唯“價值”獨尊：上證180價值指數特點

華寶興業基金管理公司量化投資部

作為首只A股風格指數，上證180價值指數通過股息收益率、市盈率、市凈率、市現率這4項國際上廣泛使用的、權威的、經典的價值因子，從上證180指數成份股中選擇60只最具價值特征的個股組成，成分股呈現出“三低一高”——市盈率低、市凈率低、市現率低、股息收益率高的典型價值股特征。

截至2012年5月18日，上證180價值指數成份股的股息收益率為3.20%，高于上證180、滬深300、上證50等主流市場指數，較高的股息率表明公司業績穩定，投資者真實回報較高。估值方面，上證180價值指數2011年靜態市盈率僅為9.12倍，市凈率為1.43倍，市現率僅8.31倍，均明顯低于上證180、上證50和滬深300指數，體現出上證180價值的投資安全邊際較高，是價值投資的良好標的。

上證180價值指數的樣本規模大，具備較高的市場代表性，截至2012年5月18日，該指數的流通市值占上證180指數流通市值的75.50%，在A股總流通市值中所占比例也近42.42%。上證180價值指數成份股為60只，數量適中，易于跟蹤，權重分布也較均衡，除前4位權重股外，其余56只成份股權重均低于5%，有效避免了單個成份股一股獨大、主導指數走勢的局面。上證180價值指數成份股的行業分布呈“核心行業突出、其他行業均勻分布”的特點，以金融、煤炭為代表的處在估值低端的周期性行業是目前該指數的主要行業構成。金融服務行業占比最高，權重達60.89%，其中銀行板塊占到45.19%?？梢?，“大盤”和“價值”是上證180價值指數的兩大關鍵詞。

除了價值特征顯著之外，上證180價值指數的波動率也明顯小于其他中小市值指數，比較適合追求低風險、穩定收益的個人投資者，以及追求長期穩定收益、有戰略配置需求的機構投資者。作為典型的大盤價值股的代表指數，上證180價值指數可成為低風險偏好的價值投資者的理想投資標的。

（投資有風險，入市須謹慎）