛海建設等一線地產股。 對于地產股，基金則是認可其短線投資價值，卻并不看好其長期發展。 “我比較看好地產股。因為銷售下滑已在預期之中，估值已足夠便宜。目前地方政府的財政來源主要還是依賴賣地，財政收入下滑是必然的。近期一些地方變相出臺政策，也是在試探中央的態度。地產股配置提升到了適當超配的位置?！鄙鲜龊腺Y基金經理向《每日經濟新聞》記者表示。 在采訪過程中，記者發現基金挖掘地產股獲取波段受益已達成共識，但對其長線投資價值不少基金還是持否定的態度。 深圳某基金公司的研究人士告訴記者：“地產股調整的時間已經夠久。盡管開年以來一些地方政府吹出一些暖風，但我們認為，以往地產盈利的主要模式是靠囤地，也就是炒地產，建筑利潤是很薄的。現在平價拿地，地產商的主要利潤是建筑成本和價格波動的差價，即使政策放松，但盈利模式已經改變，地產股的黃金投資價值已經過去?，F在公司對地產股是標配?！? 央企能源股受關照 開年以來，A股持續發力，絕大多數偏股型基金都跑輸了相應的業績比較基準。 “這主要是基金配的周期股尤其是強周期股很少，結果這些股恰恰漲得很好?！鼻笆錾钲诨鹑耸柯晕⒂行┻z憾地表示。 “根據微觀調研的信息反饋，春節后實體需求復蘇緩慢。強周期股，比如鋼鐵等，業績真的很差，行業內大家都配得很少?！蹦持械纫幠５幕鸸镜难芯靠偙O對《每日經濟新聞》記者表示。 不過，據記者對多家基金公司的采訪顯示，對于那些業績確定且屬于藍籌的能源股，依然是基金配置中的重點，特別是能源股中的央企概念股，比如中國石油、中國神華等。 風格向來獨特的東吳行業輪動顯然是能源股的受益者。提到當前的投資主線，基金經理任壯如此告訴《每日經濟新聞》記者：“一是流動性驅動下的資源型品種，包括能源、地產、金融等；二是拉動內需受益行業，包括平面傳媒、移動互聯網傳媒等；三是未來存在業績拐點的行業，如稀土永磁等?！? 同時，任壯更是表示對煤炭行業的看好。他認為，煤炭行業2011年動態市盈率在14倍左右，低于行業歷史均值的20倍。盡管今年受經濟預期影響，許多行業產品價格下行，但是煤炭企業的產品銷售價格依然有保障，不僅重點合同煤價格不受市場波動影響，2012年將允許合同煤價上漲5%，理論上對相關公司業績提升較大，加上不少煤炭公司的資產注入預期比較大，這會從業績增長、外延擴張兩方面提高煤炭股的估值?？傮w來說，在全球流動性過剩、經濟逐漸復蘇的雙重推動下，煤炭股估值存在較大提升空間。 消費升級概念股不能缺 時下，基金仍以業績和估值作為選股的準繩，業績穩定增長的消費品是不能或缺的。 從去年二季度開始，食品飲料中的高端白酒成為基金公司連續加倉品種，也是很多基金的超配品種。但在年初基金集體調整配置中，從超配變成了標配。 一位基金公司的基金經理告訴《每日經濟新聞》記者：“白酒的業績還是比較確定的，就是估值上不具備明顯的優勢。除此之外，我們還配了一些普通的消費概念股。如果市場反轉，它們的反應會滯后一些?！? 大消費板塊是十二五規劃的重點，且板塊的彈性也良好，既有可以分享經濟長期增長的家電、旅游和釀酒類板塊，同時又有具備良好成長潛力的消費升級概念股。休閑文化創意產業、互聯網等快速發展也提供了更為廣闊的投資空間。而消費升級概念股，一直是基金主打方向，尤其是在經濟結構轉型的如今，文化傳媒概念股主題也時不時在盤中有所表現。 博時新興成長基金經理李培剛就認為，未來操作主要看好兩類,一是行業景氣止跌上升的行業,包括電子信息、汽車等板塊；二是長期受益經濟轉型的行業，包括消費、文化傳媒、農業科技、環保等領域。 融通基金研究總監康曉云也認為，在流動性邊際改善的環境下，相對看好文化傳媒、互聯網等主題的活躍性。今年互聯網、傳媒、旅游等服務性行業可能具有較好的投資機會。 /業績/ 2400點以下防御為主多數基金錯失反彈 每經記者李新江 從開年最低的2132.63點起步，在本周的連續反彈中，上證指數終于站上2400點以上。 《每日經濟新聞》記者觀察去年年末以來基金的操作策略，發現在“防御為主”的基調下，大部分主動型偏股基金在這一波行情中再度“失聲”，與同期指數相比，這些基金凈值漲幅偏弱，跑輸大盤。 在最近兩周，多數基金公司“反向操作”，偏股基金倉位連續降低。同時近期基金重倉股表現偏弱，也在一定程度上影響了基金表現。 策略保守跑輸大盤 開年以來截止到本周五，上證指數漲幅達到10.92%。A股系列指數表現強勢，拉動相關指數型基金凈值表現優異，如中證500指數漲幅達到15%，上證商品漲幅超過21%，國聯安上證商品ETF及其聯接基金也成為開年以來市場上表現最佳的品種。 不過，主動型偏股基金卻鮮有如此搶眼的表現，甚至有些收益率為負值。 根據研究機構近期的倉位測算，多數基金公司策略保守，在一定程度上導致了錯失市場反彈。 根據德圣基金研究中心上周四（2月16日）的倉位測算結果，股票型和偏股混合型基金主動減倉明顯。2月9日德圣基金研究中心的倉位測算數據顯示，偏股方向基金平均倉位相比前一周也均有較明顯的下降。 《每日經濟新聞》記者統計發現，截至本周四，上證指數年內漲幅9.55%，市場上可比的299只普通股票型基金，跑贏指數的不足10%。 同期諾德中小盤、國泰事件驅動和金元比聯消費主體等凈值為負，最高的跌幅達到4.11%。北京某基金研究人士昨日受訪時表示，基金業績與大盤走勢出現巨大的反差，一方面與基金契約限制的選股范圍有關，另一方面，也顯示出個別基金經理對市場判斷失誤。 即使將條件放寬至凈值漲幅達到5%，也只有136只基金滿足條件，占比僅45.5%，與同期指數型基金的表現落差巨大。數據顯示，市場上20只增強指數型基金中，18只凈值漲幅達到8%，其中富國中證500增強回報漲13.78%，在同類產品中翹首；而在122只普通指數基金中，109只業績漲幅超過8%，表現最好的國聯安上證商品ETF漲幅達19.32%。 在這一背景下，取得不錯收益的主動型股基顯得難能可貴，比如東吳行業輪動、泰信藍籌精選、大摩多策略因子和南方隆元等收益率分別達到16.62%、14.76%、14.44%和14.17%，相對準確的市場判斷和倉位水平，使得這些基金在開年占了先機。 基金重倉股表現平平 導致基金業績大幅跑輸大盤的另一個原因是基金重倉股大幅跑輸大盤，截至本周四，市場上299只納入統計的主動型股票基金中，第一大重倉個股平均漲幅不足7%。 統計數據顯示，考慮到重倉股的重合問題，業績可比的299只基金第一大重倉股約合120只，其中能夠跑贏大盤的不足40只，占比僅三成上下。某基金重倉的國騰電子今年以來跌幅達到12.39%，浮虧慘重。 加上偏股混合型基金，2011年四季度被基金抱團重倉最多的個股之一貴州茅臺被200余只基金持有，該股今年以來弱于大盤的表現也拖累了不少基金。 在交易席位上，機構也是跑路偏多?！睹咳战洕侣劇酚浾呓y計后發現，盡管機構席位資金凈流出現象有所緩和，但機構高位出貨的現象仍然嚴重。相關統計顯示，自2月15日至2月22日的6個交易日里，在45只現身龍虎榜的異動股中均有機構席位現身，而且賣出量達到9億元，大幅高于買入量。 以本周二數據為例，機構資金參與交易的百視通、鴻路鋼構、江山化工、樂視網、利德曼、拓維信和新開普等9只股票，除了江山化工當天買入金額超出賣出金額外，其余8只異動股均無機構資金買入，全部為賣出。 /觀點/ 基金仍擔憂基本面觀點存分歧 每經記者李新江 盡管市場已經站上2400點，但是基金行業對于市場的擔心并沒有消退，這也印證了基金逢高減持的操作思路?！睹咳战洕侣劇酚浾卟稍L了解到，目前基金經理對于市場的擔憂主要來自市場基本面能否支撐。 基金憂慮基本面 去年業績冠軍博時基金旗下多名基金經理對目前的市場仍有所擔憂。 對于本輪市場反彈，博時新興成長基金經理李培剛認為反彈的邏輯是基于預期的經濟軟著陸、調控放松、流動性改善、新股IPO政策紅利及產業資本增持等等。從目前實際情況來看，這些預期基本沒有達到當初的設想。因此，本輪上漲基本上是超跌反彈性質，缺少基本面的支持，短期存在調整的必要。 在之前存款準備金率宣布下調時，博時基金就表現得頗為冷靜。博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春曾表示，這次準備金率下降，看起來是“政策底”已出?！安贿^考慮到1月份如此差的社會融資情況，信貸需求轉弱也已非常確定，那略為寬松的政策立場能否讓一、二季度經濟見底回升還是個疑問。基于經濟活動預期的資產價格變動，需要在預期得到證實才能延續，市場近期樂觀的情緒，在未來一段時間恐怕會遭受基本面情況的考驗?！? 泰達宏利也有相似的觀點，認為存準率下調主要是銀行資金狀況需要緩解，且通脹壓力已經減小。 基金間仍有分歧 雖然目前不少基金經理比較保守，不過記者昨日致電多位基金經理，也有一些基金經理看法頗為樂觀，顯示基金對于后市仍有分歧。 北京某基金經理指出，考慮到市場對于基金硬著陸的擔憂逐步緩解，而且迎接兩會召開，政策面或許會給予更多的支持，市場可能會延續上漲。 新華基金認為，A股市場的“政策底、市場底、經濟底”已然形成，尤其“政策底”已經十分明確，在“三重底”的共同配合下，A股市場有望走出持續反彈行情。但目前市場對經濟見底回升的力度、幅度以及持續性都持謹慎態度，市場的反彈過程仍受投資者信心的影響。 上投摩根也認為，從資金面和政策面情況來看，雖然資金依然維持緊平衡狀態，但政策有偏暖趨勢，并且海外擾動短期被消除以后，市場的投資熱情被再次調動，板塊輪動有序、熱點轉換。由此判斷，A股近階段有望繼續維持強勢，或可繼續看好之前表現靚麗的房地產、電力設備、醫藥及能源機械等相關板塊。